关于当前商业银行经营大资管业务的思考

张红梅

(中国建设银行股份有限公司山东省分行，山东 济南 252012)

一、资产管理业务模式的发展趋势

资产管理服务包括核心业务和衍生业务，核心业务仅指对客户资金的投资运作，衍生业务包括市场研究、产品销售、资金托管及投资人服务等。银行可通过提供各类资产管理服务获取广泛的利润来源，尤其在销售渠道、托管及账户管理方面具有较为突出的竞争优势。资产管理机构的核心价值创造体现在通过对客户资金的“专业化运作、集中化管理、多元化投资”，从而实现“提高收益、降低成本、分散风险”的目标。考评资产管理业务有投资回报和资产规模两个关键绩效指标，改善资产管理业务的绩效主要通过提升创新能力、投资能力及销售能力等三条主要途径。

随着2012年中国证监会和保监会连续推出一系列放宽限制的监管新政，机构跨界竞争和综合化经营的“大资管时代”随之到来。资产管理行业机构参与者类型的复杂程度和产品的丰富程度快速发生变化，市场资产管理服务的可获得性大幅提高。同时，大数据处理、云计算等互联网技术的广泛应用，对金融业的深层次影响使传统金融功能模块之间的界限逐渐模糊，如P2P网贷和小贷产品就是基于互联网大数据处理的风险管理功能与大范围融资机制功能的组合。理论上，基于互联网的快速发展，金融功能之间的多元组合会衍生出新的资产管理模式，未来资产管理行业的创新将体现不同金融功能相互组合叠加所释放的巨大规模经济。基于互联网大数据分析的风险定价解决方案在未来将使交易成本降至极低的水平，从而重塑建立在金融中介基础上的资产管理行业格局。

二、全球及国内行业情况

(一)全球资管市场

全球资产管理规模巨大。普华永道会计事务所预测，全球资产管理规模将上升至2020年的101.7万亿美元，复合平均增长率近6%;从地区分布看，发达国家的资产管理机构主导全球市场，占比达90%;从机构类别看，银行集团是资管市场的重要参与者，在全球前20位资产管理机构中占有10席，德意志银行、瑞银集团、汇丰银行等均位列其中。许多国际先进银行的资产管理规模超过了表内资产规模，例如纽约梅隆银行，其名下管理的客户资产近1.4万亿美元，而表内资产规模却不足4000亿美元;从客户结构看，机构客户的资金约占60% 的比例，其中又以养老金和保险资金为主。

目前，欧洲传统财富管理中心在税收和保密方面的优势正面临较大挑战，而随着新兴市场富裕人群逐渐增加，新加坡、香港等亚洲财富管理中心正在逐步崛起。新兴市场的资金规模增速快于发达国家，达到平均16%，而中国最快，达到23%。

(二)国内资管市场

1.发展快，潜力大。根据中国证券投资基金业协会获悉，截止2014年年末，我国各类资产管理机构总规模首超20.5万亿元，其中券商资产管理规模居;而同期，我国住户存款余额高达50.3万亿元，居民投资仍以储蓄为主，未来资产管理业务具有较大发展空间。

2.主体多元，集中度低。受监管影响，我国资产管理市场主要有5类子行业，分别是银行、信托公司、证券公司、基金管理公司及保险公司。目前，各子行业的集中度总体并不高。其中，证券集中度最高，109家机构中规模最大的10%占比越66%;信托业集中度最低，53家机构中规模最大的10% 占比约27%;基金业集中度中等，70家机构中规模最大的10%占比约44%。

3.银行具有客户和渠道优势，银行系子公司发展很快。银行凭借客户及信誉优势，理财业务增长很快，并且银行系基金和信托公司依托母行渠道也实现了较快发展。据统计，70% 的信托产品、56% 的基金产品以及接近90% 的证券公司产品都通过银行渠道销售。

4.监管新政放松管制，业务范围趋同。2012年以来，各监管机构陆续出台系列政策，深刻影响行业格局。这些政策大致可以分为两类:一类是放开资产管理牌照，各机构业务范围趋同，竞争将更加激烈;另一类是扩充和融合销售渠道，银行的渠道优势将有所下降。

三、银行集团发展资管业务的成功经验

银行集团发展资产管理业务的成功经验大致可归纳为:通过银行资本运作推动企业发展、根据客户需求调整集团组织架构、依靠强有力的投资团队提供多种类型的投资方案实现产品的协同、利用信息技术持续创新改善服务体验，从而实现可持续的业务优势。

(一)国际大型银行高度重视资产管理业务

在资金脱媒的大背景下，资管业务成为国际同业重要的收入来源，对集团非利息收入的贡献尤其明显。2012年，汇丰、JP摩根及德意志银行的资管业务收入占比分别为15.7%、14.3%、13.2%，成为银行新的利润增长点。同时，通过提供资产管理服务，可以完善产品链条、增加客户黏度，提高品牌知名度、提升银行声誉。

(二)对投研及运营环节加强集中，发挥规模效应

1.投研活动逻辑集中。银行集团通常将投资管理相关的业务逻辑整合在一个部门，由它来统筹协调全球的市场分析研究、产品设计开发以及投资管理等活动。这种做法有利于实现投资管理的专业化，提高集团的整体投研水平和品牌形象。例如花旗银行设有花旗资本咨询业务模块，它是一个全球资产管理的平台，为个人高净值客户和机构客户提供一系列的投资管理服务，投资范围涵盖了所有类别的资产。

2.构建集成的IT系统。为适应客户对于服务质量的苛刻要求，运营平台服务能力越来越重要。在运营体系上构建集成高效的IT系统是资产管理业务发展的重要保障。大型银行集团还可以发挥强大运营体系的优势，向第三方财富管理机构提供运营外包服务，赚取收入。例如瑞银全球资产管理作为集团的重要组成部门，为其私人银行部、财富管理部提供了高质量的资产管理产品，其在集团层面形成了“ONE FIRM”模式，客户可以在不同业务间自由转换产品和服务，而集团内部各部门间也可以共享知识资本。该模式的协同效应，为集团每年贡献36亿瑞士法郎的增量收入。

(三)促进产品与渠道部门的合作，发挥协同效应

集团部门之间的合作非常重要，但合作的方式和机制并不是单一的，银行需要结合自身的特点探索建立恰当的合作机制，并予以有效执行。

1.产品部门和私人银行的合作。通常有两种模式，一种是产品导向模式，即将投资管理职能集中到产品部门，私人银行作为销售渠道。这种模式有利于提高产品开发效率，也使私人银行更专注于客户关系管理和营销。这种模式在美国较为流行。另一种是关系导向模式，私人银行部门与产品部门保持着一种相对独立的组织结构，私人银行也有投资管理团队。这种模式在欧洲更为流行，它通常要求高接触式服务，更注重财富的保护，而不是纯粹的投资运作。

2.产品部门与零售及公司部门的合作。客户关系部门是标准化资产管理产品的重要销售渠道，促进二者的合作，关键在于建立适当的分润机制。通常有两种处理方法。一是双边记账，产品部门和客户关系部门都确认全部收入。这种模式的好处是易于执行，而且对各部门的激励作用相一致，减少了协调和管理成本，主要缺点是在一定程度上增加了管理信息系统的复杂性。二是内部计费，如果产品部门确认收入，则向客户关系部门支付代销费;如果客户关系部门确认收入，则向产品部门支付管理费。这与第三方合作安排相类似，激励产品部门提高产品竞争力，但确定合理费用水平的谈判往往较复杂。

四、对我国商业银行发展资产管理业务的建议

海外资产管理机构综合经营的发展经验为我国金融体系综合经营提供了有益参考，但我国商业银行的综合经营模式应根据经济制度、社会文化、金融制度与监管体系等因素，有选择地吸收借鉴;而不同银行还应根据自身经营特色、业务优势、人员配置、资本金实力、客户受众等不同维度进行模式的选择设计。

我国商业银行在国际化、多元化经营方面，受分业监管政策的影响，各机构的资管业务各有侧重，经营相对独立，但规模都相对较小，且特色不明显;部分附属机构的资管业务将可能面临较高程度的同质竞争，投研力量较为分散，信息系统、资金清算等后台支持功能的统筹整合力度有待加强。

对此，商业银行应当在符合监管政策的前提下，从集团利益最大化的高度，对资管业务进行统筹规划。从短期来看，鉴于内外部条件的约束，目前仍以相对独立的经营格局为宜，但在统筹管理、业务协调等方面须进一步完善。从长期来看，应根据监管政策及资管市场的发展变化，动态调整业务模式，实现更高层次的集约化经营。建议如下:

1.抢抓市场机遇，大力发展资管业务

目前，商业银行信贷业务面临资本和负债双重约束，利差依赖盈利模式面临挑战。应尽快建立以资金募集为中心的表内外负债统筹管理体系、以资本为中心的表内外资产统筹管理体系、以价值回报为中心的表内外定价统筹管理体系，而资产管理业务作为“轻资本”的表外业务，是银行转型的重要方向和落脚点。从市场前景看，国内资管业务发展空间较大;从我国大型商业银行集团自身看，具有长期开展多元化经营的优势，资管业务牌照基本齐全，进一步拓展业务的基础良好，关键在于审时度势，及早布局谋篇。

2.选择核心业务，打造品牌进一步扩张

商业银行综合经营首先要形成具有行业竞争力的优势业务，之后再打造全牌照的中国本土化资产管理综合经营集团。尽管在我国创新和监管的放松的大背景下，设立全牌照的银行集团已经变得简单，但没有核心优势业务的扩张，缺少发展路径依赖，商业银行综合经营的第一步便是发展核心的资产管理业务，通过引入业务领域的专业化团队，形成核心业务的人员团队建设。因为商业银行初级阶段的理财业务是“谁在卖、卖什么价格”，一定程度上依托于商业银行信用;下一阶段将从理财向资产管理转型，在此过程中，主要看“谁在管、管得怎么样”，而过硬的投资研究能力正是其中的关键，投研能力又是打造核心业务品牌的关键。

商业银行必须顺应国际金融业发展的总体趋势，依托现有产品、网络、资源和平台优势，充分挖掘客户，特别是个人客户的潜力，积极开展融资和财务顾问、企业现金管理、代理代销、资产证券化、证券投资基金、私人股权投资、养老金管理、保险资金管理运用等新兴业务，努力扩大集团整体业务规模、市场价值和品牌影响力。

3.加强统筹协同，释放多元化平台作用

在商业银行集团层面明确专门机构统筹协调各附属机构资管业务，并协调处理与银行理财业务的关系，协调指导集团资管业务总体策略和分工，促进一体化发展。附属机构要明确战略定位，加强对投资回报和主营业务市场竞争力的考核，引导机构突出主业发展。对于专门从事资产管理业务的子公司，要抓住机遇发展壮大，并考虑作为集团资产管理业务的重要平台;要加强与商业银行在客户营销方面的协同联动，通过提供资产管理服务完善产品链条，提升一体化服务客户的水平，增加客户黏度，尤其是在资本项目逐步放开后，海内外联动发展资管业务的优势将更为显著。

4.建设共享平台，充分发挥规模效应

综合经营必须建立在大量数据汇总合并处理和运营管理的基础上，必须建立起多元化的业务管理和风险控制系统结合的复合型产品创新和销售的信息技术平台，以及满足客户多样化需求的客户关系管理系统，共享市场信息及研究产品，并逐步对财务管理、估值结算等中后台业务进行集中，降低运营成本，提升协同效益。

［1］《马列著作选编》，中共中央党校出版社.

［2］《中国资产管理行业发展报告》巴曙松著，中国人民大学出版社.

［3］《中国银行业》杂志2015年第6期.