天治基金踏空一季度行情

叶　辉

一季度，天治创新先锋和天治财富增长逆市操作，分别减仓近8％，旗下另两只基金则增仓6.38％和2.15％；四只基金业绩排名整体落后，分列同类基金后倒数十分之一。

今年一季度，基金终于迎来久违的盈利，全部基金共盈利2961.83亿元。但也有一些基金公司踏空行情，排名落后，天治基金旗下4只基金一季度加减仓操作迥异，2只基金加仓，2只基金减仓，更是让人生疑。

有人欢喜有人忧

59家基金公司的444只基金2009年一季报4月22日披露完毕，天相投顾统计数据显示，除QDII基金外，一季度全部基金共盈利2961.83亿元，一举扭转了去年以来的亏损态势，股票型基金成为盈利大户，一季度利润达2111.82亿元。

统计显示，一季度上证综指涨幅高达30.34％，因此基金在一季度及时加仓取得了不错的业绩。最为典型的是中邮旗下的两只基金，中邮优选以45.53％的收益率在所有基金中排名第一，中邮成长以37.15％的收益率排名第六，两只基金就是典型的高仓位基金。

好买基金研究中心研究发现，一季报显示基金仓位回到牛市水平，股票型基金的平均仓位达78.76％，比上一季度末平均70.42％的仓位上升近8个百分点，基本达到牛市水平。与上一季报公布的仓位相比，华商盛世成长、东吴嘉禾优势、农银汇理行业成长增仓最大，分别比上一季度增加近30个百分点，因此也都取得不错的业绩。

同时，也有不少基金公司踏空了行情。东吴基金、汇添富基金和天治基金等基金公司由于错判行情，踏空了步伐，表现不佳。尤其令人关注的是，天治基金公司旗下4只基金排名均位处后列，而且操作迥异，2只基金加仓的同时，另2只基金在减仓。

天治旗下四基金操作迥异

记者查看一季报发现，天治创新先锋和天治财富增长持股分别减仓7.93％和7.53％，天治财富增长股票仓位从10.27％降低到2.34％；另两只基金则对股票加仓，天治品质优选股票仓位从50.63％增加到57.01％，加仓6.38％，天治核心股票仓位从65.10％升高到67.25％，增仓2.15％。

值得注意的是，这4只基金的业绩排名都比较落后，分列同类基金倒数十分之一行列。根据德圣基金研究中心的统计，天治创新一季度收益率为15.62％，在184只股票型基金中排名第167位，天治核心以15.13％的收益率排名第170位。天治优选在57只偏股混合型基金中排名第53位，收益率为13.19％。天治增长一季度收益率为0.75％，在46只配置混合型基金中排名倒数第二，仅比2008年11月5日才成立的新基金诺德灵活配置高一些。

天治旗下4只基金在一季报中，无一例外地提到由于“投资策略仍趋于谨慎，导致第一季度基金净值增长率低于业绩比较基准”。

同时管理天治品质优选和天治财富增长的谢京接受记者采访时承认，天治基金过于谨慎才导致一季度业绩落后。他认为，本轮反弹行情并无更多基本面的支撑，主要是由政策刺激、经济复苏预期以及流动性推动。但这轮行情的流动性超出了预期，使得报告期内基金业绩不理想。

对自己管理的两只基金一只加仓、一只减仓的情况，谢京解释说，天治财富增长是一只偏债型低风险基金，在基本面没确定之前，减仓是为了追求稳健，总体来看，这只基金的业绩中等偏上。另外，它虽然在季报上显示股票仓位才2.34％，其实之前也操作过不少股票，在3月份认为风险比较大时才抛的股票。另外，天治品质优选的投资者能承受一定风险，因此小加了一些仓位。

被批评“投资思路不清”

德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，同一家基金公司之所以出现“有的基金加仓有的减仓”，说明天治基金公司的投资思路比较混乱，不够清晰。

北京一位不愿意透露姓名的基金经理告诉记者，不少基金经历过去年的超级大熊市后，心态未能及时转换，导致对市场强劲的上涨未能迅速理解并行动。出现这样情况的并非天治基金公司一家，一些基金以极度防守的姿态进入2009年，除了保持低仓位，保守、防御型的股票选择也不能适应快速转换后的股市。他们对一季度的行情仍然顾虑重重，导致行动迟缓，完全踏空行情。不过他也指出，一个季度的业绩并不代表一家基金公司长久的表现，还是要看其长跑能力。