2013/2014年度国际市场咖啡行情及展望

王婷

摘 要 国际咖啡价格持续2年半的下跌之后，2013/2014年度波动剧烈。先是受国际商品市场整体行情向好、需求增长及天气因素拉动而快速上涨，然后保持较为明显的波动。未来行情将主要受主产国产量的影响。

关键词 国际市场；咖啡；行情

国际咖啡价格自2011年4月涨至231.24美分/磅之历史高位之后，受世界范围内的经济危机引起商品市场整体下滑以及2010/2011-2011/2012年度咖啡产量持续增长的拖累，出现长达2年半的下跌，直至2013年12月底，咖啡价格已跌至100美分/磅的水平。

然而，这一趋势在2013/2014年度发生逆转。以2013年9月开始的这一年度中，咖啡价格先是延续下跌，然后自12月逐渐反弹，在2014年2-5月则出现跳涨，ICO综合价格在6个月期间迅速从100美分/磅涨至180美分/磅；5月之后，进入剧烈波动期间，但直至9月，ICO综合价格仍保持在160美分/磅的水平。

2013/2014咖啡年度前几个月价格大涨的主要原因之一是国际商品市场整体回暖。咖啡价格与全球经济形势以及国际商品市场走势保持了较高的一致。从2013/2014咖啡年度的全球经济形势来看，在美国、日本经济走势稳定的带动下，全球经济稳步增长；同时，较为紧张的地缘政治局势对油价以及基本金属价格形成支撑，而农产品价格则受到美国等主产国罕见寒冷冬季天气提振。2013年9月至2014年4月，IMF能源产品价格指数基本保持稳定，而非能源初级产品价格指数上涨达6%。

原因之二是全球咖啡消费量出现明显增长。2013年，全球咖啡消费量达到1.458亿袋，增幅为2.7%；而2013/2014年度咖啡产量预计仅为1.457亿袋，消费已对供给产生压力。这一方面是因为全球经济形势好转从而促进了整体消费；另一方面，近年来新兴消费国以及咖啡出口国消费大增。2010-2013年，这2类市场消费量年均增速分别为2.7%和3.1%，为同期世界消费量年均2.1%的增速作出了贡献。

原因之三是市场对供给明显忧虑。一方面，2013年在中美洲爆发并持续发生的咖啡叶锈病使国际咖啡组织数次调低2013/2014年度咖啡产量，另一方面，进入2014年以来，巴西发生历史罕见的糟糕天气，先是1月份出现自有记录以来最炎热的月份，接着爆发持续干旱，1和2月是自1950年以来降雨量最低的月份。2014年前3个季度主产地降水量仅为历史平均水平的一半。全球咖啡产量出现自1977年以来的首次连续2年下降。巴西咖啡出口量也出现持续下降。

而到了2014年5月之后，咖啡价格止步不前。原因之一同样是全球经济自5月起表现略弱，国际商品市场整体表现不佳，10月IMF能源产品及非能源初级产品价格与4月相比下跌均接近10%，其中，除有色金属产品受供应忧虑提振而略有上涨之外，能源产品价格系因供应宽松打压，农产品则是因为全球收成前景良好拖累。在这样的大环境下，自第二季度开始咖啡价格上涨趋势受到抑制。

基本面对价格尚未形成明显指引，其波动主要受投机因素影响。前期咖啡进口国库存大幅增多，对价格上涨形成压力。2014年3-6月，库存由1 850万袋增长至2 180万袋，增幅高达18%。2013/2014年度咖啡出口国产量预计为1.452亿袋，与上一年度基本持平，而2013年全球咖啡需求量为1.45亿袋，供需相对平衡。2013/2014年度出口较2012/2013年度下跌1.5%。

二大咖啡品种之间价格走势有明显差异。小粒种咖啡前期下跌过多，加之巴西干旱天气主要对这一品种产生不利影响，因此其价格波动相对明显。到2014年9月，哥伦比亚淡口味小粒种（Colombian Milds）、其它淡口味小粒种（Other Milds）以及巴西自然干燥小粒种（Brazilian and Other Naturals）价格分别比2013年11月上涨60%、66%和73%，而中粒种咖啡涨幅仅为26%。

关于未来行情走势，主要关注点在巴西的产量。巴西作物预报局（CONAB）在最近一次对2014/2015年度咖啡产量预报中略微上调产量至4 514万袋，系2011/2012年度以来之最低。其中，小粒种咖啡产量被下调至3 211万袋，中粒种咖啡被上调为1 303万袋的历史高位。考虑到咖啡消费量仍在持续增长，除非全球经济形势出现明显变化或者主产国天气发生突然变化，咖啡价格总体将不会出现大的波动；此外，尽管偏好中粒种咖啡的新兴消费国以及出口国消费增长持续，但为了适应这一变化，咖啡种植者增加了中粒种咖啡的种植比重，因此短期来看，产量的增多可能削弱消费增长的影响。