江苏省中小企业融资困境的破解

2009-03-13 09:20陈雁洁
江苏省社会主义学院学报 2009年6期
关键词:金融创新中小企业融资

陈雁洁

摘要:中小企业是国民经济中一支重要的力量,融资难的问题一直是制约我国中小企业发展的主要障碍。中小企业融资难的原因主要在于传统的银行信贷管理制度不足以解决中小企业自身存在的诸多问题。本文从金融创新的角度出发,分析江苏省中小企业的融资现状,从金融市场、金融机构、金融工具多方面探讨了中小企业融资难的深层原因。根据金融创新的原理,针对不同类型的中小企业,分别设计了创新的金融工具。

关键词:中小企业;融资;金融创新

中图分类号:F121.23文献标识码:A文章编号:1672-3163(2009)04-0077-04

江苏是中国经济发展最活跃的地区之一,也是中小企业最集中的省份之一,民营中小企业已成为江苏国民经济的主体力量,为江苏经济和社会的稳定发展,起到了十分重要的推动作用。因此,如何解决中小企业融资难问题对于江苏来说是重中之重。本文的研究目的就是以江苏为例来讨论如何以金融创新解决中小企业融资瓶颈。

一、江苏省中小企业融资的现状

1、融资渠道单一

首先,过多依赖债务融资。目前,江苏中小企业资金来源包括:银行和金融机构信贷资金、企业内部集资、其他单位或个人投资、个人储蓄和向亲朋借款、通过股票筹资等。其中,以银行贷款、企业内部集资和其他单位或个人的投资为主。其次,贷款集中在国有商业银行。中小企业融资中债务资本主要集中在四大商业银行,中小企业信贷支持机构的缺位和多元化债务融资工具的缺乏,使中小企业不能像国有企业和上市公司那样通过债券市场发行债券筹集资金。金融机构缺乏将风险相对较高信贷资产证券化的工具,使得中小企业贷款业务的风险无法分散,从而限制了其他金融机构涉足中小企业贷款的动力,中小企业贷款只能求助于商业银行。

2、融资成本高昂

自2007年以来,为了解决经济过快增长和通货膨胀问题,中国人民银行连续采取加息和提高存款准备金率的货币紧缩政策,使得中小企业的贷款利率水平连续升高,严重影响了中小企业的经济利润。此外,商业银行常设置“补偿性余额”、收取违约延期支付费用等手段来变相提高贷款利率,相对大企业而言,中小企业承担的这种歧视性高利率加重了中小企业的融资成本。

3、资本供给结构的不均衡

在市场竞争中,中小企业自身发展会呈现强者更强,弱者更弱的格局,那些技术水平先进,符合市场潮流,管理水平领先的中小企业会在竞争中脱颖而出,不论是通过风险投资引入股权资本或者是通过商业银行引入债务资本都能居于主动地位,顺利满足资本需求。但大多数中小型企业属于劳动密集型企业,技术装备水平较低,产品的核心竞争力不突出,在资本引入过程中面临很大的障碍,商业银行对于此类项目表现出明显的惜贷倾向,也不为各种风险资本、私人股权资本所看好,资本成为此类中小企业生存发展的一个重要制约因素。

4、私募股权资本的集体错位

在一个正常的私募股权资本市场,在投资方向上,专业投资机构在投资阶段上有着相对独立的分工,如投资于项目初创期的天使基金,投资于成长期的风险资本和投资于发展期或成熟期的股权资本。初创期和成长期的中小企业有着非常高的破产率,不仅需要投资机构的资本支持,同样寻求投资人在战略管理、公司治理、公司业务上的指导。而发展期和成熟期的中小企业多在财务上需寻求帮助。但在我国,由于风险投资机构自身运营能力、人才构成上的不足,大多投资者都投资于中小企业发展后期,造成对初创期和成长期的有效支持不足。国内投资机构偏向中后期投资项目的另一个原因自2005年以来的牛市行情的诱导,在二级市场持续走高的引导下,上市公司首次公开发行的估值水平应也水涨船高,发行市盈率和市净率比正常情形下的二级市场还要高。所以众多投资机构重金投向准备上市的公司,通过投资公司上市短期内以获取高额回报。

二、江苏省中小企业融资难的成因分析

1、金融市场方面

首先,金融体制改革不到位,使中小企业贷款服务出现缺失。一方面,本应面向中小企业贷款的农村信用社和地方商业银行,片面求大、求强,竞相支持大型企业,而对本该是自己支持重点的中小企业尤其是小企业置之不理;另一方面,我国还没有成立针对中小企业服务的专业性银行和各类基金组织,使中小企业的贷款服务在金融市场上出现缺失。信用担保的作用也不明显,缺乏为中小企业融资提供信息、咨询、技术服务的机构;缺乏为中小企业进行多方式融资的服务平台。

其次,银企信息不对称。在信息不对称方面,中小企业比大企业更加严重。因为中小企业大多都有信息不透明的问题。对于大企业,很多信息是公开的或是通过其它渠道能够收集的。而中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的,银行和其他金融机构很难通过一般的渠道获得其信息,也难以获得其偿债能力的信息。

第三,贷款权限过度向上集中。近年来,各商业银行在改制和加强管理方面不约而同地选择了贷款审批权上收和集中。市、县级的银行机构不是对中小企业没有贷款权,就是贷款条件非常苛刻,在当地鲜有符合贷款条件的。严格的授权授信管理制度,客观上削弱了基层商业银行对中小企业的信贷支持能力。

第四,多元化经济与融资市场的开发不同步。多种所有制经济共同发展的基本经济制度,促进了以民营为主体的中小企业迅速发展。但是融资市场改革开放的步伐并不同步,计划金融的体制、管理、思维方式还在起决定性作用。一方面,融资市场结构仍然比较单一,即使是股份制金融企业大部分股权也是国有。融资市场既缺少专门面向中小企业服务的金融企业,也缺少民资民办的银行,民间资本难以进入金融领域,多元化经济面对一家独大的融资市场。

第五,企业发展与银行信贷资金的不对称。中小企业成为拉动地方经济发展的主要力量,对社会和经济的贡献率不断提高,对融资的需求量必然日益增长。在此期间,信贷资金增量投入累计22.2亿元,增长5.5%,其中只有部分投入中小企业。中小企业快速发展,资金需求量的增多与信贷增量资金投入少的矛盾,加剧了中小企业融资难。

2、金融机构方面

首先,体制政策上的失衡直接影响银行贷款与直接融资的渠道。我国金融机构仍以四大商业银行为主,银行业的高度垄断与产业的高度垄断相一致。导致四大银行只愿给国有企业贷款。此外,国家还规定对银行的逾期、呆帐等不良贷款实行追究制,因此银行方面对中小企业的放贷自然多一份谨慎和小心。

其次,中小企业发行股票和债券融资的渠道也不畅通。我国《公司法》规定申请股票上市的条件:股份有限公司注册资本不得少于人民币500万元,上市公司股东总额不少于人民币3000万元,公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上,公司股本总额超过人民币4亿元的,公开发行股份的比例为10%以上等等,这些硬性条件将中小企业拒之门外,阻碍着中小企业通过资本市场进行融资。

3、金融工具方面

中小企业对金融工具了解太少和不善于利用相关金融工具融资可能是最重要的原因之一。金融创新的实质就是要分散与降低风险,提高资产收益。可以通过将不同金融领域的工具重新组合,形成新的工具,并配合相应的监督和担保设计,平衡各方的风险收益,使资源得到更有效的配置。但我国针对中小企业的融资创新工具还比较少。目前出现的金融创新工具有相当一部分都不遵循金融工具创新原理,无法从根本上解决融资问题。

三、以金融创新破解中小企业融资瓶颈

1、金融市场的创新

①银企互联。2008年,建设银行和阿里巴巴共同研发的网络银行电子商务“网络联保贷款”、“网商供应链贷款”、“电子商务速贷通”三款产品在浙江省正式上线,以缓解浙江省中小企业融资难的问题,这同时也为邻省江苏中小企业的融资难探索出了一条新的路径。某种意义上来说,由建行和阿里巴巴打造的中小企业融资新环境为破解中小企业融资困局提供了开放型的思维框架。一方面,阿里巴巴的数据分析和处理让建行有了信用参考的依据。另一方面,实行“联保”在尽可能化解了信贷风险的同时,进一步扩展了中小企业与银行之间的关系网络。如果将上述模式进行抽象化之后,我们可以看到,破解中小企业融资难的过程中有两个至关重要的着力点,一个是如何取得此前与银行无往来关系的中小企业的相关信用记录(如阿里巴巴的交易记录),另一个是如何降低银行的信贷风险(如联保制度)。顺着这一路径,我们可以把这一范式进行泛化,通过与国内著名企业(如联想,海尔等)的交易记录也可以作为银行评测的信用参考,另一方面,可以引入供应链联保、区域联保、中小企业协会联保等方式来化解银行的风险。

②风险补偿。江苏省制定了小企业贷款风险补偿试行办法,其中,风险补偿资金是鼓励和促进银行业金融机构增加小企业贷款的政府引导性专项扶持资金,主要用于对银行业金融机构当年新增小企业贷款而产生的风险进行补偿,也可以对增加贷款较多、风险控制较好的中小企业进行适当奖励。通过试点银行工商银行江苏省分行和农业银行江苏省分行可以看出,这种贷款风险补偿制度在一定程度上提高了商业银行对小企业贷款的积极性。

2、金融机构的创新

①建立多元化的银行体系。应从以下几方面着手:一是引导鼓励大银行适应多元化的需求,实施多元化服务,调整业务结构;二是鼓励建立一些专门服务于中小企业的地方股份制银行,引导城市商业银行制订有别于大银行的差异化定位,服务于小企业与市民;三是建立、整合合作金融组织,创建地区性合作银行;四是探索发行股票上市融资,发行企业债券;五是正确规范疏导企业间、民间融资等等。总之要多渠道、多体系为小企业提供金融服务。

②建立中小企业信用担保中心。目前,无论是学术界还是实际工作部门,都比较推崇建立中小企业信用担保中心来解决中小企业融资难的问题。对于贷款银行来讲,发放每一笔这种贷款都可以获得担保中心一定比例的保证金存款;担保中心负责对中小企业的贷前调查,贷款银行只对担保中心的资信进行考察,可以减少贷款银行的人力;借款企业出现违约,贷款银行可以要求担保中心承担连带责任,帮助企业偿还信贷资金。中小企业信用担保中心确实可以解决部分中小企业融资难的问题,但是在实际操作中也存在着诸多不足:首先,担保中心要求被担保企业按一定比例缴纳保证金,加大了中小企业融资的成本;其次,中小企业经由担保中心贷款,手续较为繁琐,增大了企业人力、物力负担;第三,由于有担保中心对借款的担保,一旦借款人违约,银行的信贷资金也不会受到损失,这样可能导致银行放松贷后管理、不关心信贷资金的使用情况。

3、金融工具的创新

①物流金融。物流金融从广义上讲就是面向物流业的运营过程,通过应用和开发各种金融产品,有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运动。许多缺乏不动产和传统担保品的中小企业,凭货物仓单作抵押就可得到贷款资金支持。物流公司通过库存管理和配送管理,可以掌握库存的变动,掌握充分的客户信息,在动产抵押物监管及价值保全、资产变现、商品行情等方面有很大的优势,借助物流企业的帮助,商业银行把物流金融监管业务外包,降低了信息不对称产生的风险,减少了坏账的产生。在物流金融这个新平台上,银行、物流公司和企业实现了多赢。但是,物流金融运行也带来一定的风险:一是客户资信风险;二是仓单风险;三是质押品种要有选择;四是提单风险,;五是内部操作风险。并且,现行商业银行分业经营的法律规定,限制了商业银行开展证券、信托和保险业务。而物流金融,尤其是食品物流金融,对质押物的保存期、保管质量都有很高的要求。我国现行法律规定,非金融机构不能从事金融业务活动,物流公司不能以自有资本为企业垫付款项融通资金,只能配合商业银行开展金融活动。

②物流银行。物流银行的全称是“物流银行质押贷款业务”,是指银行以市场畅销、价格波动幅度小、处于正常贸易流转状态而且符合要求的物流产品抵押作为授信条件,运用较强实力的物流公司的物流信息管理系统,将银行资金流和企业物流有机结合后向中小企业、客户提供融资、估算等银行服务于一体的银行综合服务业务。物流银行在中小企业融资方面的作用主要表现在以下两个方面:一是对于业务正处于高速发展阶段、销售网络和物流配运系统尚未成熟的中型制造(商贸)企业,物流银行可以帮助企业迅速建立销售、配运网络,提供集融资、资金结算、物流配送、仓储监管为一体的综合金融服务解决方案,让其迅速扩展全国分销网络;二是对于资产规模较小,急需资金扩大销售规模的小型商贸企业,物流银行可以增加企业的流动资金,降低其营运成本,提高效率,扩大销售,提升竞争力。但是,由于多数商业银行仍然未能建立起全面、完善的中小企业信息库,还没有制定出有效、合理的中小企业信用评价指标体系和企业融资准入标准,还不完全具备市场风险预警和风险控制能力。因此,物流银行业务在执行时还有许多操作上的困难。我国目前非常缺乏管理规范、实力雄厚的物流公司,多数物流企业的配运网络尚不完善,信息管理系统还比较落后,难以满足物流银行对它的实时监管、快速反应的严格要求。但是与“物流银行”业务有异曲同工之妙的“仓单质押”业务已存在一定时期。

③鉴证贷款。鉴证贷款是指销货方开户银行根据购货方或购货方开户银行出具的鉴证承诺或其它有效的付款承诺,对销货方发放的无需抵押担保的短期流动资金贷款、签发的信用证或承兑汇票。借款企业与购货企业必须具有真实、合法的购销合同,并且借款金额不超过购销合同上的金额,借款期限与购销合同的有效期限一致。对于中小企业来讲,采用鉴证贷款这种方式融资,相对其他融资模式来讲具有明显的优势:一是银行不要求提供担保物,使多数无合格抵押物的企业能够在银行融资;二是无须抵押贷款那样支付评估费、保险费、公证费,减少了开支、降低了财务费用;三是因为企业产品已有市场、有销路,大大减少了银行贷前调查的时间,使申请贷款到发放贷款这段时间大大缩短,有利于企业尽快组织生产。鉴证贷款的不足之处在于:首先,销货企业是购货企业配套的相对较小的生产性企业,而购货企业应是一个实力雄厚、经济效益较好、经营规模较大的企业,因此,采用鉴证贷款这种方式融资不具有普遍性,不是每家中小企业都可以采用鉴证贷款的方式融资。其次,购货方银行为借款企业鉴证一笔贷款,存在一定的风险,如果购货方银行不能从中得到一定的好处,其积极性将大大减小。第三。如果购销企业勾结起来,签订一个假的产品购销协议,骗取银行的信贷资金,贷款银行将面临较大的风险。

④产业集群贸易融资。根据《巴塞尔协议》的定义,贸易融资是指在商品交易中,运用结构性短期融资工具,基于商品交易(如原油、金属、谷物等)中的存货、预付款、应收账款等资产的融资。贸易融资具有高流动性、短期性和重复性的特点。强调操作控制,淡化财务分析和准入控制,适应主体资质偏低的中小企业,有利于形成银行与企业之间长期、稳定的合作关系。产业集群是指大量专业化的产业或企业及相关支撑机构在一定地域范围内的柔性集聚,他们结成密集的合作网络,植根于当地不断创新的社会文化环境。产业集群内企业及其相关成员相互间互动程度高,这种互动导致了产业内外之间成员的密切影响与联系。

目前,江苏的主要产业集群内的企业往往以中小企业为主,是比较典型的中小企业产业集群。由于中小企业产业集群的互惠共生、协同竞争、资源共享以及区域网络等特性,中小企业产业集群内企业与单个游离的中小企业相比具有不可比拟的优越性。相对而言,贸易融资无论从风险度、银行准入门槛、审批流程速度方面都较普通的流动资金贷款有优势:一是贸易融资准入门槛较低,这有效解决了中小企业因财务指标达不到银行标准而无法融资的问题;二是贸易融资审批流程相对简单,企业可以较为快速地获取所需资金;三是贸易融资比一般贷款风险低,能有效降低银行风险;四是贸易融资业务可以扩大银行收入来源,调整收入结构。

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