到纽交所上市是时候了么

祖翠筠

3月31日，证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，受关注十余年后，该《办法》终于将自5月1日起实施。而在去年的12月份，纽约市场交易所正式推出第五套企业上市标准。无论是创业板还是纽交所的第五套上市标准，此时这些政策的推出，对一些新兴领域的中小企业可谓是意义重大。

在全球经济增长乏力的时刻，纽交所这套标准的推出在很多人看来，无疑是其应对金融危机、争取优秀的中小企业资源、抢占市场份额的一个法宝。而在中国，第五套标准究竟能否吸引更多的中小企业？中国的IT企业又能不能顺利的登陆纽交所？

迟迟未能露出峥嵘的

第五套标准

纽约市场交易所（以下简称纽交所）第五套企业上市标准于去年12月正式推出，标准中对于企业在纽交所上市的要求是：企业上市时需拥有1.5亿美元市值，上市的融资金额超过6000万美元，公司的总资产超过7500万美元，净资产超过5000万美元（总资产和净资产数字可包括上市融资金额），IPO的股价超过4美元。

纽交所北京代表处执行董事杨戈在接受记者采访时表示：“新标准的推出并不意味着企业在纽交所上市的标准开始出现走低的迹象，只能说明纽交所对企业上市标准的界定变得更加灵活了。”纽交所之前就有四套上市标准，分别针对不同类型的企业，有的企业盈利状况比较好，它就会选择纽交所的盈利上市标准；有的企业虽然不盈利，每年都是亏损的，但是规模比较大，它则可以选择纽交所的市值上市标准。而新出台的第五套标准就比较适用于规模比较小，但公司的资产和股东权益要求比较高的企业。

而据记者了解，纽交所第五套企业上市标准推出的时间是2008年12月，而此前，业界并没有关注这一新标准。对此，杨戈对记者表示：“纽交所第五套企业上市标准推出的时间是在去年底，但那时候的市场环境不好，因此这一新标准在推出后并未在去年年底就开始大规模推广。直到最近，我们才开始提这个事情，是因为最近的市场环境开始出现一些波动，特别是中国创业板的出现所产生的影响。”

作为国内IT服务外包企业的代表，文思信息技术有限公司（以下简称文思）在2007年底就已经顺利在纽交所上市。文思首席财务官黄宣德告诉记者：“新标准的推出，对现有的已经在纽交所上市的企业来说，不会产生任何影响。”因为无论是纽交所还是纳斯达克，都无非是一个平台，股票波动、企业经营状况的发展态势关键在于企业的经营策略和业务战略等。而对于此次纽交所推出的新的企业上市标准，则与纽交所此前完成的与全电子证券交易所（Archipelago）平台并购的战略类似，都是纽交所吸引企业资本的手段。通过第五套标准的推出加大资本的融通，创造自己的新的增长点。黄宣德还告诉记者：“以前，不符合纽交所上市标准的企业可能会转而投向其他的交易所谋求上市，而现在新标准的推出，缩小了纽交所与其他交易所上市标准的差异。以前打算在纳斯达克上市的企业可能现在就多了一个新的选择。”

艰难选择：纳斯达克、

创业板还是纽交所

近日，国内的创业板也浮出水面，这是否也会对国内正在谋求上市的企业在进行上市选择时产生影响呢？杨戈告诉记者，企业的上市地点选择是与其法律结构相关的。从长期来看，国内创业板的出现不会对纽交所产生影响，因为企业大都还是以业务拓展方向为主要参考条件的，大部分去美国上市的企业都是看好美国的业务市场。此外，国内创业板的出现也对国内的IT企业产生很大的吸引力。因此纽交所的新标准并不是对所有的企业都具有吸引力的，那些资历雄厚的IT企业可能仍旧会选在纽交所上市。

此外，据记者了解，国内几大已经在美国上市的IT企业大部分在上市之初都选择了纳斯达克。一位IT行业的资深人士告诉记者，当初国内的诸多IT企业在谋求在美国上市的时候都没办法达到纽交所的企业上市标准，而纳斯达克的上市标准是相对较低的，于是它们便转而投向纳斯达克谋求上市，也正是因为如此，才给纳斯达克带来一种高科技的IT概念。

一位证券交易人士告诉记者，纽交所的第五套标准推出是伴随着纳斯达克的退市标准更改同时进行的，这也是奥巴马新政下的美国全面改革金融体系的产物。目前，金融危机令全球主要证券交易所的新股IPO几乎停滞，资本市场面临前所未有的挑战；而新标准的推出目的就是在于吸引全球的资本。当前，美国受次贷危机的影响颇为严重，此次融资计划很可能就是美国3月26日金融体系全面改革的细节部分。他还表示，以前的纽交所上市标准门槛高，很多企业达不到标准，新标准则适合那些规模相对较小的企业，目的是为了吸引更多的企业进入美国的资本体系。而对于国内的企业，这一新标准的推出对本来有计划寻求在美国上市的企业起到了一定的推动作用。

杨戈还表示，纽交所此次推出的第五套标准虽然比以前的标准要低，但是仍然高于纳斯达克的上市标准；而对于新标准中要求的企业最低融资额需超过6000万美元的要求，这在市场环境好的时候并不算什么，但是在现在的经济大背景下，6000万美元的融资额仍旧算得上是一个比较高的标准。

“对于计划上市的企业来说，是否能同时满足交易所的上市要求和投资者的要求才是企业上市的关键环节。”杨戈表示，而对于目前的市场环境来说，新标准推出引发大量的IT企业在纽交所上市的行动并不会凸显。

面对金融危机的大环境，纳斯达克方面也推出了相关的战略行动，进行了一系列的退市规定调整。杨戈表示，很多企业在金融危机下的股票已经跌到了一美元以下，如果执行原来的规定的话，那么纳斯达克过去的上市企业中就会有一半的公司都会被下牌。而按现在新的调整下，退市行动被放缓。

对于第五套标准的推出是否会带来大规模企业投奔纽交所的影响，黄宣德认为：“这一新标准不会产生非常广泛的影响，因为纽交所的上市标准可以说是最严格的，虽然标准降低了，但是纳斯达克因为高科技形象使得其具有很大的竞争力。在今天，或许原来准备在纳斯达克上市的企业也同时满足第五套标准的纽交所上市要求，因此，这无非是给了预备在纳斯达克上市的企业一个新的选择机会。但是对于那些之前没办法上市的企业来说，纽交所的上市标准仍旧高出纳斯达克，那么他们仍旧摆脱不了无法上市的命运。”

IT企业胜算几何

对于互联网、网络游戏等一些增长较快的新兴行业来说，第五套标准的确算得上是一个利好的消息。杨戈告诉记者：“新标准的提出对于那些增长较快的新兴领域企业来说，是一个非常好的上市契机。像IT企业等这些行业都有一些共同的特点，那就是企业自身的规模小，但是未来的发展空间大。而拥有这些特点的企业在以前并不能达到纽交所上市要求中关于盈利和规模的共同界定，但是在今天，这些企业中很大一部分都被涵盖进来了。百度就是一个很好的例子，互联网行业的集中特点就在于规模有限，在新标准提出的背景下，以新浪、搜狐、网易、百度等当时上市的条件看，都可以满足纽交所的要求了。

文思首席财务官黄宣德对记者表示，文思作为一家IT软件服务外包企业，选择在纽交所上市的原因主要还是看重了纽约证券交易所的上市门槛更高，能够在纽交所上市的企业也一般都是比较受尊重的企业，因此在纽交所上市是对企业本身的竞争力和实力等方面的认同。文思自上市以来，已经提交了5次季报，每一次的季报都超出了华尔街预期。文思作为惟一一家在纽交所上市的中国软件服务外包企业，上市后在美国市场的业务拓展还是很顺利的。此外，文思的品牌形象得到了很好的提升。纽交所还给了文思上市当天的敲钟机会，交易所的会议室也可以供文思使用。

黄宣德告诉记者，能在纽交所上市的IT企业，一般都会尽量选择纽交所上市。而那些未符合上市标准的企业，则可能是与其业务特点相关，在实力的积累上稍逊一筹，毕竟纽交所还是比较看重企业的累计利润的。而对于在纽交所上市，企业方面更能感觉到扎实、可靠。它的盈利历史长，还能够帮企业树立一个良好的企业形象。

“事实上，对于IT企业来说，选择怎样的平台上市一般都是根据自己的需求来决定的。而企业上市最大的目的还是促进业务的积极拓展以及对骨干员工的激励，使其在严格的监督标准下严格要求自己不断取得进步。”黄先生表示。此外，还要求企业时刻关注企业的品牌形象以及对投资人的回报。

而对于选择上市的平台，黄宣德表示，很多IT企业都选择在纳斯达克上市，因此纳斯达克也给人一种高科技的感觉。但其所在的文思则更加看重纽交所为其品牌形象注入的内容以及在美业务的拓展诉求。

就目前的IT软件服务外包企业来说，在纽交所和纳斯达克上市的企业数量基本是持平的，大家都是根据自身的不同诉求来进行上市地点的选择。

对于国内的上市资源储备来说，纽交所的新标准推出还是会引发不小的震动。杨戈表示：“据我所知，国内那些已经聘请了同行、会计师、律师来进行美国上市准备工作的企业差不多有六七十家，而这些企业一大半都达不到纽交所的上市标准，但是新标准推出后，估计有70%~80%的企业能够在纽交所上市。”