上游强势 LLDPE继续走高

陈俊果

盛达期货产业链服务中心

一、宏观面

国内方面

6月份，中国进出口出现罕见双双负增长。海关总署昨日公布的数据显示，6月进出口总值同比下降2%，出口同比下降3.1%，17个月以来首次负增长，同时当月进口下滑0.7%，贸易顺差271.3亿美元。

国家统计局公布数据显示，6月份居民消费价格指数（CPI）同比增长2.7%，环比持平；工业品出厂价格指数（PPI）同比下跌2.7%，环比降0.6%。虽然两者涨跌幅数据都恰好为“2.7%”，但6月CPI创4个月新高，而PPI同比连续第16个月出现下滑，两个指数背离现象依然存在。分析认为，CPI上涨主要是受猪肉和蔬菜价格上涨影响，而当前由于管理层对经济增长放缓的容忍度较高，没有刻意放松货币政策促使GDP增速进一步提高，预计未来一段时间CPI数据上涨空间不大。而6月PPI数据下滑则是受国际大宗商品价格下跌以及工业产能过剩的拖累，PPI的连续下滑表明我国存在通缩的风险，同时，由于当前经济整体偏弱，需求方面也难以有较大的回升，PPI数据存在继续下滑可能。

北京时间7月9日晚间消息 国际货币基金组织（IMF）发布最新全球经济展望(WEO)，预测今明两年全球经济增速为3.1%与3.8% ，较四月报告均下调0.2%。IMF同时下调中国今明两年经济增速预期，分别从之前的8.1%和8.3%下调至7.8%和7.7%，但仍为全球主要经济体增速之首。报告指出，此次下调全球经济增幅的主要原因有两方面：各国国内需求变弱、增长减速的关键新兴市场经济体以及衰退更加旷日持久的欧元区经济。

国外方面

美国劳工部7月11日公布，经季节性因素调整后，截至7月6日当周首次申请失业救济人数增加16000人，至360000人。分析认为，美国上周首次申请失业救济人数增加，表明随着美国经济复苏，美国就业持续好转，但就业市场的复苏势头存在一定的波动性。

美联储7月10日发布的6月份政策会议纪要显示，约半数官员认为应在今年底前结束每月850亿美元的债券购买计划，但很多其他与会者认为，将购债计划延续到明年可能是适宜的。这表明美联储内部在何时应开始缩减购债规模上的分歧比伯南克早些时候所暗示的更大。

美国劳工部7月5日公布，6月非农就业岗位增加19.5万个，失业率则持稳在7.6%。分析认为，美国非农增幅高于市场预期，预示未来数月就业形势可能会更好，反映出美国就业市场形势进一步好转，这与前期优异的消费者商品需求数据、初期失业救济金数据以及房产数据等相吻合，并推涨了美联储退出宽松政策的预期。可我们仍应考虑到，虽然美国就业形势明显好转，但仍面临7.6%高失业率，这对美国就业增长的持续性产生压力。

二、原油

过去两周原油日加工量突破1600万桶，为八年来首次。与此同时，美国原油进口量远低于五年同期平均水平，导致美国原油库存持续下降。美国能源信息署数据统计，过去的两周，美国原油库存下降了2000多万桶，这是美国能源信息署有数据统计以来最大的两周降幅。数据显示，2012年3月份以来，美国原油库存首次低于去年同期，截止7月5日，美国原油库存比去年同期430万桶，降幅为1.1%。同期，美国炼油厂装置开工率92.4%，为2007年7月份以来最高。

夏季需求高峰来临，美国汽油需求上升到11个月以来最高水平。汽油需求四周日均量908.2万桶，比去年同期高2.5%；但是美国能源信息署在报告中预测，第三季度美国汽油需求将与去年持平，预计夏季月度高峰将为12年来同期最低水平。

美原油突破100美元之后，加之目前处于需求高峰，地缘政治危机缠绕市场，除了埃及问题，南苏丹和苏丹关系恶化。这意味着石油供应量每日将减少20万桶。原油价格预料后市仍以高位运行为主。

图：美原油09合约走势

三、下游产品生产和消费情况

农膜生产略有好转，但整体较往年同期偏差。现市场原料价格延续高价位，农膜厂家观望情绪较浓，原料库存整体处于低位状态，多按需采购，少量补货为主。PE功能膜： PE功能膜订单延续清淡，跟进情况不佳。华北地区开工率在2成左右。部分规模厂家灌浆膜订单尚可，提高生产量，开工率在40%-50%范围。其他地区功能膜需求略晚，多未生产，多生产少许白膜为主，大部分厂家仍延续停机状态。日光温室膜：日光温室膜订单相对稳定，规模企业开工率在6成以上，部分厂家储备生产开工率偏高。少许按订单生产厂家开工率略低。地膜：地膜延续淡季，市场需求极少，大部分厂家处于停机状态或转入棚膜生产，个别厂家少量生产或间断性开机，华东、华南地区少许厂家生产部分黑色除草膜，开工率较低，一般开2-6台设备。

截至2013年7月16日，国内PP、PE主要市场总库存继续下降，较上月底减少0.71%，与上年同期比减少9.11%。库存结构上看，本月PP、PE库存均下降。其中，PP较上月底减少1.15%，比上年同期比减少5.93%；PE较上月底减少0.56%，比上年同期减少10.14%。从区域来看，本月南、北方库存存在差异。北方库存较上月底增加0.77%，比上年同期减少7.06%；南方库存较上月底减少1.44%，比上年同期减少10.12%。总体来看，7月上半月虽然区域库存上存在差异，但社会总库存依旧维持下降趋势。

图：中塑塑料库存

四、后市预测

石化检修装置较多，石化货源供应压力不大，同时进口货源不多，短期市场整体供应仍将偏紧，因此将会继续对市场形成支撑。美联储宽松及美国原油库存下降推动原油继续领涨大宗商品。贸易商对需求旺季的预期及石化的高价支撑也收窄了市场的走跌空间。我们预计，LLDPE 后市还将以上涨为主，目标价位在11000元/吨（1401合约）。