2015年赫伯罗特税前利润飙升

孙世杰

去年赫伯罗特的税前折旧及摊销前利润达到8.31亿欧元，同比上升740%，盈利与企业预期基本相符＼

全 球第五大班轮公司赫伯罗特2月23日发布去年四季度营业利润，根据目前为止已公布的内容表明，全年盈利与预期相符。

可喜可贺的成绩

去年，赫伯罗特在完成全年营收目标的同时，四季度税前利润（EBIT）同比大幅增长。

未经审计的统计显示，去年，赫伯罗特的税前折旧及摊销前利润（EBITDA）达到8.31亿欧元，较2014年的9890万欧元上升740%；EBIT扭亏为盈，达到3.664亿欧元，同比增加7.492亿欧元；EBITDA率为9.4%，与企业预期基本相符。四季度，EBITDA为1.404亿欧元，扭亏金额达2.201亿欧元；EBIT为1780万欧元，扭亏金额达3.227亿欧元。

截至去年年底，赫伯罗特的股权价值为50亿欧元，较2014年的42亿欧元上升19%；流动性储备金（包括现金、现金等价物和未使用的授信额度）较为充裕，为9.624亿欧元，较2014年的9.219亿欧元上升4.3%；负债额33.34亿欧元，较2014年的30.06亿欧元略有上升。

成绩背后的因素

市场因素

去年赫伯罗特总营收为88亿欧元，较2014年的68亿欧元上升29.4%。营业收入显著增长的主要原因是2014年12月赫伯罗特与南美轮船的合并。该合并令其货运量从2014年的590万TEU，增至去年的740万TEU，同比上升25.4%。

虽然市场运价持续低迷，赫伯罗特的平均运价由2014年的1427美元/TEU降至2015年的1225美元/TEU，但由于合并后规模效应显现，效率增强，以及平均能耗费用下降到312美元/吨，使得赫伯罗特的盈利能力和可持续潜力都得到较大幅度的提升。

另外，虽然赫伯罗特没有列出有关汇兑损益的相关数据，但欧元近期兑美元的汇率进入下降通道也是一个不争的事实，这点需引起注意。

内部因素

关于2014年年底的“南赫合并”，《航运交易公报》记者当时在《合并渐进 赫伯罗特亏损依旧》一文中作出了两家企业合并是“押宝合并规模效应”的预判，并认为合并后，其在北大西洋以及南北半球的运输贸易上都将更加具有吸引力。

根据Alphaliner 2月1日的数据，赫伯罗特拥有集装箱船174艘、93.43万TEU，稳坐全球第五把交椅，其规模效应显而易见。在运价持续降低的大背景下，提高运力规模和稳定市场占有率对企业生存来说变得极为重要。

《航运交易公报》分析师指出，欧美大企业在市场磨砺下深谙合并整合之道，通过合并做大做强，显现规模效应，提高效率，扭亏为盈已成为这些企业重整旗鼓的必经之路。反观亚洲企业，因资本结构、公司治理、企业文化等因素，在合并问題上往往踌躇不前，难以取得实效。诸如陷入危机的韩进海运、现代商船，分别通过出售资产求活；亏损不断的商船三井投入15亿美元资金以期“结构性重组”……在并购方面，大多“只闻雷声不见雨至”，障碍一时间很难消除。而中国企业的购并除了需要弥合资本、管理、文化的鸿沟，还需在政府管理部门的意愿与资本冲动之间架设畅通的桥梁，其难度则更进一层。