美国科技股暴跌：互联网泡沫危机重现？

编者按

数据显示，2014年8月-2015年8月，美股科技股股价一年内高点以来跌幅超过20%的个股有479只，占科技股总数比例过半。股价遭遇腰斩的达到140只，其中，WPCS International Inc.一年内高点以来的跌幅达到97.02%，在全部科技股中跌幅垫底。

而美国网络科技股中的中国概念股，下跌情况也相当惨重。我们对2014年8月中旬至今中国概念科技股从高点下跌的情况进行统计后发现，中概股一年内高点以来的平均跌幅超过了40%。在市值10亿美元以上的32只个股中，一年内高点以来跌幅超过20%的个股就有26只。

美国网络科技股的暴跌，将全球互联网泡沫危机再次推向风口浪尖。长期以来，在资本市场上，科技股因有着高收益率而受到了资金的青睐和追捧。但值得注意的是，历史上前三轮的科技股牛市，每一轮都无不经历着从兴起到炒作巅峰，再到最终破裂的过程。随着美国网络科技股受到重挫，本轮科技股牛市，似乎也走到了泡沫破裂的边缘。

目光转向A股。自2012年起，以科技股为主的创业板蠢蠢欲动，并在2014年一路高歌猛进。相关统计显示，2012年创业板指数最低从585点上涨至2015年的4037点，指数涨幅达到5.9倍，虽然目前创业板指数在今年6、7月经历了大跌，但股指仍然还有2500点，离启动时的最低点位，仍有3倍多的涨幅。

但是我们看到，无论从PE还是PB来看，目前创业板的平均估值都远超纳斯达克。相关统计数据显示，创业板指数的PE中枢此前一直保持在50倍左右，2014年底至今已经大涨至100倍，虽然前期指数下跌，但目前个股平均估值仍接近100倍。而纳斯达克千亿市值以上公司PE为18倍，200-1000亿市值PE约为30倍，50-200亿市值PE约为70 倍。此外，从PB来看，创业板的PB为9.4倍，也远远高出纳斯达克的3.8倍。

可见，创业板对纳斯达克来说，已经明显高估。而在美国网络科技股近期纷纷大跌的背景下，我们不禁担心，以科技股为主的创业板的牛股还能维持多久呢？！

美国科技股现普跌

数据显示，2014年8月-2015年8月，美股科技股股价一年内高点以来跌幅超过20%的个股有479只，占科技股总数比例过半。股价遭遇腰斩的达到140只，其中，WPCS International Inc.一年内高点以来的跌幅达到97.02%，在全部科技股中跌幅垫底。

在这些跌幅较大的个股中，美国科技巨擘的身影频频出现，其中市值超过1000亿美元的上市公司就有2家，分别是阿里巴巴（BABA.N）和英特尔（INTC.O）。此外，惠普（HPQ.N）、LINKEDIN（LNKD.N）、推特（TWTR.N）等美国知名企业也榜上有名（见表1）。

值得注意的是，尽管苹果（AAPL.O）一年内高点以来的跌幅仅为12.16%，但作为目前全球市值最大的上市公司，他的下跌也受到了极大的关注。从公司二级市场的情况来看，尽管公司股价从去年8月中旬以来出现了21.62%的涨幅，但在今年4月28日创出133.38元的新高后却开始走出整体下行的趋势。

从公司业绩来看，7月22日，苹果发布了二季度销量和三季度预告，公告称，二季度净利润增长38%，每股盈利1.85美元，好于市场预期；期内营业额增长33%，达到496亿美元；期内售出iPhone4750万部，同比上升逾30%，但环比减少23%，低于市场预期。

苹果公司预计，三季度营业额介于490亿至510亿美元之间，市场此前预计为超过511亿美元。这一数字的公布，给当日苹果股价带来了4.23%的跌幅。

同样遭遇了暴跌的还有推特（TWTR.N），而其一年内高点以来的跌幅达到了48.10%，股价几乎腰斩，在市值较高的前50名美股科技股中跌幅垫底。

4月28日，推特遭遇惨重下跌。公司公布2015年第一季度业绩报告显示，因旗下一些新产品的市场反应不及预期，推特在该季度内净亏损同比扩大，同时下调公司全球营收预期，令其当日股价一度重挫24%。收盘跌幅达到18.20%。

而在当前，这家全球知名的社交平台公司除了业绩之外，还面临着其他诸多复杂的问题。“成长空间、高管人选，这些问题的前景目前都不清楚，不确定性会让投资者抛售公司股票。”有分析人士如是说。

中概股一年内高点以来跌幅超40%

在股价遭遇下跌的美股科技股中，不乏中概股的身影。Wind数据统计显示，中概股中的科技股约有80只，一年内高点以来的平均跌幅超过了40%。而在市值10亿美元以上的32只个股中，一年内高点以来跌幅超过20%的个股就有26只。其中阿里巴巴（BABA.N）、百度（BIDU.O）、京东（JD.O）等知名科技企业股价一年内高点以来的跌幅分别达到37.34%、33.56%和28.08%。而聚美优品（JMEI.N）、易车（BITA.N）两只个股股价区间内更是遭遇腰斩（见表2）。

值得注意的是，从这些中概股的业绩上来看，多数个股都并不算差，但不达此前的预期，使得业绩表现成为了股价下滑的罪魁祸首之一。以阿里巴巴（BABA.N）为例。该股股价在2014年11月13日创出120美元的新高后便开始一路走低，在最新一季财报公布后，该股股价一度跌至71.03美元，创下上市以来最低点。

从阿里巴巴的业绩来看，公司第一财季营收为人民币202.45亿元（约合32.65亿美元），同比增长28%。净利润为人民币308.16亿元（约合49.70亿美元），较上年同期的人民币124.38亿元增长148%。若按照国际财务报告准则，阿里巴巴净利润为人民币94.96亿元（约合15.32亿美元），较上年同期的人民币73.17亿元增长30%。

然而，市场分析师此前平均预计，阿里巴巴第一财季营收将达到33.9亿美元。同时，阿里巴巴季度销售增长步伐为三年以来最慢，在线交易总额亦低于市场预期。

同样因为业绩不及预期而遭遇下跌的科技巨头还有百度（BIDU.O）。7月28日公司发布第二季度未经审计财报显示，公司第二季度总营收为165.75亿元（约合26.73亿美元），同比增长38.3%；第二季度净利润为36.62亿元（约合5.906亿美元），同比增长3.3%。其中，百度第二季度每股盈利1.81美元，低于预期的1.88美元。由于二季度业绩不及预期，百度股价当日跌幅高达15%。

中国特色因素成股价下跌又一导火索

事实上，业绩不达预期并不是导致中概股股价下降的唯一因素。有分析师指出，一些更具中国特色的原因或在其中起到了举足轻重的作用。

一方面，国内对科技企业监管政策的变化或影响到公司业务的发展。就在阿里巴巴上市前几个月，中国央行宣布，将限制中国消费者在智能手机支付服务上的交易金额，这可能会影响到阿里的移动支付公司支付宝。阿里巴巴在招股书中曾警示，支付宝服务如果受到限制，就有可能损害到公司的业务。

而受到国内监管政策打击较为严重科技股中，聚美优品（JMEI.O）也是其中一员。今年上半年国务院决定，自6月1日起，下调部分日用消费品进口关税。据粗略估算，此次关税平均降幅超过50%。

业界认为，对依靠提供打折国际化妆品品牌来吸引网购用户的聚美优品来说，此次降税或将使其原本得以保持领先的优势遭到削弱。今年5月26日，聚美优品股价大跌15%至21.61美元，创下其去年5月上市以来的最大单日跌幅。

另一方面，当前国内经济增速放缓，使得国外投资者对于中国经济的担心与日俱增。资料显示，美国知名投资人在今年第二季度纷纷对阿里巴巴的股票进行了减持，其中蔡斯·科尔曼的老虎全球管理基金大量抛售了其所持有的阿里巴巴公司美国存托凭证。其所持有的头寸已从今年3月末的5.57亿美元缩减至6月30日769万美元。此外，索罗斯基金管理公司在第一季度末期持有约3.7亿美元的阿里巴巴存托凭证，但到了6月30号基金便把头寸减少至490万美元。

大跌之前，百度也同样遭遇了减持。资料显示，孤松资本、蔻图资本管理以及维京全球投资等三家由朱利安·罗伯逊的几位弟子负责运营的投资公司在2015年第二季度减持了百度公司在美国的存托凭证，随后该公司股价开始下跌。

值得一提的是，虽然老虎全球管理基金增持了超过一倍的京东（JD.O）股票，但由于市场对线上零售越发激烈的竞争情况以及增速放缓的中国经济的担忧，京东公司股票的价格也在8月份遭遇了较大的下跌。

中概股大股东大举回购股票

面对公司股价的下跌以及海外市场对国内科技企业发展的“不理解”，相关中概股的大股东们也在积极采取措施。在阿里巴巴集团8月12日公布的业绩财报中，阿里巴巴集团表示，董事会已经批准进行一个总额达40亿美元，为期两年的股份回购计划，这一计划将正式启动。阿里巴巴声称，回购主要是为了冲抵员工股权激励等计划所带来的股份稀释。

此外，8月17日，阿里巴巴集团向美国证监会递交文件，阿里巴巴集团董事局主席马云与阿里巴巴集团董事局副主席蔡崇信，将联手个人回购阿里巴巴集团股份。

尽管目前大股东的个人回购原因尚不明确，但有业内人士指出，不管是个人还是企业的回购行为，都旨在彰显阿里巴巴对于公司未来发展的信心。此外，回购股票可以减少股票在市场上的流通量，对于股价的进一步下跌能够起到一定的抑制作用。

此外，百度在7月30日也公布了一项回购计划。根据该计划，百度在接下来的12个月内，将会回购最高十亿美元金额的股票。据彭博社统计数据，这是百度近7年来首次回购股票。