市场在犹豫中前行

童第轶

价值受超预期外界因素刺激而得到很大提高，股价超跌带来的估值错位，是目前投资的重要依据。

市场在大家的担忧和犹豫中，不知不觉地上升了快半年了。上证指数从去年10月28日1664点开始的这波行情，截止到4月17日为止，最大涨幅为53％，深圳综指的最大涨幅是91％，加权计算两市的平均涨幅约65％。

光看指数看不出市场的强态，初步统计有接近20％的个股创下了历史新高，两市涨幅超过100％的股票已经达到1113只，为上市家数的71％。这种情况不禁令人疑惑，这到底是牛市还是熊市?

有人会认为，这波市场涨幅高是因为前期跌得深。的确存在这个因素，但跌幅深的市场就一定会出现如此涨势吗?

市场异样背后一定是有未知的信息，经济和股市的短期变化是难以预测的。我们一定要等经济数据全面复苏才入场，一定要等全球经济全面回暖才入场吗?到那时市场估值是否会格外便宜?

其实，无论经济短期如何变化，无论市场怎么走，投资者对它如何预期。我们在选择投资目标时，都要尽可能寻找额外的保护和尽量多的安全边际。

现阶段来看，要寻找仍能提供足够安全边际需要的公司，可考虑运用双重变化的原则。

第一重变化，是指公司本身价值受到超预期的外界因素刺激，促使其得到很大的提高。结合当前市场的变化，能够发生这种价值转变的公司，可能会出现在受此波经济刺激政策影响的板块中。四万亿经济刺激政策的推出和之后陆续出台的十大产业振兴规划，将会使个别板块的发展背景发生巨大的变化。比如之前存在发展缓慢、落后于世界先进水平的行业，现阶段受到国家政策的大力支持，除去产业升级的要求，它还能够与现阶段促进内需的政策紧密结合。这样的板块其增长潜力不言而喻。

具体来看，装备制造业似乎有可能成为未来转变最大的行业。首先，它包含在之前出台的十大产业振兴规划之中，同时结合现阶段国家发展国防的迫切需求来看，相较于拉动居民消费，国家军费的刚性需求对该行业短期刺激效应非常明显。近期出台的一系列政策和市场的表现也逐步证实了对此板块的影响。

第二重变化，是指由于公司股价超跌带来的估值错位。市场对于某些板块和公司的预估过于悲观，造成股票价格严重偏离其实际价值。经过一段时间的检验，投资者发现原来这些板块和公司并没有想象中的那么差，甚至由于某些特殊的原因，它们发生了带来惊喜的态势扭转，比如公司发生主营业务调整或有外部资产注入等情况。

只可以对照股票价格来寻找当前跌幅依旧极深的公司。这波反弹进展到现在，对比历史最高价跌幅依然较大的公司，说明其基本面依然得不到市场的认同，如果相关板块中有些个股的基本面正悄然发生转变，这就值得投资者格外关注。

当然，如将上述两种情况相结合，在公司发展前景发生向好逆转的同时，该公司股价还存在被低估的情况，那么对照这个标准寻找出来的投资标的，就值得你格外关注。