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发布日期 : 2019-06-17 16:47:48 场内ETF超七成下跌上周非货币ETF成交额缩水两成 阿根廷官员称该国经济明年或小幅增长

  坚定信念

  08年正是Kynikos Associates大放异彩的一年,他们的资产规模接近70亿美元,旗下名为“Ursus”(希腊语,意为熊)的长期美国做空基金斩获了44%的净回报率。那一年,一份纽约杂志甚至把查诺斯称为“巨灾资本家”。

  除去涉嫌欺诈的公司之外,查诺斯剩余的基金空头仓位主要集中在商业模式有问题、资产负债表动用太多杠杆或者只是能够短期内迎合消费者的股票上。

  “史上最伟大做空记录”是如何练就的?

新浪外汇讯,据知情人士透露,英国的内阁大臣们周二在严格保密状态下研究英国脱欧协议的最新选项。英国政府消息人士称,英国内阁大臣将在需要就脱欧协议作出决定时再次举行会议,截至目前没有计划在本周举行进一步的会议。英国首相发言人指出,如果获得合适的协议将能得到议会支持,特雷莎梅告诉内阁,脱欧协议已经完成95%,但仍然存在许多困难的问题。

  在华尔街,没有哪家空头对冲基金能拥有足足三十多年的历史,更何况是准确预见到安然集团轰然倒下这一永久载入世界金融史的事件。

  为何执着做空特斯拉?

  与浑水(Muddy Waters)、香橼(Citron Research)之类的做空机构擅长利于资料翔实的做空报告来施压上市公司不同,查诺斯不会公开发表长篇做空报告,也不向美国证券交易委员会(SEC)指控某家公司,更不会强迫其他人接受他的观点。

  “时至今日,疯狂的上市公司股价正以相当疯狂的高估值在市场上交易,哪怕他们的业绩一塌糊涂。这让人兴奋。特斯拉就是这样一个公司,尽管它有破产之虞,但它的估值却十分惊人。”

  Lumentum总裁兼执行长Alan Lowe在声明中称,最近收到了3D感测最大客户之一的要求,将大幅缩减下季原定的出货量。虽然Lumentum 并未指出这个客户是谁,但在其2018财年年报中将苹果公司列为最大的客户,因此外界普遍认为声明中指的客户就是苹果。Lumentum表示,除了新闻稿中的内容之外,公司没有发表任何评论。同时,苹果公司也没有立即就此作出回应。

  今日需要关注的数据有,德国9月季调后工业产出月率、欧元区9月零售销售月率和加拿大10月IVEY季调后PMI。此外,日内美国中期选举各州计票结果陆续出炉,需要重点关注。

  他那化名为“第欧根尼”(Diogenes)的推特账号@WallStCynic最近几个月几乎天天会发好几条有关特斯拉和马斯克的推文,且从来不错过转发关于他们的任何负面新闻,还时不时对其百般讽刺。它的画风常常是这样的:

  严控做空配比

对于查诺斯而言,特斯拉代表着一种人们曾经在世纪之交的互联网泡沫时期经历过的那种市场狂热。尽管特斯拉至今还在烧钱,尚未盈利,负债累累,但它的市值却高到能与通用汽车相匹敌。

  在他看来,欺诈是金融大周期的其中一个组成部分:

  另外,意大利财政部长特里亚昨日在接受采访时表示,意大利政府将继续与欧盟委员会就预算计划展开讨论,以克服双方之间存在的分歧。特里亚此前称,意大利2019年预算草案不会改变,但债务将会下降 。但现在他希望双方的对话能继续下去。他承认意大利和欧盟之间的确存在分歧,但这并不意味着不能展开建设性对话。

  除了特斯拉以外,查诺斯甚至深信,将来还会有一波欺诈潮,其中的很大一部分很可能来自硅谷。

  欧元昨日震荡盘整,日线小幅收涨。除1.1400关口所形成的技术面买盘对汇价构成了一定的支撑外,美元指数在疲软经济数据和英国脱欧进展顺利的联合打压下走软也对欧元构成了有力的支撑。不过,在美国中期选举即将举行前,投资者保持警惕,限制了汇价的反弹空间。亚市早盘,美国中期选举早期结果出炉,欧元快速攀升,现汇价交投于1.1460附近。今日关注1.1550附近的压力情况,下方支撑在1.1350附近。

残酷的是,随着金融大周期的推进,你会发现你的邻居们变得富有起来……突然间,你会开始去做那些放在好几年前绝对不会去做的事情。对于多数人来说,终极的驱动力量就是价格变动……价格涨得越高,人们就越笃信。

  美元指数

  自从2015年秋季宣布做空决定之后,特斯拉给查诺斯的基金带来的似乎只有损失。即使连绵不断的负面消息让它屡次暴跌,但它依然弹性十足。自当时至今,特斯拉的股价走势是这样的:

  众所周知,第欧根尼是古希腊犬儒主义学派的代表人物。而查诺斯是希腊移民的后裔,其创办的全球最大空头对冲基金Kynikos Associates的名字其实就是希腊语“犬儒”的意思。这个推特账号的自我介绍是“在华尔街上寻找诚实”。

  与Ursus一样,Kynikos的旗舰基金也诞生于1985年。它由Kynikos Capital Partners负责投资操盘,现在的做多配比为190%,做空配比为90%。这样的比例令其成为一只净多头基金。

  “你真该读一读。硅谷有一种氛围:只要你认为你能改变世界,你就可以对投资者说任何你想说的话。”查诺斯这样说。

  美银美林将苹果的评级从买入降至中性,同时将目标价从235美元下调至220美元。其给出的“降级”理由,包括iPhone下一季度的销量或低于预期。摩根士丹利把苹果的目标价从247美元下调至226美元。

  就在今日(10月11日),这个推特账号还针对马斯克开办的SolarCity悄然关闭的市场传言发评论,提醒人们这公司的债券收益率已经狂飙至20%,而超过八成的特斯拉股东还批准了此事。

  特斯拉能给查诺斯带来的潜在浮亏也是有限的。即使特斯拉股价的未来走势依然与查诺斯的预期相悖,也不会对Kynikos Associates基金造成太大压力。这是因为基金的设计结构可以提供足够的缓冲这只基金有一个规定:单只个股的空头头寸在整个组合中的占比不能超过5%。

  按照《机构投资者》的观点,作为空头,查诺斯和他的Kynikos Associates基金之所以能成功穿越牛熊且长年屹立不倒,秘密在于他们的旗舰基金。

  除了高估值之外,查诺斯还指出了特斯拉暴露出来的一个问题:太过于依赖马斯克。这一点在融资问题上凸显的淋漓尽致。

  他根本不相信马斯克能给公司找来足够多的资金。“马斯克有个本事:他总能轻而易举地从帽子里掏出一只兔子,谁知道他会用什么办法来满足公司的现金需求呢?但是,当你看到特斯拉要求供应商回款,你会有一种‘他再也没有兔子’的感觉。”

马斯克有一个本事:他总能轻而易举地从帽子里掏出一只兔子,谁知道他会想出什么办法来满足公司的资金需求?但是,当你看到特斯拉居然要从供应商那里拿钱,你会有一种“他再也没有兔子”的感觉。

  专注做空的对冲基金并不多见,而经营历史能追溯到1985年的只有查诺斯的Kynikos Associates这一家了,而且其成立至今的年均投资回报率高达28%。一位基金经理最初还不相信,最终确认之后感叹:“这真是史上最伟大的纪录之一。没谁能做到。”

  高盛发表研究报告称,在关键供应商Lumentum对出货量前景看淡之后,苹果明年的iPhone产量将比先前预期的减少6%。对苹果公司持“中性”评级,并将该公司股票的目标价格从每股222美元下调至每股209美元。

  作为一个大空头,查诺斯做空的当然不只是特斯拉,十年前那场做空安然公司(Enron)的战役,正是让他在华尔街扬名立万的成名之作。按照这位曾在耶鲁大学教授金融市场欺诈史的对冲基金大佬的说法,“欺诈原本就是金融大周期的一部分。”

  欧元/美元

  英镑/美元

  一旦确定做空目标,查诺斯总是对自己的判断持有坚定的立。蕴厮估匀灰膊焕。

  英镑昨日震荡上行,刷新13个交易日高位,现汇价交投于1.3130附近。除美元指数在疲软经济数据的打压下走软对英镑构成了一定的支撑外,时段内英国首相发言人称,首相特雷莎梅告知内阁,脱欧协议提案已完成95%,英国脱欧进展顺利,硬脱欧忧虑缓解是支撑汇价攀升的主要原因。今日关注1.3250附近的压力情况,下方支撑在1.3050附近。

  “第欧根尼”的真实身份就是查诺斯,这在华尔街已经是个公开的秘密了。

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  既然如此,为何查诺斯还如此执着地抱着特斯拉的空仓不放手呢?《机构投资者》是这么写的:

  10月10日,美股创八个月最大单日跌幅,道指狂泻逾830点,标普500指数自2016年11月以来首次出现五日连跌,纳指创2016年6月24日以来的最糟糕单日表现。三大股指全线跌破关键日均线。八成科技股都已进入调整区间。

  不过,查诺斯从来都不避讳在社交媒体上公开自己的观点。事实上,他深谙利用推特之类的社交媒体来推动局势发展。

  自从去年12月以来,查诺斯就不断声称马斯克将在两年内放弃特斯拉,把精力转移到他的火箭公司SpaceX那里。考虑到特斯拉不断受困于马斯克造成的负面消息当中,这可能对公司来说是件好事。但反过来想,假如马斯克真的彻底离开,特斯拉将会怎样?

  美元指数昨日震荡盘整,日线小幅收跌。除时段内美国表现疲软的经济数据对汇价构成了一定的打压外,英国脱欧进展顺利,英镑冲高也是施压美元指数走软的重要因素。不过在美国中期选举结果即将公布前投资者保持警惕,限制了汇价的下跌空间。亚市早盘,美国中期选举早期结果出炉,美元指数下滑,失守96.00关口,现汇价交投于95.90附近。今日关注96.50附近的压力情况,下方支撑在95.50附近。

  查诺斯是后者自从6月份以来,一个自称为“第欧根尼”(Diogenes)的推特账号@WallStCynic几乎天天都在谈论有关特斯拉及其创始人马斯克(Elon Musk)的话题,有时每天都不止一篇,内容无一例外都带着极为鲜明的冷嘲热讽风格。

  对于这种安排,查诺斯对《机构投资者》解释说,通过为空头仓位提供风险保护,投资者其实就可以承担两倍的风险。随着时间的推移,这种办法已经被证明是一个制胜策略。

  当特斯拉汽车不断爆出质量问题,“第欧根尼”发推文:“再次强调,不要把你的Model 3停在太阳底下或者让它淋雨,一定要调整你的车窗或者雨刷,要不然干脆就在停车时离你的车远一点。”当时,有车主公开抱怨停在车场里的Model 3在车主离开之后既没有熄火也不自动锁车门。

  马斯克发推文批评做空,说这会导致负的GDP,不利于企业上市。然后“第欧根尼”转发了这条,配文是:“哈?导致负的GDP?”

责任编辑:陈平

  查诺斯带着他的基金正耐心地等待着捕捉下一波空头行情。

  早在2015年秋天,查诺斯就公开宣布了做空特斯拉股票的决定。他说,特斯拉提供了一个出色的教育性范本,可以让投资者更加清楚地了解金融市场的现状。

  由于分析认为iPhone需求见顶,以及苹果供应商Lumentum 调降下季收入展望等影响,重挫全球苹果供应商股价。

  天天惦记你念叨你的,不是真爱就是死敌。对于特斯拉及其掌门人马斯克来说,知名大空头吉姆查诺斯(Jim Chanos)就是这样一个存在。

  迄今为止,特斯拉的股价仍高于查诺斯的平均成本价(250美元),这全靠公司那些野心勃勃的未来规划。然而查诺斯认为,多数投资者忽略了一点:特斯拉已经停止开展为了实现野心所必需的资本投资,因为他们无法负担得起了。

  英国的目标是尽快达成协议,但不是不惜任何代价。 梅姨向内阁更新了达成协议的时间表,英国政府正在为国家利益而谈判,需要得到满意的协议。其中北爱尔兰是目前尚未解决的主要问题,英国仍然不能接受区别对待北爱尔兰的担保协议,关于爱尔兰担保协议的讨论具有建设性。

金融舞弊事件集中爆发与金融周期之间有着显而易见的关联性。当重大欺诈事件频发之际,通常都是大金融周期走向终点之时。

特斯拉始终无法实现的盈利和正现金流昭示出一种状况经营困难是强人风险暴露的最大本因。因为强人的权力来源正是其对公司高速发展的正确领航,一旦公司失速,拥有巨大权力的强人难免要“背锅”。

  截至2017年底,Kynikos Capital Partners成立以来的年化平均回报率达到了28.6%,比标普500指数同期回报率的两倍还多。这还是在其同期空头仓位出现年化0.7%的亏损情况下发生的。

  不过,与市面上绝大多数多空对冲基金不同的是,Kynikos旗舰基金的做多资金基本是在做被动投资,主要是通过ETF之类的指数化工具。他们把调查、研究等主要精力集中在做空资金上。

  查诺斯对于做空的资金配置比例控制的非常严格,欺诈或者疑似欺诈的上市公司在他的做空组合中的占比非常有限,只有25%左右。“你不可能满仓做空那些存在财务欺诈的公司。”

  欧盟委员会决定要求意大利改变2019年的预算计划,并在11月13日前提交新版本。不过,意大利的政府成员此前表示,他们不会改变支出计划。 特里亚在接受采访时表示,意大利将不得不向欧盟委员会解释其立。幌朐げ獯鸢。特里亚海表示,意大利正在争取与欧盟就预算问题达成妥协 。

  此前有评论指出,特斯拉存在强人执掌公司与内部管理混乱的问题:

  13日,苹果股价开盘继续下跌。此前,苹果供应商Lumentum此前下调其下季度盈利和收入展望,受此影响,隔夜Lumentum股价暴跌32.98%,连带影响苹果股价下挫逾5%。而今年以来,Lumentum的股价涨幅达14.4%,而苹果公司股价上涨20.8%,标普500指数涨幅为4.0%。

  最近,风靡华尔街的权威金融杂志《机构投资者》(Institutional Investor)刊登了对查诺斯的专访,他介绍了自己的投资理念,也解释了为何非要死磕特斯拉。

  他推荐股民阅读华尔街日报记者John Carreyrou写的书《坏血:硅谷初创巨头的骗局》(Bad Blood: Secrets and Lies in a Silicon Valley Startup)。这本书讲述了Elizabeth Holmes和她创立的独角兽公司Theranos的故事。这公司原本被鼓吹为血液检测技术革命的先锋,最后却发现是骗局。

  目前该基金的资金池接近20亿美元,以此计算,可用于做空个股的资金不超过1亿美元。《机构投资者》称,其中的很大一部分都是特斯拉空仓。

  市场没有让查诺斯失望。就在接受《机构投资者》采访之后不久,他的机会就来了,只不过不是欺诈潮,而是给空头仓位带来大笔浮盈的市场暴跌。

  Kynikos Associates完整地穿越了三轮大熊市1987年美股崩盘,2000年互联网泡沫破灭和2008年金融危机。

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