我国中小企业投资风险研究

郑明望

（湖南化工职业技术学院 经济管理系，湖南 株洲 412004）

我国中小企业投资风险研究

郑明望

（湖南化工职业技术学院 经济管理系，湖南 株洲 412004）

随着我国经济的发展，中小企业面临着更多的风险。文章采用层次分析法，对中小企业的投资风险进行了评价。研究表明政府应该出台相应的配套政策、中小企业内部应该加强管理机制，推进技术进步，从而降低中小企业的投资风险，推进中小企业快速、健康地发展。

中小企业；投资风险；层次分析法

1 中小企业投资风险评价指标的确定

中小企业投资中的风险主要分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险指不能通过分散化投资消除的风险，是由影响整个市场的事件引起的，主要包括政治风险、政策法律风险、宏观经济风险、市场风险和社会风险等；非系统性风险指可以通过分散化投资消除的风险，是由与企业相关的一些重要性事件所引起的，主要包括管理风险、技术风险、财务风险、生产风险、经营风险和流动性风险等。

针对我国中小企业的实际情况，对2个一级指标设置了11个二级指标，包括38个三级指标（具体见表1）来评价中小企业的投资风险。

2 采用层次分析法进行评价

2.1 研究方法

本文采用层次分析法对中小企业投资风险进行分析。层次分析法的四个步骤为：

2.1.1 建立系统多级递阶层次结构图

用层次分析法作系统分析，首先要明确问题，确定目标。明确研究问题的边界，问题所涉及的因素，评价的指标，研究问题的目标体系。根据问题的性质和要达到的总目标，将问题分解为不同的组成因素，按照因素间的相互关联影响以及隶属关系将因素按不同层次聚集组合，形成一个多级递阶层次结构模型。并最终把系统分析归结为最低层 （供决策的方案、措施等）相对于最高层（总目标）的相对重要性权值的确定或相对优劣次序的排序问题。一般来说层次结构包括下列三大层：①最高层；②中间层；③最底层。

2.1.2 构造判断矩阵

判断矩阵是层次分析法的基本信息，也是进行相对重要性计算的依据。判断矩阵是层次分析法的计算基础，判断矩阵元素的值反映了人们对下层两两元素与上层某一个因素相对重要性的认识，它直接影响决策的效果。判断矩阵的元素一般采用1～9及倒数的标度方法。如表2所示。

2.1.3 层次单排序及其一致性检验

所谓层次单排序是指本层次各因素对上层某一因素的重要性次序。它由判断矩阵的特征向量表示。判断矩阵A的特征问题AW=λmaxW的解W，经规一化后即为同一层次相应因素对于上一层某因素相对重要性的排序权值，这种排序计算称为层次单排序。使用方根法计算判断矩阵采用步骤如下：

①计算判断矩阵每一行元素的乘积Mi

表1 中小企业投资风险的评价指标（U）

表2 判断矩阵标度及其含义表

表3 平均随机一致性指标(RI)

则 W=[W1，W2，…，Wn]T 即为所求的特征向量。

④计算判断矩阵的最大特征根λmax

式中（AW）i表示向量AW的第i个元素。

利用计算矩阵所得最大特征根λmax运算检验一致性。为进行层次单排序的一致性检验，需要计算一致性指标

通过查表可获得平均随机一致性指标RI。见表3。

2.1.4 层次总排序及其一致性检验

利用同一层中所有层次单排序的结果以及上层次所有元素的权重，来计算针对总目标，本层次所有因素的权重值的过程 （由最高层次到最低层次逐层进行），称为层次总排序。

当CR＜0.10时，认为层次单排序的结果具有满意的一致性，否则需要调整判断矩阵的元素取值。

2.2 用层次分析法确定各指标的权重

2.2.1 构造判断矩阵

本文通过对中小企业高层管理人员，高校学者和财务咨询公司主要工作人员的调查与咨询，得到了层次的风险判断矩阵，具体如表4～16所示。

2.2.2 求各判断矩阵相应的权重向量

将判断矩阵（A1-A1i）的具体数字代入式（3）就可求得A1i对 A1的权重向量：WA1i=[0.0601，0.0114，0.0050]T；同理：

2.2.3 对判断矩阵进行一致性检验

对上述判断矩阵分别求出各自的最大特征根，如对判断矩阵（A1-A1i），将判断矩阵（A1-A1i）的数字和权重 WA1i=代入式（4）中可得：λmax=3.089552；CR=0.0772＜0.10 通过一致性检验。同理：

表4 判断矩阵（A1-A1i）

表5 判断矩阵（A2-A2i）

表6 判断矩阵（A3-A3i）

表7 判断矩阵（A4-A4i）

表8 判断矩阵（A5-A5i）

表9 判断矩阵（A6-A6i）

表10 判断矩阵（A-Ai）

表11 判断矩阵（B1-B1i）

表12 判断矩阵（B2-B2i）

表13 判断矩阵（B3-B3i）

表14 判断矩阵（B4-B4i）

表15 判断矩阵（B5-B5i）

表16 判断矩阵（B-Bi）

对于判断矩阵（A2-A2i），有 λmax=5.381248，CR=0.0851＜0.10；

对于判断矩阵（A4-A4i），有 λmax=3.082012，CR=：0.0707＜0.10；

对于判断矩阵（A5-A5i），有 λmax=4.2349，CR=0.0870＜0.10；

对于判断矩阵（A-Ai），有 λmax=5.25536，CR=0.0570＜0.10；

对于判断矩阵（B2-B2i），有 λmax=4.08829，CR=0.0327＜0.10；

对于判断矩阵（B3-B3i），有 λmax=4.10071，CR=0.0373＜0.10；

对于判断矩阵（B4-B4i），有 λmax=4.03726，CR=0.0138＜0.10；

对于判断矩阵（B5-B5i），有 λmax=5.056448，CR=0.0126＜0.10

对于判断矩阵（B-Bi），有 λmax=5.43456，CR=0.0970＜0.10。

上述判断矩阵的一致性检验均是可以接受的。

2.3 评价排序结果分析

通过上述评价结果，可以看出在影响中小企业投资的各风险指标中，系统风险相比非系统风险对其的影响更大，这主要是由于中小企业虽然数量多，但是规模小，很难在市场中起到举足轻重的作用。在系统风险性指标中其权重大小依次为政治风险、政策法律风险、宏观经济风险、社会风险及市场风险，而在非系统性风险指标中其权重大小依次为管理风险、技术风险、财务风险、经营风险、生产风险及流动性风险。因此，中小企业在投资风险评价时应将政治风险、政策法律风险、管理风险、技术风险摆在首要的位置，在关注企业外部环境时，要提高企业的管理水平，关注技术的适用性与更新，从而最大限度地降低中小企业的投资风险。

3 加强中小企业投资风险控制的对策

3.1 完善中小企业投资的外部环境

我国中小企业数量多、规模小，在我国的经济发展扮演着非常重要的角色。然而，中小企业的投资活动能否顺利进行，以及投资后的生产经营是否有利可图，往往取决于投资环境优劣状况。任何一个投资项目如果缺乏赖以生存和发展的环境因素，那么该项投资意向都会在可行性论证中被淘汰。因此，相关政府应该出台配套政策，开辟中小企业风险投资绿色通道，建立和完善风险投资机制，从而降低中小企业的投资风险，使之成为国际经济发展的重要推动力量。

3.2 强化中小企业内部管理机制

许多实证研究结果表明中小企业投资决策的失败是由中小企业管理机制不完善，管理人员素质低下等原因引起的。因此，提高中小企业管理人员的素质，采用科学的管理方法和手段，完善中小企业的管理机制，使中小企业走向市场，提高其市场竞争力，是降低中小企业投资风险不可忽视的环节。

3.3 重视人才，努力提高中小企业项目投资管理水平

中小企业应充分认识到人才对企业发展的重要性，摒弃家族式的管理模式，积极吸纳和引进优秀人才，提高企业的整体素质；同时，中小企业还要注重对员工的培训，不断提高员工的专业水平。特别对项目投资的管理者，要培养他们的风险管理意识，不断加强他们投资预测和风险决策能力；对财务工作者，要不断加强现代财务管理理论知识的培训，提高他们的专业素质。

4 结束语

本研究涉及面广，学科复杂，仍有不少方面需要完善和讨论。如随着社会和科学的发展，可能有新的评价指标被发现，在今后的研究中，应该在这方面进行更深入的探讨。总之，应尽快形成具有我国特色的、全面的、统一的中小企业投资风险评价体系，推进中小企业的快速发展。

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F270

A

1002－6487（2010）22-0184-03

湖南省社科基金资助项目（07YBA098）

郑明望（1965-），男，湖南张家界人，副教授，研究方向：财务管理。

（责任编辑/易永生）