浅析企业负债经营的风险及防范

山东工业职业学院 王洁

浅析企业负债经营的风险及防范

山东工业职业学院 王洁

负债经营能降低资金成本，获取杠杆效应，选择适合的筹资方式负债经营能增加企业的收益，但从一定意义上来讲，负债经营必然存在一定的风险，这就要求企业在筹资活动中，合理防范和控制风险，以期实现最大的筹资效益。

负债经营 风险 防范

从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营也称举债经营,是企业通过由银行及金融机构借款、向社会公开发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。

负债经营模式现已被现代企业普遍采用，成为目前企业重要的经营战略。但企业不能盲目采用这一经营方式，因为负债经营的利益与风险并存。合理的举债能力为企业带来财务杠杆利益，但举债不当，将使企业蒙受损失，陷入债务危机，甚至导致破产。因此，企业在选择时必须根据自身的经济实力，充分权衡利弊，以确定合理的举债规模，利用财务杠杆作用，提高权益资本收益率。企业采用负债经营模式可以增加收益，可以快速提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而负债经营对于公司经营也有不利的方面，主要体现为增加财务风险、偿债风险等。如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。适度的负债经营有利于增加股东财富，实现股东财富最大化的目标，是一种积极而有利的经营风格。但负债经营比例多高才是保持最佳的资本结构，也是实际操作中的关键问题，因为没有普遍适用模式可以选择。

一、负债经营的优势

1、可以有效降低企业的加权平均资金成本。 以上优势主要体现在两个方面：一、对于投资者来说，采用债权性投资，收益率固定，能到期收回本金，但对于筹资方来讲，采用借入资金方式筹集资金，一般需承担较大的财务风险，但相对来说，付出的资金成本比较低；二、负债经营可以使企业获得税收收益。由于负债筹资的利息支出是在税前支付，减少企业应纳税所得额，使企业获得减少税收费用的好处，企业实际承担的债务利息低于对投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。

2、可以有效的发挥财务杠杆效应。企业由于对债权人支付的利息是一项与企业利润水平高低无关的固定支出，当息税前利润增加时，每一元盈余所负担的固定利息费用就会相对减少，即企业的总资产收益率发生变动时，会给普通股东带来更多的盈余，使每股收益加大，这即财务管理中经营论及的“财务杠杆效应”，所以说一定程度的负债经营对于更快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。

3、有利于保持企业控制权。企业筹资时，如果采用发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时并没有影响到权益资本，并没影响企业控制权，保持了现有股东对于企业的控制权份额。

二、负债经营的风险

任何事情都可能存在两面性，负债经营可以使企业的所有者获得收益上的好处，但同时又增大了企业的经营风险。从负债经营有利的方面分析，负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此，现资本市场对于企业管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。但负债经营同时也存在不利的一面，过度的负债经营会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生是由于负债经营本身所含有的风险因素，需衡量企业风险的承担能力，决定负债经营的程度。

1、杠杆的负效应导致权益资本收益率降低的风险。从上述分析得出，财务杠杆效应可有效地提高权益资本收益率，当息税前利润减少时，杠杆效应却同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低迷期或面临经营困难时，息税前利润减少甚至为负数，但由于仍需支付固定额度的利息，会使资本收益率以更快的速度下降。

2、负债经营使企业面临资金短缺，无法偿付债务的风险。企业举借债务，必须按时还本付息，在经营不利的情况下可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的回报率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业资金运作不当等，这些因素都会企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张，更严重的是企业信誉丧失，给企业带来灭顶之灾，现实中有很多这样的先例。

3、再筹资风险。负债经营使企业的负债率提高，企业财务风险加大，对债权人的债权保证程度相对降低，这样势必限制了以后负债筹资的能力，正常情况下会使企业未来筹资成本增加，甚至会加大筹资的难度。

所以，负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当将会给企业带来收益，成为发展经济的有力杠杆。但是，负债筹资如果操作和运用不当，则会使企业陷入财务困境，甚至会将企业推到破产的境地。对于通过负债方式进行的筹资，由于各种原因而引起的到期不能还本付息的风险对企业的影响更大。企业应加强负债经营的防范意识，明确应控制的风险。

三、负债经营风险的总体防范

企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取适当的防范负债经营风险的措施，合理运用财务杠杆的效应，给企业带来更多的经济效益。

1、企业应牢固树立风险意识。企业要敢于承认风险、面对风险，合理估测风险，谨慎预防可能发生的风险，有效应对风险。在目前经济体制下，企业属于自主经营、自负盈亏生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业需加强风险意识的防范，否则在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致大败。采用科学的方法合理预测资金需要量，评估资金的使用效益，加强资金使用的监督，回避负债经营带来的风险。

2、企业应建立风险预测、防范预警机制。首先应建立企业经营风险检测机制。通过控制经营风险来减少筹资风险，充分利用财务杠杆原理来控制投资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误造成财务危机，把风险减少到最低限度。建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，企业应全面，及时地对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险。

3、企业应确定合理适度的负债比率。权衡负债经营的利弊，为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。据有关数据显示，目前我国企业资产负债率普遍过高，有些在70%左右，有的甚至达到80%以上。这种现状的形成有好多因素的影响，企业负债经营是否适度，是指企业的资金结构是否合理，即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，企业应根据自身企业的经营特点确定适合自己的负债比率。企业应努力实现风险与报酬的最优组合，增强抵御外界环境变化的能力，必须着力于补充自有流动资本，降低资产负债率。因此，企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理、加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上，谨慎负债。

4、企业应密切关注利率的变动。负债的成本由利率的高低来决定，企业举债应关注利率的变化趋势。针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握发展趋势，做出准确判断，并据此制定相应的筹资计划。如在利率处于高水平时期，应尽量少筹资或只筹集急需的资金。在利率处于由高向低的过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，多筹资对企业较为有利。在利率处于由低向高的过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式，降低负债利息率。尤其国家货币政策灵活的时期，企业更要时刻关注政策的趋势，合理确定筹资策略，以降低筹资风险。

[1]张先治.现代企业理财新思考[J].财务与会计.2000（4）

[2]王化成,张洪新.现代企业筹资实务[M]，中国经济出版社，2002

[3]房汉廷.现代资本市场的理论与实证分析[M]，东方出版社，2004