家族企业上市公司治理研究

摘 要 家族企业上市公司在股市的比重越来越大。改制与上市是家族企业发展与壮大的主要途径而不是目的。本文主要探讨了家族企业上市存在的问题，并就改进家族上市公司治理结构提出几点建议。

关键词 家族企业 上市 治理

作者简介：魏林夕，中南民族大学法学院。

中图分类号：C936 文献标识码：A 文章编号：1009-0592（2016）03-216-02

一 、家族企业上市公司治理概述

（一）家族企业的定义

家族企业不仅是一个经济组织，更是一个亲缘共同体。“关系”的嵌入将所有权、控制权和亲情紧密联系在一起。在我国，改革开放给民营企业带来契机，家族企业作为民营企业最主要的管理模式，也进入蓬勃发展时期。以夫妻档、兄弟班、父子兵、亲友团起家，通过人情关系网与外界联系并逐步发展壮大。在企业形态方面由最初单纯的家族式逐渐发展为公众公司，在控制权方面由完全依赖家族成员到职业经理人的加入，在管理岗位上由家庭成员的垄断到对外开放。但无论怎样发展变化，亲情的纽带和家族的利益不会变。

（二）家族企业的法律特征

家族企业明显异于普通的企业，其有着固有的特征。家族企业最大的特征就是家族色彩明显，这首先体现在股权上。家族企业的绝大部分股权掌握在家族成员手中，家族色彩越浓厚的企业，其股权集中在家族成员手中的程度就越高。在中国很大一部分企业中，股权即代表着权利，股权越多，对企业的控制权越强。在家族企业中，家族成员拥有绝对数量的股权，而在他们之间，权力又高度集中在家族家长手中。其次，重要职位由家族成员担任。在董事会的组成人员中，一定比例的家族成员是不可避免的。而在其他关键性岗位，往往也是由家族成员出任。总而言之，家族企业在岗位领导职务选拔时，潜移默化地以任人唯亲为基准，整个企业的管理层就是一个家族关系网，以防止企业权利外散。当企业发展到一定程度时，重要职位的透明度才会逐渐提高，外来人员才开始有较多的机会凭自身能力进入管理层。再次，家族文化即企业文化。在企业和家族之间，是一体的，对家族成员而言，企业即是家，家族文化根深蒂固地种植于他们脑海，他们也会出于习惯以及对家族的维护而将这种文化带入到企业中，使得企业具有非常明显的个人特色。

（三）家族企业上市

众所周知，许多企业在发展到一定程度以后，都会选择上市，将企业从传统的产业经营转向资本运营。为什么要上市？企业发展往往受本身产业的束缚，而上市或许是家族企业进行产业升级的最好出路。在对上市的优势具体问题上，主要体现在以下几点：

第一，上市可以减少对银行贷款的过度依赖。上市后，公司从资本市场拿到的是资本，资产负债率大大降低。对银行贷款的依赖降低，在银行的信用评级也会提高。在政策出现急刹车时，也不会太过于担心出现资金链短缺。

第二，上市可融资和再融资，由此带来资金的乘数效应，融资量大速度快，有足够的资金供应公司周转，在公司扩大再投资方面有了更多的保障。众所周知的万科集团就是靠上市再融资获得了很多发展机遇。

第三，上市公司的制度体系要求比较高，一个规范的上市公司必须有着一套合理科学的公司治理章程，来规范其管理体制和财务体制，从而提高公司管理。股市像个放大镜，公司经营的好坏，都会直接反映在股市的波动上，股市这面镜子，让公司股东等能最直接客观迅速地了解到上市公司的经营情况。上市还能增大公司治理的弹性，家族企业上市后被迫从封闭的家庭体制迈向开放式以适应市场环境的发展。

第四，公司知名度提高。公司上市后，在业内往往会掀起一股热议的风潮。公司的上市股价、发展规划、持股情况以及股东董事名单都是各大媒体争相报道的对象，这就间接地为公司做了免费宣传，有利于提高公司品牌。而各路学者专家对公司的具体分析以及发展前景的预测与研究都为公司高层治理公司提供了宝贵的建议。

相比较于国有企业而言，家族企业产权清晰且代理成本低廉。而与普通企业相比，家族企业的成员是以血缘关系为纽带，外加人情这条线编织的一个关系网。除了受公司契约的约束外，家族特有的凝聚力和向心力更能将各成员紧密联系在一起，真正为提高企业的经营业绩而奋斗。家族企业自身的这些优势也是促使其上市的原因。

（四）公司治理定义及法律特征

公司治理，也称为法人治理结构，是伴随着市场经济的发展，公司制度的不断完善而衍生出来的一种概念，在理论上，大多数学者也以将其与公司治理结构相混同，是现代企业制度中最重要的组织架构。

公司治理结构在其不断的发展过程中形成了其固有的特征，而这些特征随着市场环境的变化、公司内部结构的变动也有相应的变化。但不管怎样变化，公司治理结构都是以“金字塔”型为模板，越往上权力越大，金字塔的顶端代表着权历的高度集中。公司治理的法律特征反映了其本质属性，其特征主要体现在以下几点：

第一，强制制约性。公司治理结构强调公司股东、董事会等高级管理人员之间的权利与义务分配与制约。在公司治理中，股东是公司的权力机构，董事会是权力机关的执行机构，其他高级职位的管理人员执行董事会下达的决策，并在一定限度内有与其职务相匹配的权利，监事会则肩负着对董事会和高级管理层进行监督的职能。股东会、董事会以及监事会三者公司内部制约的制约平衡关系外，在公司外部还有审计、行业监管以及政府规制等制约措施。

第二，趋利性。中国有一句传统名言：“无商不利。”商人趋利的天性导致他们无不追求利润的最大化。公司的本质也是不断创造附加值，以最小的成本获得最大的利润。利润创造的高低是衡量一个公司治理结构是否有效的重要标准。完善的公司治理结构旨在保证公司经营决策的精准高效，科学合理的公司治理结构能引导公司在激烈的市场竞争中脱颖而出，进而实现公司利润最大化。追求最大限度的利润这一目标激励着公司积极完善其治理结构，充分调动职员的积极性和主动性，使公司处于最好的状态下。

第三，动态性。公司治理结构不是一层不变的。公司是时代发展的产物，外部环境的变化决定着公司发展的方向。与此同时，公司内部发展战略决策等也要求公司治理结构进行相应的调整。而且这样的调整不是周期性的，内外部环境任一变动都会导致公司治理结构必须相应作出调整，而这种调整往往具有很大的随机性。

第四，契约性。公司治理结构的契约性特征是指公司各利益相关者通过签订契约来明确各自的权利、责任和义务。但这种契约是理想状态下的一种结果，而在现实的经营活动中，往往会出现一些我们不可预料的情况发生，这是先签订的契约可能无法解决这些具体的小细节，这时的契约就只能是一种关系契约，即契约只从宏观方面规定比较原则性的问题，例如总目标、大致方针政策以及决策机制等。而具体实际操作过程中出现的问题则不一一作详细规定，这样不仅是公司治理结果具有较强灵活性，适应了现实情况的发展，也大大节约了成本。

第五，依法合规性。公司治理结构的建立是以国家相关法律法规为基础的。现有法律法规最大程度地规定了公司各利益相关者在公司经营过程中所享有的权利和应履行的义务，从而更好地规制交易活动，以保护各方利益不受侵损。国家法律法规对于公司治理结构规定的完备程度对完善公司治理结果有着很大的促进作用。

二、我国家族企业上市公司治理现状

（一）我国家族公司上市后出现的问题

当家族企业发展到一定程度以后，受限于单一的发展模式与资金的限制，管理者往往会寻求新的突破方式。而上市则是企业转变发展模式，快速筹措资金与扩大规模的最便捷方式。但大多数经营者没有分清笨公司的发展形式，而对上市又赋予过高的期望，许多企业没能按预计的路线成功上市，即使那些上市成功的企业，在之后的发展道路上也遇到了不少挑战。随着民营企业的不断发展，市场环境政策限制的不断放宽以及某些企业上市后发展势头走高的借鉴，越来越多的家族企业开始走上上市这条道路，随之而来的也暴露了各种各样的治理问题。

第一，家族控股模式不变，“一股独大”问题突出。家族企业上市以后，家族成员为了绝对控制企业，往往会大肆收购股份。这种新的一股独大问题给企业的经营管理带来巨大的安全隐患。

第二，外部监管制衡机制失衡，形同虚设。家族通过交叉持股、委托管理、间接控制等方式实际掌控企业大部分的投票权，让其他中小股东对公司决策无法起到否定的效果，使之在公司重大决策中有着绝对的话语权，外部监督无法发挥真正的作用，形同虚设。

第三，家族文化支配企业文化。家族成员习惯将家族文化渗透到企业中，甚至将家族文化直接代替企业文化，排斥新文化、新观点、新理念的进入，这种盲目闭塞的心理以及狭隘的文化势必阻碍企业的进一步发展。

第四，企业管理关系复杂。中国家族企业大多数经营权、管理权以及决策权都高度集中在家族成员手中，在任职方面，也体现着以家族为主干，各种人情为分支的分配情况。家族成员往往会拉帮结派，互相攻击打压，使得公司秩序陷陷入混乱，管理者失去了应有的理性，将个人利益强加于公司，不利于公司发展。

（二）我国家族上市公司治理困境之法律根源

改革开放三十几年来，中国的经济有了蓬勃的发展，而发展的背后家族企业贡献了一份不小的力量。在中国现有的企业民营企业中，百分之九十以上都是家族企业。这些企业的寿命都不长，做得好的企业，在面临代际传承时大多也会衰败。而这些发展不错的企业 ，在到一定规模后选择上市，其结果有好有坏，但总体情况不是很理想。我国家族上市公司治理表现无力，究其法律根源，主要体现在以下几个方面。

第一，相关立法不完善。随着改革开放的推进发展，我国家族企业的发展如雨后春笋般迅速发展，其相关法律制度也逐步建立和发展。但与蓬勃发展壮大的家族企业不同的是，有关家族企业治理的相关法律政策并不多，完全不能满足其发展要求，许多方面的问题法律并没有涉及，无法及时有效解决家族企业治理出现的问题。

第二，企业信息公开不足，信用机制尚未建立。家族企业掌握着对企业的绝对控制权，他们很有可能出于维护家族利益，利用自身优势，掌控着对外信息公布权，任意决定公布公司信息内容和范围，使外界无法及时获得全面准确地信息，从而影响到他们的判断，不能及时作出最有利于自己的决定。

第三，家族企业股权分配的封闭性。家族企业发展的历史背景决定了企业初期股权过于单一与高度的集中，宗亲现象明显。为了掌握家族绝对控制权，企业的股权往往限定在小范围内分配，以最大限度的维护家族利益。但如此封闭的股权分配极大地打击了外部人员的积极性，当他们的利益得不到满足时，往往会与企业发生争执，这对企业的发展是极为不利的。

第四，监督制约机制失衡。家族企业上市以后，家族成员往往会大肆收购股份，直接或者间接控制公司股权，无论是董事会、股东大会还是经营管理核心人员，都由家族成员牢牢掌控，家族成员在企业经营决策过程中拥有绝对话语权，此时作为监督机构的监事会往往被架空，形同虚设。

三、结论

从我国家族企业的成长过程中不难发现，其发展壮大深受时代背景政策环境的影响。中国过去30年的经济高速增长的历史其实也是家族企业快速成长的历史，在经济发展的热潮下，旺盛的创业精神令人印象深刻，正是这些基于家族的团结、奉献和创新创业精神，使得这些企业在改革开放初期歧视性政策的夹缝中和在后来越来越激烈的国内国际竞争中能生存下来，而且其中有相当一部分已成长为有市场影响力的大企业或领先企业，这其中，家族的力量是这个发展背后的重要支撑。

注释：

我国家族企业治理法律问题研究 2012年 学位论文

家族企业上市的目标选择与存在的问题.2009.出版信息不详.