气冲斗牛的原油期货

杨　洋

2007年是国际原油走势气势如虹，颠覆历史的一年。从年初低点，一路飙升，几乎未作停息，快马加鞭，直逼100美元大关，途中在8到9月期间受次级债危机，有10美元幅度调整外，国际原油一直保持着非常强劲的走势。从NYMEX原油期货连续合约从年初低位50.4美元开始反弹，至2008年1月达到100美元，几近翻涨一倍。北海BRENT原油与WTI原油走势如出一辙，完成了阔步跃进，但涨势稍弱于WTI原油走势。

2007年虽然美国次级贷款危机波及全球经济的发展，但美联储的降息政策和向市场注入流动性资金减缓了经济的衰退的风险。同时，中国、印度等新兴国家的经济高速度增长给世界经济带来了强劲动力。总体上，2007年全球GDP增长统计依然保持在5.2％的水平，较上一年仅降低了0.3个百分点。

据国际货币基金组织对于2008年全球经济增长预测显示，2008年全球GDP增长将与2007年持平。其中中国、印度等新兴发展中国家经济将依然继续维持高速增长。据估计中国和印度GDP增长将达到10.5％和8.4％。不过，市场仍对信贷危机存有忧虑，欧美和日本等发达国家的经济增长存在衰退的风险，预计欧元区和日本2008年GDP将出现小幅下滑。对于美国，凭其经济实力和体制完善及自我调节能力，将会继续维持低失业率，促进美国私人投资和居民消费增长，因而美国经济经过一段时间调整之后，2008年仍将保持稳步增长。

据最新美国能源信息部统计数据显示：预计美国今年第一季度原油需求平均为2100万桶／天，比去年同期上升1.1％。与新年开始的强劲需求相比，美国去年第四季度的原油需求弱于预期，数据显示，美国当时的原油需求修正后被下调0.5％，至2082万桶／天，仅比2006年同期上升0.3％。不过，EIA警告称，相对于2007年的需求水平，经济增长放缓将会削弱美国2008年和2009年的精炼油需求增幅。EIA预计，全球原油市场2008年仍将可能将持稳，然后在2009年温和放缓。该机构认为，截至2009年底，全球剩余产能将从目前的不足200万桶／天增加1倍至超过400万桶／天的水平。EIA发布的数据显示，预计美国2008年原油需求平均为2096万桶／天，比2007年上升1.1％，2007年的年增幅为0.2％。该机构对中国的原油需求预期保持不变，中国的原油需求量仅次于美国，居全球第二。EIA表示，预计中国2008年第一季度原油需求平均为783万桶／天，比去年同期上升5.4％，中国2007年第四季度的原油需求上升5.8％，为797万桶／天。该机构还预计，中国2008年原油需求平均为812万桶／天，比2007年上升5.7％，2007年增幅为5.6％。数据还显示，预计全球2008年和2009年原油需求均将增加160万桶／天，2007年的原油需求增幅为100万桶／天。

而从供给角度看，2007年石油产量增长0.262百万桶／日，至84.860百万桶／日，其中，俄罗斯及里海地区增长的幅度最大，增加0.482百万桶／日，而OPEC出现了0.305百万桶／日的减产，至34.99百万桶／日。OPEC的剩余产能今年维持在220百万桶／天左右，预计2008年增加至250万桶／天。OPEC上半年产量低于市场需求，其仅在11月1日开始增产50万桶／天，OPEC的决定十分谨慎，其主要担心是美国次贷危机影响经济增长和原油需求。然而，OPEC增产短期内未能抑制油价，市场整体供应吃紧的局面近期内也不可能改变。对于2008年非欧佩克产油国的供应量预期将较2007年增长90万桶／天，低于早前市场的预期。其中，巴西、俄罗斯和加拿大等国石油产量的增加将会大大抵消一些国家(包括墨西哥、美国、英国、挪威和埃及)的石油减产量，俄罗斯以及前苏联一些国家的石油增产量合计将占到非OPEC总增产量的一半。但是，非OPEC石油供应量增速仍将低于全球石油需求量的增速。

原油期价在走完了快速飙升的2007年后，已面临2008年的严格抉择。纵观上述，2008年基本面的宏观形势分析可以看出：今年，供给与需求的基本面仍处于趋紧态势，并未得到明显的改观，供给的实质性增加仅来自于非OPEC国家，但幅度有限，占有石油供给绝大份额的OPEC国家无意大幅增产，而完全归咎于美元的贬值和投资基金的炒作。在这种实质性供求无法改善的前提下，未来原油的价格一定会刷新高点，只有价格足够让OPEC国家满意为止，才有可能回落。在二季度产量的供给提升后，原油会有深幅回调的过程。等到原油进入夏季旺期时，有可能会再迎来新的上涨高峰。