摩根士丹利华鑫袁斌：市场去伪求真，配置真正成长股

张婷

国庆节后，随着稳增长政策不断推出和货币政策进一步放松，投资者对于经济超预期下滑的担忧有所缓解，加之海外市场反弹强劲，使得A股市场在节后出现大涨行情。

回顾今年的行情，A股市场经历了大起大落，令人惊心动魄。“经过前期下跌，投资者对于市场的风险认识将会有所提升。”摩根士丹利华鑫基金研究管理部袁斌表示，“目前这个点位，市场开始去伪求真，到了配置真正成长股的阶段。”

行情将出现分化

近期A股的反弹走势表现抢眼，上证指数经过大涨后站上3300点，创业板指也攻克2400点大关。个股方面，核电股、新能源等表现突出。

有分析人士认为，虽然目前反弹行情正在演绎中，但反弹的力度和持续性可能受制于海外市场是否会出现二次调整;稳增长的措施能否持续且改善投资者悲观的预期;三季报的披露是否会大面积低于投资者预期并形成新的重估力量等。

从最近行情走势可以看出，除了事件性带来的主题投资外，市场当前可能更多依靠自身的力量在运行，当前投资者信心已严重受挫，成交量较高位大幅萎缩，市场很可能进入一个较为复杂的寻底阶段。

摩根士丹利华鑫基金研究管理部袁斌认为，目前指数走势趋稳，成交量逐渐萎靡，市场进入相对平稳成交清淡阶段。未来市场行情将不可避免出现分化，之前依靠概念炒作且前期涨幅较大的品种后续机会应该不大。

配置真正成长股

回顾今年市场走势时，袁斌认为“波澜壮阔，跌宕起伏”。上半年各个指数大幅上扬，个股涨幅巨大;然而6月份在证监会的去杠杆清配资的影响下，行情急速下行，个股跌幅巨大。后经国家队的奋力救市，指数终于结束连续暴跌趋势，开始出现短期小幅反弹。不过市场信心并不稳定，受人民币贬值、宏观经济低迷数据和证监会继续清理配置去杠杆等负面因素的综合影响，指数在8月下旬又出现一轮大幅回落。目前指数走势趋稳，成交量逐渐萎靡，市场进入相对平稳成交清淡阶段。

袁斌表示，个股方面今年表现抢眼的无疑是以创业板为代表的中小市值股票。“但仔细分析国内的宏观经济，可见推动股指大幅上涨的基本面逻辑并不足够。”袁斌认为，今年1-8月月社会消费品零售总额同比增长10.5%，高于预期和前期的数值10.4%;而9月份的财新制造业PMI初值从47.3进一步降至47且不及预期的47.5，可见经济还在寻底。目前上市公司的三季报陆续在公布。总体来说，业绩大幅增长且超预期的公司不多，大部分上市公司受国内宏观经济低迷影响，业绩低于预期较多。

袁斌表示，在经历今年前三季度惊心动魄的震荡后，投资者对于市场的风险认识，将会有所提升;另外配资的清理使得推动年初股市大幅上涨的杠杆牛逻辑也不复存在，市场将不可避免出现分化，之前依靠概念炒作且前期涨幅较大的品种后续机会应该不大。而受益国内经济转型并且符合未来经济发展趋势的公司，依旧有较大的发展空间。目前这个时点，市场开始去伪求真，到了配置真正成长股的阶段。

博时基金：市场明显改善，趋势上继续转多

博时基金认为，节后A股跳空走高，主要股指普遍上涨，中小盘股指表现相对更优，创业板指领涨。从资金看，散户的资金流入仍然有限，海外做多A股的力量有所释放。节前存量资金明显抽离，节后有所回归，但投资者新开户持续低迷，散户交易参与率维持低位。从技术形态上看，市场明显改善，趋势上继续转多。

博时基金认为，行业主题上，军工资产重组有进展，地方国企改革再获推进，应该有利于相关标的的表现。博时基金看好股票月内表现，行业配置上看多轻工制造、基础化工、农林牧渔和计算机。主题上仍然看好国企改革、新能源汽车。

南方基金：8只债基年化收益率超10%

据银河证券数据显示，截至9月30日，南方基金旗下运作满一年的债券基金，平均年化收益率达7.95%。南方基金旗下8只债券基金（A、B、C类分开计算）成立以来的年化收益率超过10%，年化收益率超过5%的多达21只。同时，南方基金旗下债券基金成立以来全部实现正收益，成立以来净值增长率超过20%的有12只，超过10%的有26只。

具体来看，南方永利1年定期开放债券（C类）成立一年多来收益率接近30%。南方宝元债券成立13年来净值增长349.11%，同期上证指数涨幅仅为88.52%，深证成指涨幅为200.22%。历经多轮牛熊转换，南方宝元债券保持了12.21%的年化收益率，体现了债券基金在长跑中的优势。

华商基金：看好泛消费类行业

国庆后A股迎来了一个开门红。华商基金认为，这一波反弹很大程度上源于前期利空的集中释放，使得在较短时间内各大类指数均进行了较为充分的调整。而三季度末之后，由于前期集中去杠杆驱动的因素逐渐趋缓并修正，去杠杆的任务已阶段性地实现了目标，使得短期市场风险偏好在低位得到了一定程度的修复。市场短期处于存量博弈的阶段，上证综指还将以震荡为主。

对于后市，华商基金看好前期跌幅较大且符合政策导向的产业，诸如泛消费类行业，通过互联网产生实质性改变的领域。在四季度，侧重农业、新能源汽车、文化类产业等。