石化企业投资者关系管理模式探索

唐伟忠

(中国石化上海石油化工股份有限公司，200540)

投资者关系是指上市公司或者拟上市公司与公司的股权、债权投资人或潜在投资者之间的关系，同时也包括在与投资者沟通过程中，上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系。投资者关系管理，则是指通过管理公司同财经界和其他各界进行信息沟通的内容和渠道，以实现公司整体价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，规范资本市场运作、实现外部对公司经营约束的激励机制、实现股东价值最大化和保护投资者利益[1]。

中国石化上海石油化工股份有限公司(以下简称上海石化)作为中国第一家在上海、香港和纽约三地上市的公司，在投资者关系管理工作上起步较早，并接受三地监管机构的监管，目前已形成比较成熟和规范的做法。

1 投资者关系管理的目的

搞好投资者关系对公司和投资者会产生双赢效应，投资者关系管理的目的包括：

(1)促进公司与投资者之间的良性关系，增进投资者对公司的进一步了解和熟悉；

(2)建立稳定和优质的投资者基础，获得长期的市场支持；

(3)形成服务和尊重投资者的企业文化；

(4)促进公司整体利益最大化和股东财富增长并举的投资理念；

(5)增加公司信息披露透明度，改善公司治理。

川西北江河源区位于四川省西北部，与西藏藏族自治区、青海省和甘肃省交界（图1）。包括石渠、甘孜、色达、壤塘、阿坝、红原、若尔盖共7个县，面积共73 495.63 km2，占四川省总面积的 15.12%。 川西北江河源区植被类型以草地为主，作为中国八大牧区之一，地处青藏高原东缘，横断山区高山峡谷向高原过渡地带，是长江、黄河水系重要的水源涵养地。该区海拔较高，平均海拔3 500 m以上，年均温－2～4℃，年平均降水量在500～800 mm，生态环境脆弱，属于高寒气候，加上多年来过度放牧，沼泽和草地退化严重。

2 投资者关系管理的实践

2.1 建立相关制度，规范投资者关系管理相关行为

上海石化按照监管部门的要求，先后制定《信息披露管理制度》和《投资者关系管理制度》，明确公司信息披露和投资者关系管理相关负责人，规定信息披露程序及投资者关系管理的内容和活动，进一步规范公司投资者关系管理工作。公司还建立了信息汇集和发布机制，为公司与投资者沟通提供了更好的平台。

2.2 扩展沟通渠道，实现投资者与公司多元化互动

投资者关系的对象是多元化的，基金经理、分析师、财经媒体和散户，不同的对象有着各自不同的投资策略、偏好和关注侧重点。单一的或者大众式的沟通方式难以满足投资者的需要，对其进行有效的沟通需要构建多元化的渠道和平台。

上海石化与投资者的沟通包括以下几种渠道：

(1)交易所网站披露公告、媒体发布新闻稿、公司网站刊登重要信息等面向所有受众的单向沟通渠道。

(2)股东大会、新闻发布会、媒体记者招待会、路演、业绩推介会、分析师见面会、电话会议等公司定期组织与投资者的双向沟通渠道。

(3)媒体采访、接待来访、现场调研参观、电话咨询、电邮信函回复等应投资者要求不定期的沟通。

(4)投资策略分析会、专题论坛、股评家沙龙等外界组织的与投资者的互动。

这些多元化的沟通渠道，使公司的每一位投资者都可以方便而及时地获得公司最新披露的信息，并与投资者关系管理人员进行进一步沟通和交流。

2.3 丰富材料内容，为投资者提供全面客观的分析依据

上海石化对于公司的历史沿革、组织结构、主要产品、生产流程、科研开发、企业文化、经营理念、发展战略、发展前景等基础性资料，将其汇编成册，并提供中英文版本供投资者索取和查阅。在每次业绩推介活动前，公司都会对当期的经营业绩、财务状况、市场情况、资本开支计划、行业发展趋势、宏观经营环境以及未来发展前景等进行系统、全面的分析，编制成详尽的推介资料，为投资者全面、准确、公平地了解上海石化，把握行业发展趋势提供客观的基础分析资料。

2.4 细分投资者类型，采取具有针对性的投资者关系策略

按照投资者经济目标与企业经济目标的一致性及投资者投资理念的差异，公司将投资者类型进行细分，并采取具有针对性的投资者关系策略。对长期大量持有公司股票的投资者，公司将其定义为战略合作者，因为他们的投资理念与公司的长期利益和发展目标较为一致，对公司的信任程度和忠诚度最高，公司董事会秘书及投资者关系管理人员会与他们保持积极的日常沟通，了解他们对公司生产经营发展的想法，聆听他们的意见和建议，并向他们解释、宣传公司的战略决策，争取他们的认可和支持；对股票市场上的短线操作者，公司将其定义为投机者，采取有效的投资者关系策略使其了解公司的投资价值，增强对公司的信任，努力将其转变为公司的战略合作者；而对研究机构和新闻媒体等中介机构，由于他们对公司的宣传、评价和监督会在一定程度上影响投资者的决策，公司与他们保持密切的合作和交流，确保他们对公司做出客观公正的论断，避免对公司造成负面影响。

2.5 把握舆论导向，提高投资者关系工作的主动性

上海石化设专人每天关注投资者访问较集中的股吧、财经论坛、博客等，了解最新的新闻资讯、投资者普遍关心的问题以及对公司的认识和评价，筛选出和公司有关或者可能会对公司产生影响的舆论、新闻热点、新出台的政策方针或法律法规，并及时进行分析、提出对策和建议，根据需要作出相应的回应。例如，在出现投资者关注度集中且重复率高的话题时，为进一步规范问答口径、提高所回答问题的准确性和专业性，提高工作效率，董事会秘书室会将标准回答公布在公司网站上，或者联系相关媒体在不泄露公司商业机密的前提下给予专业性答案，确保投资者关心的每一个提问都能得到快速和准确的答复；当出现或对公司股价和生产经营产生重大影响的敏感消息但不构成公告内容时，公司会主动联系媒体、投资机构等进行沟通，以消除可能由误解带来的影响。

3 投资者关系管理的成果及典型案例

上海石化以真实、及时、准确、完整的信息披露和规范的运作，受到了广大投资者、权威审计机构、证券监管机构和新闻媒体的普遍好评，公司曾荣获香港联合交易所颁发的“最佳资料披露奖”。2008年，由汤森路透在亚洲(日本除外)证券投资界所作的一项调查(EXTEL SURVEYS)中，被评为中国区投资者关系第一名；2009年，在国际权威杂志《投资者关系》举行的中国颁奖典礼上，荣获“最佳年报/正式披露”奖提名，并再次获得“投资者关系管理优异证书”。

公司多年来与股东保持密切联系，本着为股东利益与公司利益一致，为股东创造价值的理念，与股东保持良好的关系，并在各种重大事件上取得了股东的信任和支持。

(1)完成股权分置改革

上海石化曾于2006年和2007年两次启动股权分置改革工作，但均未获得通过,时隔6年，公司在大股东的支持下再次启动股改工作。在方案拟定阶段，公司将多年来与流通股股东沟通下来总结的意见和建议汇总给大股东，为股权分置改革草案的有效形成打下一个良好的基础；在草案公布后，积极联系股东，搜集资本市场上的反响，开展多次路演、反向路演、投资者交流会以及通过电视、报纸、网络等媒体与股东进行交流，为非流通股股东与流通股股东之间建造一座沟通的桥梁,顺利完成股权分置改革。

(2)持续关联交易长期得到股东支持

由于所处行业的特殊性，上海石化在长期的生产经营中难以避免的与大股东中国石化发生关联交易。作为一家三地上市公司，在严格履行各地监管机构的信息披露要求的同时，公司一直与股东及投资者保持良好的关系，特别是在持续关联交易方面，一方面保持关联交易的公开透明，另一方面向非关联方股东耐心的解释关联交易的形成、定价机制及其合理性。在保持公司低运营成本和维护非关联方股东利益之间找到了最佳的平衡点。

有效地利用各种渠道全方位地加强与包括股东、机构投资者、分析师、基金经理、股评家和财经媒体记者在内的投资界接触、沟通和交流，一方面可以帮助他们正确地了解公司乃至行业和国家宏观经济发展趋势，及时把握投资机遇；另一方面公司自觉接受他们的监督和挑战，有利于促进公司不断完善符合国际水准的公司治理，提高信息披露质量，提高公司运作的透明度和加强公司诚信建设，从而提升公司形象和投资价值，实现公司的可持续发展。这对于公司自身发展和中国资本市场健康发展都有重要而积极的作用[3-4]。

4 对持续推进投资者关系管理工作的设想

4.1 加强投资者关系管理队伍建设

目前，上海石化负责投资者关系管理工作的责任部门是董事会秘书室下属的上市公司事务科。在现有人员架构的基础上，实行岗位轮换制，增加后备人员配置的同时提高相关工作人员的整体业务水平。由于投资者关系管理工作是一项长期而系统的工作，不仅需要有丰富的石化企业专业知识，更涉及金融、管理、公共关系、法律等多方面的专业知识，提高整个团队的相关专业知识水平也是加强队伍建设的重要环节。在今后的工作中，将增加相关的专业培训和交流,打造一支专业知识过硬，综合素质一流的投资者关系管理队伍。

4.2 丰富公司网站“投资者关系”主页内容

公司外部网站的投资者关系专栏是公司与投资者交流的平台，也是投资者获取公司信息的最直接的窗口，可为投资者了解公司提供更便利的通道。目前在“投资者关系”专栏下设有“业绩报告”、“上市资料”、“股本结构”、“公司治理”和“公司公告”等板块，建议增加“投资者关系Q/A及投资者建议”专栏，并由专人负责及时回复，与投资者保持充分、广泛、及时、公平的沟通与联系。

4.3 加强与中介机构的合作

相对于国内资本市场，美国上市公司的投资者关系发展较为成熟的。在内部设立投资者关系管理部门独立进行的同时，委托专业的投资者关系顾问公司协助日常及项目型工作。

上海石化目前在香港有专门负责公共关系公司协助一些境外相关事务，同时与多家境外银行保持密切联系。但就日常工作包括投资者关系策略制定，投资亮点及宣传，重大事件披露新闻稿的编撰润色，路演支持，投资者数据库的维护等方面，还未与相关的顾问公司取得长期的合作关系。

在项目型服务方面，包括详尽的股东组成结构分析，投资者反馈调查，以及潜在机构投资者锁定及拓展计划，也可以依靠专业顾问公司的多年积累的数据库和成熟的研究方法，获得更精准的调查，分析和建议。

[1] 穆微微.有关投资者关系管理对我国上市公司的影响研究[J].科技咨询，2014(1):104-105.

[2] 樊星.浅谈上市公司的投资者关系管理实践[J].商场现代化，2013(3):126-127.

[3] 霍晓沁.上市公司投资者关系管理现状及改进[J].中国证券期货，2013(3):5.

[4] 李志斌.内部控制、股权集中度与投资者关系管理——来自A股上市公司投资者关系调查的证据[J].会计研究，2013(12):77-78.