企业筹资方式的有效性研究

王 嘉

摘要:随着经济的发展,企业在筹资时应选择有效的筹资方式,提高企业发展实力,因此本对企业筹资方式的有效性选择进行了简单的介绍。

关键词:企业筹资 有效性

随着市场经济的不断发展和深化,企业筹资方式亦出现了多元化的发展趋势,在充分比较各种筹资方式的基础上,慎重地选择最佳的筹资方式,从而保证企业生产经营发展对资金的需要,从而使企业在竞争中立于不败之地。

一 企业的筹资方式

1、发行股票

发行股票是股份公司筹集长期资金的基本方式随着企业生产规模扩大,企业需要不断发行股票以提高自有资本 占整个资金来源的比重,因此发行股票具有重要意义,发行股票可以筹集资金组建新厂,扩大生产经营,改善资本结构,收购其它公司企业还可以代替现金给股东分红。

2 、短期融资

(1)商业信用。此种筹资方式运用方便和广泛,随企业间商品交易的产生而产生,属“自然性融资”。其优点是容易取得,节省筹资手续费。(2)商业票据。商业票据是指由规模大、业绩好并且风险低的大公司发行的无担保短期本票。使用商业票据不仅是为了满足季节性营运资本的资金需要,并且还是一些大型投资项目的临时融资工具。

3、长期借款

长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借人的,期限在一年以上的各种借款,主要用于小额的固定资产投资和流动资产的长期占用,取得长期筹资是各类企业筹集长期资金所必不可少的方式。

4、接吸收投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。投资者的出资方式主要有:现金投资、实物投资、工业产权投资、 土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。吸收直接投资的优点是:有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是:资本成本较高、容易分散控制权。

二 企业筹资选择的原则

1、资金成本最低原则

资金成本就是企业为了筹集和使用各种资金所付出的代价,资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用,有委托金融机构代理发行股票、 债券而支出的注册费和代办费,向银行借款而支出的报酬。资金使用费是企业因使用资金而向资金提供者支出的报酬,有发行股票所支付的股息或红利,发行债券和向银行借款所支付的利息,融资租赁所支付的租金。

2、融资风险适中原则

企业经营活动中的风险,在市场经济发展过程中是不可避免的。勇于承担并善于分散风险,是企业成功的关键之一,而融资过程中的风险——财务风险,又是企业风险的一个重要方面。财务风险是由于企业融资方式不同而导致所有者权益可能发生损失的风险。在企业资金总额中,负债资金的比例越大,财务杠杆的利益可能越大,但财务风险也越大。因此,企业在筹资时应在财务杠杆利益和财务风险之间做出权衡,根据企业具体情况,正确安排权益资金和负债资金比例,争取在适当的风险下获取最多的利益。

3、资本结构最佳化原则

资本结构即财务结构,主要是权益资金与负债资金的比率关系。一般而言,负债(主要是银行存款和发行债券)的成本率较低,而权益(主要是普通股)的成本率较高,(权益融资由于股息或红利不能像利息一样在税前扣除,其成本通常高于负债成本)。负债比率不同,平均负债成本也就不同。因为,负债比率越高,企业的风险也就越大,如果企业的生产经营不好,不能及时还本付息,就会出现财务困难,甚至倒闭。由此可见,提高负债比率,可以降低企业综合的平均资金成本率,但负债比率提高过多,可能适得其反。因此企业应当根据自己的经营状况找出一个最适当的负债比率,使企业未来平均资金成本率为最低。

三、企业选择筹资方式的效益

1、综合资金成本和风险结合

由于种种因素的制约和对风险的考虑,企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金,而必须从多种来源取得资金,这样就产生了各种来源的资金组合问题。因为每种筹资方式都有不同的优缺点,既要综合资金成本低,又要财务风险小是不可能,所以在进行筹资决策时,应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡,即:公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案,对不同的方案分别计算出加权平均资本成本,然后选择加权平均资本成本最低的几种方案。再根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素,综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构。

2、借鉴发达国家经验

西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展,已形成了较完善的制度。英美等国的企业在选择筹资方式时一般都遵循这样一个顺序,即企业筹资遵循内源筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。在外部筹资中,企业一般优先选择债务筹资包括银行贷款和发行债券,资金不足时再发行股票筹资。

3、筹资机会的问题

企业在瞬息万变的资金市场上进行筹资时,对筹资机会的选择包括两个方面:一是要确定具体的筹资时间,即把握好在什么时候筹资最佳。二是把握计价时机,即对股票、债券的订价上要适当选择。筹资机会的选择,主要是财务主管人员倚靠投资银行的协助根据当时的市场情况作出的决策。

4、 筹资效益与筹资风险

筹资效益与风险是联系在一起的,风险是客观存在的,企业筹资效益的评价离不开对筹资风险问题的考虑。企业筹资所面临的风险主要包括两个方面:一是企业自身经营的风险;二是资金市场上存在的固有风险。企业必须以较小的筹资风险获取较同样多的资金,然而不同筹资方式的风险极不相同,相应取得收益间有一种对称关系,它要求等量筹资风险带来等量的收益, “一般来讲,风险系数越大收益率越高;风险系数越小,收益率越低”。因而,企业在进行筹资决策时,必须将不同筹资方案的综合风险进行比较,选择风险较低的最优方案。首先,企业筹资活动必须以较小的筹资成本获得较多的资金。

随着社会主义市场经济体制的建立和发展,企业应充分利用有利的筹资条件,综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等,从企业的资本来源和资本结构出发,在不同阶段选择不同的筹资方式,以满足其健康发展。

参考文献:

[1]倪忠森.企业筹资方式的比较与选择.企业家天地,2005年第10期

[2]韩复龄.公司融资渠道选择与资本运营.中央财经大学出版社,.2002年10月第一版