三全食品：鲜食业务将迎来爆发期

林然

本周市场震荡向上，但上行速度显然较大跌之前缓慢，这显示了市场资金对大跌心有余悸，并且这种偏于保守的心态会持续一段时间。在此情况下，大跌后估值回归的品种值得逐步吸纳建仓，采取中长期持股策略将有较好的回报。

中信证券本周推荐了三全食品（002216），理由是看好公司以三全鲜食为突破口，打造新型外食生态圈。二级市场上，三全食品经过6月份的回落后，估值已有一定吸引力。技术面上，目前股价暂受60日均线压制，短期内上行仍缺乏动力，均线修复需要时间，但这也提供了逐步吸纳的机会。结合公司业绩的增长，待均线修复后将开启新一轮的上行。

对于三全鲜食，投资者首先应该把握行业规模——2014年我国餐饮市场规模为2.79万亿元，同比增长近10%，预计2015年将超过3万亿元。2014年我国餐饮外卖市场规模已超过1600亿元，预计2015年将突破2000亿元，中信证券方面认为未来外食生态圈将会是多业态共存。三全鲜食定位于解决都市白领的午餐问题，依托于自身在食品制造方面的经验和优势，从“内容商”向“平台商”挺进，未来有望改写传统外食圈新格局。

从竞争格局来看，外食生态圈主要有两类竞争主体，一类是传统的连锁快餐餐饮，另一类是以互联网为手段的新进入者，对于三全这样的“内容商”和饿了么、美团、淘点点这样的“平台商”来说，并不会完全替代掉传统连锁快餐，而是创造了新的增量市场，未来的外食圈将会是渠道商、平台商、内容商共存，产品和平台互相融合和开放的局面。

三全鲜食实际上市切入到一个更广阔且快速增长的新市场，并且通过差异化的定位，有望取得质的突破。我们认为三全相对饿了么这类平台商的优势主要在于产品和服务的标准化强、客户的粘性高以及可以无限接近消费者，未来三全会联合这类平台商，借助对方的渠道和流量优势，使三全的鲜食产品能够接触到更大的受众群体。

另外，三全相对传统连锁快餐的优势在于：不受实体店和就餐空间的限制、扩张速度快以及更加方便快捷。例如：全家2004年进入中国，在全国有1300多家门店，主攻市场上海有800多家店，而三全鲜食仅2015年上半年就在上海投放400台机器，推广速度、渗透率明显高于竞争对手，而边际成本明显低于竞争对手。

中信证券也在调研中了解到，通过搭建“APP+funbox智能终端+中央厨房”的垂直一体化设计，设计了一个找到消费者、吸引消费和获取后期数据的商业闭环。2015年上半年公司在上海地区投放鲜食机400台左右，北京地区6月23日上线，不足一个月就推广100台，而且数据每周都在更新。中信证券预计，今年下半年和2016年鲜食业务将逐渐迎来爆发期。同时公司牵手饿了么在销售网络和联合品牌产品等方面都展开了合作，不仅依托于自己的funbox渠道，也借助平台商的渠道和流量资源，使得产品最大化贴近消费者。

业绩方面，中信证券给出三全食品2015-2017年摊薄后EPS为0.18元、0.24元和0.32 元。