IPO有个“堰塞湖”

马世新

近日，慈铭健康体检管理集团启动了国家专业精英人才护心计划。在新闻发布会上，媒体更关心的却是这家企业冲刺深圳中小板的情况，慈铭表示最快也要等到今年6月底。这是最乐观的估计了。事实上，目前拟在沪深两市交易所进行IPO上市的申报企业已有876家。按照以往的发行节奏，这些公司全部挂牌至少要三年，形成了中国特有的IPO“堰塞湖”效应。

一直以来，A股市盈率明显高于周边及欧美市场，这意味着在同样的条件下，发A股可以融到更多的钱。从A股总体表现看，畸高的市盈率并非因为公司业务和盈利的高成长，显然缺乏合理性，尤其是新股发行不败现象，更有机构幕后操纵和利益输送的影子。而且，A股发行审核条件不透明以及IPO过程中各种违规违法行为大行其事而不会受到严厉处罚。于是，公司IPO后，业绩就开始下滑，一年盈，两年平，三年亏，接着只能为保壳而战。

最近，证监会针对IPO堰塞湖现象以及长期以来出现的各种问题，推出了“新股史上最严”的核查活动，规定IPO在审企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告，证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。近期，不断有相关企业被终止IPO审查。但能否从根本改变IPO存在的诸多痼疾，恐怕还是个未知数。

美国华尔街股市之所以能在近几年全球金融危机和世界经济衰退中有不俗表现，得益于严格的监管制度，让股市的蛊惑仔望而却步。前几年去美国上市的中国企业，最近两年，由于涉嫌业绩造假被重罚或遭主流投资机构抛弃，面临投资者集体诉讼等棘手问题，有不少企业被摘牌，更多的企业则选择私有化退市，离开华尔街，美国监管机构对这些公司IPO的中介机构进行了严惩，包括最严厉的市场禁入。美国证监会还推出吹哨人制度，重奖那些掌握上市公司业绩造假等违规行为证据的线人，高额赏金来自对违规者的重罚，同样值得借鉴。

作者邮箱：msx0607@hotmail.com