2010年股市风险更大

皮海洲

2009年中国股市留给投资者的记忆是美好的。如果说2008年的暴跌带给2009年机会的话，那么2009年的上涨带给2010年的则是风险。股票普涨的格局很难再保持下去。而且，在流动性问题上，股市将会由“不差钱”变成“差钱”。

首先是银行投放的资金将减少，而且，在银监会加强信贷资金流向监管的情况下，信贷资金流向股市的可能性大大减少。并且，在进入二季度之后，随着通胀预期的强烈，银行方面有可能采取提高资本准备金率甚至加息的措施，“适度宽松”的货币政策有可能演化为“适度紧缩”。总之，2010年的资金面不可能再有2009年那样的“极度宽松”。

另一方面股市融资与再融资的力度将会进一步加大。尤其是在IPO融资方面，2010年的融资额较2009年翻番没有太多的悬念。毕竟2009年IPO开闸只有半年时间，而创业板的推出更是只有一个季度的时间。

此外，进入2010年后，股市限售股解禁规模进一步加大。2010年预计将有高达7万亿元市值限售股解禁。2010年解禁股市值是前两年限售股解禁市值的总和。虽然从今年1月1日起，国家税务部门将对个人转让限售股所得征收20%所得税，但由于从1月1日起不论什么时候转让限售股，个人转让限售股都需要交税，所以这一税收新政并不能起到限制限售股减持的作用。相反有可能加剧限售股减持的压力。就个人股东而言，不看好后市的话，理所当然要提前减持；如果看好后市的话，为了减少税收的需要，同样也需要早作减持，减持后再买进股票就可以不用交税了。更重要的是，这次的税收政策并没有对法人股东转让限售股所得的征税问题作出新规定，因此，在股价继续走高的情况下，法人股东限售股减持的力度将会进一步加大。并且，为防止法人股东转让限售股的税收政策发生不利于法人股东的变化，法人股东也有必要尽快把解禁的限售股减持出去。

正是基于上述原因，2010年的股市很难重复2009年的故事。股市行情不仅更多地表现为一种“结构性行情”，而且行情也主要集中在一、二季度，“两会”与年报披露是重要的时间窗口。全年的走势呈“N”字型或“M”字型的可能性很大。这种走势将带给投资者以很大的投资风险。▲（作者是知名财经评论员。）