啤酒行业集中度提升加速

2012年啤酒行业整体需求一般，全年实现产销量4 900万t，同比增长3%。在2012年行业集中度得到了快速提升，2011年CR4仅58%，而2012年处在第一梯队的四大寡头除燕啤增长较慢外，其余3家都超越了行业增速，青啤更是实现了2位数的销售增长。如考虑百威英博对金威的收购，截止目前，行业CR4已达到64%，集中度明显加速，较去年上升6个百分点。第一梯队的扩张，不仅是企业自身的成长，更重要的是加快行业成熟度，这有利于拓宽品牌企业的溢价空间，以及成本转嫁和提高盈利能力。

外部整合进入末期，行业格局日趋稳定。啤酒是规划经济产业，美国和日本都经历过春秋战国阶段，最终行业集中度达到70%以上，目前我国也经历整合阶段，百威收购金威、嘉士伯要约收购重啤以及青啤与三得利的合作都进一步深化整合，市场上销量超10万t的啤酒厂仅剩下金士百、金星和珠啤，因此外部整合进入末期，行业格局日趋稳定。当前，大企业之间的“价格战”弱化，跟随提价和巩固市场成为主旋律。因此，随着提价和费用的稳定，未来寡头公司的净利润率将会提升。

进口啤麦价格同比下降，行业大环境转好。2013年1月进口啤酒大麦均价在355美元/t，环比有所上涨，但同比下降4%，虽然澳麦欠收，但欧洲、中国丰产，因此全年啤麦价格波动不会太大。当前宏观经济形势好转，内需逐渐回暖，上半年CPI温和上涨不会成为构成成本压力，相比2012年，今年整个啤酒的大环境正在好转，城镇化加速带动农村消费提高，预计今年啤酒行业产销量将有6% ～7%增速，这样更助于寡头企业进行产品升级、提价以及市场份额提升。关注啤酒行业，给予“增持”评级。

(来源:糖酒快讯)