人民币加入SDR开启海外资产配置新时代

罗晓霜

摘 要：人民币加入SDR在对于中国的影响是当今热论的话题。本文通过对人民币加入SDR的影响阐述，从而帮助群众全面认识人民币加入SDR的影响，再以柬埔寨投资为例，分析投资者对于柬埔寨资产的态度，得出结论：人民币加入SDR加快海外资产配置，提高人民币的国际地位有助于人民币国际化。

关键词：SDR；影响分析；海外资产配置；人民币国际化

特别提款权（Special Drawing Right，SDR），是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。首先，是由基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。SDR作为国际储备资产，其价值可以弥补会员国国际储备波动缺口。当会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿还基金组织的贷款或偿付国际收支逆差，还可以行使国际储备货币的功能。

一、发展历程及研究意义

特别提款权最早发行于1969年的美元第一次危机时期，布雷顿森林货币体系的重大缺陷，美元与黄金的挂钩不仅阻止了国际贸易的发展，还造成了美元、黄金的流失和国际收支失衡的状况。增加各国向基金组织的自动提款权，而不是另创新储备货币来解决可能出现的国际流通手段不足的问题，这种措施及时解决了当时暴露的美元危机。

本文研究的意义主要是源于事件：国际货币基金组织正式宣布人民币2016年10月1日加入SDR（特别提款权）。2016年10月1日特别提款权的价值由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定，所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。由于相应的媒体对于人民币加入SDR的认识相应的有些欠缺，所以本人以人民币加入SDR为目标，通过中国资本外流为导向，看中国金融市场以及资本市场的发展趋势以及大体方向。本文的欠缺之处就是由于数据太少，实践结束日期欸段，不利于对数据进行相应的处理，所以本人主要对于文字要义进行阐述，而略去了相应的数据统计部分，希望读者能结合日后的数据进行处理，加深了解。

二、人民币加入SDR的影响

1.提升SDR（特别提款权）信用度

自从中国的社会经济改革、“一带一路”、经济“新常态”、产业结构调整、产业升级等等一系列新丝带新理念由理论变为实际以来，人民币在世界经济中所占得地位以及影响程度也逐步提高，对国际货币基金组织而言，如果人民币被纳入SDR（特别提款权），由下表我们可以看出，其将提高SDR（特别提款权）篮子货币所代表的经济体在世界经济中的比重，并降低SDR（特别提款权）汇率的波动性，从而提高其作为储备资产的吸引力，减少储备货币波动对世界经济的影响。

2.促进人民币国际化

由于经济全球化趋势，中国经济逐步影响着世界利率、汇率市场，所以人民币在国际贸易中的流通地位会有提高的趋势。同时，中国资本账户也将不断地扩大开放，这些都支撑着未来人民币国际化的进程。提高人民币在国际外汇市场，商品交易市场中的流动比例以及交易地位，而且可以在国际贸易出现倾斜情况，例如当出现贸易逆差的时候，可以利用SDR弥补缺口，平衡贸易逆差，有助于提高人民币的抵抗力及稳定性。

3.促进海外资本的配置

人民币纳入SDR货币篮子，减少对资本流动的管制，都有助于中国公司向海外扩张、降低借贷成本，企业的对外投资将得到进一步推动，使得国内资本结构日趋完善，为国内资本结构体系的相应配套设施提供完善的金融服务，中国的金融服务也将走向全球，在综合“一带一路”以及亚投行相关政策的实施，便于更多的企业走出国门，促使国内资本体系更加完善，不仅有充足的“来源”也有先进的管理经验以及方法，加快海外资产配置。

4.促进金融市场改革

首先中国资本市场并没有完全开放，人民币加入SDR有助于资本市场的开放，进而提高了中国在国际经济中的影响力；其次，中国加入SDR后，促使人民币为国际货币基金组织的货币篮子中第五种货币，会促使外资流入中国资本市场或者证券市场，对于中国的金融市场改革在某方面来说是有处境作用的，促使中国纳入世界金融体系中，是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑。同样，中国政府在改革开放以来以及各项政策的实施在国际上也得到了充分的肯定。

5.催化资本开放汇率改革

上面我们也是有提到，人民币加入SDR有助于处境中国资本市场开放，促进金融市场改革。短期来看，人民币加入SDR有助于国内金融市场改革；长期来看，有助于资本项目开放、汇率体制改革，降低了外汇市场的汇率波动，提高外汇资本的吸引力，完善我国外汇体制，降低外汇储备货币波动对于世界市场的影响，相应的推动了利率市场化改革以及资本市场改革。

三、中国未来经济以及投资人在资产配置上的影响分析

资产配置是指在不同资产类别之间进行分配投资资金，通过对投资目标资产内部结构的分析，我们可以采取战略性投资事先对标的资产进行投资；或根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略，采取动态投资战略，在汇率风险的规避上有很大的作用。

人民币加入SDR之后将会促进海外投资的配置，未来中国将继续推进人民币资本项目可兑换、利率市场化、跨境融资、汇改机制、汇率衍生商品等领域，支持人民币成为国际化货币，符合中国之于全球经济、金融份额影响力与日俱增的内涵，也才能因应现阶段中国拟对外引资、协助总体改革的需求。

接下来我们以海外资产配置的重要地区--柬埔寨为例。自从中国的“一带一路”政策实施以及亚投行成立以来，柬埔寨成为国际投资的热土。那么随着人民币加入SDR后，柬埔寨会发生什么样的变化呢？我们收集了柬埔寨国内生产总值、贸易差额以及个人可支配收入的相关数据，根据国内局势以及居民的消费能力，说明柬埔寨国内的经济发展趋势以及我国海外资产配置的可能性。

首先分析国际投资者投资柬埔寨的原因。柬埔寨将进入十年经济高度成长期，资产价格势必飙涨；美元为主要流通货币，强烈吸引外资进驻；劳动红利，30岁以下人口占70%，促进经济成长主要动能；中国“一带一路”政策主要受惠国，中国政府已投入超过1500亿人民币，城市大兴土木，基础建设陆续完善；常住外国人已超过55000人，住房需求强劲增长，相较东南亚其他国家，柬埔寨房地产价格相对属于低基期。

而人民币加入SDR后，不仅降低了资产配置的成本，促进了人民币在海外资产配置的步伐，促进人民币的国际地位的提高，促进了我国资本进入海外资产配置区域，而且由于美元的强势地位，投资美元资产也是比较合理的。

由于柬埔寨劳动力、发展趋势亚投行等再综合人民币加入SDR，积极促进了中国资产进入柬埔寨，人民币国际化开启了投资人资产配置国际化的时代。巨石集团考察了柬埔寨经济落后的景况，大兴土木以及规划交通，但是柬埔寨在经历十年的经济发展之后，柬埔寨国内的美元资产正在以爆发式的价格上升！

四、结论

所以综合柬埔寨的投资案例，我们可以看出，在中国“新常态”、“一带一路”和亚投行等政策的实施，人民币加入SDR不仅使得中国国内的资产配置科学合理，还促使了人民币海外资产配置加快，有助于提高人民币的国际影响力以及促进人民币国际化进程的加快。

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