峰瑞资本创始合伙人李丰：

李丰 口述 南方周末记者 谢鹏 采访整理

一辆无人汽车几十万美元，80%的成本是感知元件。这些感知元件就属于黑科技，它帮助无人汽车捕捉信号，对路况进行识别和判断。这些黑科技将继续进化和发展，直到变得成本很低，然后无人汽车时代就会普及。

现在的电池，基本都是电解液形态，不能随便弯曲和折叠，否则容易爆炸。以后可能会出现全固态的电池，这就需要突破黑科技技术。一旦做出了固态电池，就能打开和新增无数新的应用场景。最典型的是电子产品的弯曲。

黑科技并非我们创造的一个风口，而是未来3-5年内一定会发生的事。我们认为模式创新的时代结束了，更为底层意义上的技术创新时代已经来临。

李丰 口述

南方周末记者 谢鹏 采访整理

它是工业化的导火索

2015年峰瑞成立时，我们确定了3个主要投资方向：消费升级、企业服务和深科技（deep tech）。其中，消费升级和企业服务并不新鲜，但深科技是个全新的投资领域。

深科技主要是美国的叫法，中国创投圈习惯称它为“黑科技”。不论是哪种叫法，都是指还没有被大众应用，处在不可理解、不可想象、不太成熟阶段的技术。这些黑科技，往往出现在未来注定要发生的一些科技趋势上。

比如，我们认为无人驾驶汽车将是一个趋势。现在已经有无人汽车被研发出来，但成本很高，一辆无人汽车几十万美元，80%的成本是感知元件。这些感知元件就属于黑科技，它帮助无人汽车捕捉信号，对路况进行识别和判断。这些黑科技将继续进化和发展，直到变得成本很低，然后无人汽车时代就会普及。

当这些黑科技发展到一个临界点或者拐点的时候，就会促使相关科技产品迅速进入工业化时代，它是工业化的导火索。

这一幕，之前已经在智能手机和无人机等行业上演过。智能手机之所以能普及，是因为芯片和陀螺仪等关键黑科技技术的进步，提高了智能手机的性能，降低了成本。无人机很早就有了，但成本很高，一直在军用领域使用。但随着加速器、陀螺仪和计算芯片等核心部件的技术进步，无人机的成本从几万美元变成了几千美元，从军用变成了商用，现在正降到一千美元以内，开始进入民用阶段。

进入民用之后，会爆发更多的应用场景，应用场景丰富了，平台级公司就会出现。比如智能手机能爆发，主要是声学、芯片、显示和触屏等黑科技解决了，然后才出现手机操作系统安卓。PC也是，先有关键技术的突破，然后才有Windows等操作系统的出现。

我认为未来黑科技领域如果出现一个平台级公司的话，一定跟能源有关。

过往人类历史上若干次工业革命，都是通过商业模式把生产效率推到了极限。但现在你很难从供需关系的逻辑上找到更好的提升效率的办法。我们认为从大的商业逻辑来看，共享经济模式已经把资源利用的效率推到了极限。比如，Uber和滴滴已经把交通资源的利用效率做到了极致。要想把效率再提升一个层次，就需要无人汽车来解决了。于是Uber开始砸重金在研发无人驾驶汽车。

所以我们只能在提高基础设施运行的效率上寻找下手点。什么是基础设施？我们认为是能源。过去能源行业也进化过好多次。从最早烧煤，到用电。从最早远程输电，到后来就近建发电厂。

现在能源这块需要被突破的黑科技技术有很多，其中储能技术是关键，储能就是电池。现在的电池，基本都是电解液形态，不能随便弯曲和折叠，否则容易爆炸。以后可能会出现全固态的电池，这就需要突破黑科技技术。

一旦做出了固态电池，就能打开和新增无数新的应用场景。最典型的是电子产品的弯曲。现在很多电子产品的屏幕已经可以弯曲了，但电池不能弯曲。

针对能源，我们投资了一个电池项目叫“清陶”。我们还投资了一个GPS芯片项目，它能做到让GPS的耗电量降低为原来的七十分之一。这意味着，一旦这个项目产品化和工业化，能极大促进可穿戴设备的发展。现在可穿戴设备普及度不够，主要是GPS耗电太快，设备待机时间太短。

“投资核心科技趋势 之下的关键技术”

目前我们基金的总规模是40亿元左右，超过四分之一的资金投向了黑科技领域的十几家公司，覆盖VR、人工智能、机器人、生物科技、环保、材料、能源、医疗与大健康等领域。下一步我们还将加大对黑科技的投资力度。

在投资黑科技时，我们的思路是投资核心科技趋势之下的关键技术。

比如我们重点关注VR行业。这个行业有个大问题就是眩晕感。造成这种感觉，一方面跟用户的生理因素有关，另一方面也跟一些VR黑科技还没有被突破有关。

VR眼镜要给你呈现相应的情景，需要捕捉你的移动状况，这涉及传感器技术。传感器捕捉到了你的移动情况后，会把信息传回CPU等计算单元，计算单元把信息计算一遍，然后把相应的情景呈现给你。这个计算过程要精准，呈现速度要快，要不然你移动了，看到的情景还没动，你就眩晕了。所以，我们投资了一个VR领域做双目摄像头的项目，它能低成本且高质量地完成信息捕捉和处理。

VR行业的另一个瑕疵是画面有时候会发生拖尾现象，造成不真实感。这是因为不仅要计算单元算得快，还要显示单元显示得足够快和足够清晰。所以，就算传感器技术解决了，避免了眩晕感，但如果相应的显示器技术不解决，VR还是不能带来很好的体验。

可见，黑科技之间是相互制约和依存的。所以，对关键领域，我们采取的是全产业链布局的投资思路。比如，我们既投资了做VR视频播放技术的公司，又投资了VR声音解决方案的公司。

一旦所有关键技术得以突破，就会大量投资进入VR内容领域，内容一多，VR的发展就会加速普及，然后催生更多的VR应用场景，这样人才和资金又会更多，形成一个正向循环。

我们还重点关注智能机器人领域的黑科技，主要是交互技术，而交互的关键又是语音识别。谷歌的搜索技术已经很好，但依然只能识别简单的句式。对机器人来说也是，目前很难识别人类太长的语句。所以，我们投资了一个叫声智科技的语音识别公司。它是中科院的团队出来做的，原来做军工项目，现在做商用。

我们倾向于投资那些很快就能实现工业化，或者接近工业化的黑科技。我们认为最好的科技产业化，是需求已经开始出现，你只需要让科技成果在既有的链条上去商业化，不需要大规模地更改上下游的产业链。

现在投资黑科技的机构很多，除了我们这种专注黑科技的机构外，一些老牌VC和专注于清华创业者的天使投资机构也在布局。

我们强调的是对黑科技创业者在投后上的支持。比如，我们在美国投资了一个黑科技众筹平台propel（X），并负责该平台在中国的运营。我们希望通过这个平台，服务和扶持国内黑科技创业者。

现在中国拥有黑科技技术能力的人，大多数有海外背景，主要是技术极客。但黑科技还需要创业者具备产品的工业化和商业能力，需要他们具备企业家素质，这对很多技术人来说比较难。所以我们会帮他们去寻找相应的合伙人。

另外，我们还投资了一些黑科技领域的底层技术公司。这些技术公司可以帮到黑科技创业者。

“模式创新已经顶到了 天花板”

黑科技并非我们创造的一个风口，而是未来3-5年内一定会发生的事。我们认为模式创新的时代结束了，更为底层意义上的技术创新时代已经来临。

今天的模式创新已经顶到了天花板。过去20年，中国经济增长一直靠的是增长创新，大家做的都是增量市场。但现在，中国经济发展没那么快了，所有行业都面临一个转折点，需要从增量市场向存量市场转变。比如，互联网行业，网民数量和互联网的渗透经过了十几年的高歌猛进，现在开始趋于平缓。但效率的提升依然有空间，这个提升效率的工具，就是技术创新，是黑科技。

黑科技对中国经济来说意义重大。中国经济转型升级，需要提高各个产业的附加值。而黑科技显然是提高附加值的最好办法。而且我觉得中国在黑科技领域有很大机会和优势。一是中国有很多拥有黑科技专利的人才，过去都去国外，现在都愿意留在国内。二是中国的产业链和配套基础比较好。三是过去产学研更多停留在口号上，现在国家、企业和风险投资都开始关注和投资黑科技，产学研的结合会真正启动。

但对于黑科技的投资，又费柴火又费人。

科技投资方向很多，每一个方向都很专，每个人只能看一两个垂直的方向。投资黑科技要求投资人非常专业，你光懂相关领域不行，还要有外脑作为专家和顾问。

投资项目又不好找，找完了以后不好论证。你既要在学术上论证它是否可行，不要太超前，又要在工业上论证它能规模化和工业化。

投资商业模式，你只需要做两个判断。一是商业趋势为什么会出现，什么时候会出现。二是这个商业趋势下，哪一类的商业模式可能胜出。而技术投资除了商业判断和敏感度，还需要专业度。比如投资人工智能，你需要知道关键技术是什么，可以用什么机制解决，谁解决得比较好。

但技术投资有个好处是，如果你找对了项目，这事基本就成了。因为黑科技从一开始就具备内生价值，技术创新不需要像商业模式创新一样去建立一个闭环。

过去，大家的投资路径是，找到一个商业模式和对应的公司，先投第一笔钱，让这个公司把想法变成实践。第二笔钱是让他们小规模慢跑起来。第三笔钱是让他们发足快跑，跑马圈地。最后一笔钱，是让他们去争第一，让他们做到行业垄断。如果做不到第一，可能就死掉或者被卖掉。

但技术投资的每一轮融资，都是对过去既有价值的认证和认可，每一轮融资都让它的价值进一步积累。原来是你死我活，大家一天到晚催着CEO稀释自己的股权不断去融资，为的是跑到终点，成为第一名。但现在黑科技公司是共生共存。无论是投资人还是创业者，都没有太大的压力。

而且，做商业模式创业，需要面对BAT等巨头的竞争。但技术创新的创业者，即便你融资慢一点，发展慢一点，只要你确实有技术含量和壁垒，巨头很难打死你。对技术创业者来说，融资能力只是其中一种竞争手段，不是全部，也不是最重要的手段。

当然，投资黑科技，要有一定的耐心，因为它的投资周期会比商业模式的投资长一些，但投资风险也要低一些，投资回报也可能更大一些。对于黑科技，退出渠道很多。比如现在很多公司都在投资和购买黑科技公司。尤其是上市公司，对黑科技很感兴趣。