碧水源：业绩高增长的行业龙头

邸凌月

周四，上证综指成功翻红但未能收复3000点，创业板跌幅超过5%，而蓝筹股跌幅非常小，资金从中小创回流至主板的迹象明显。市场在3000点下方的震荡还将延续，操作策略上，趁反弹回避小市值品种，挖掘有业绩支撑的蓝筹品种。

本周，中信建投推荐了碧水源（300070），理由是公司是国内膜处理行业龙头，综合实力强，并且上半年公司业绩亮丽。二级市场上，公司股价走势向好，但距离前期高点仍有较大空间，可在回调时介入。

碧水源2016年上半年实现营业收入23.47亿元，同比增长122.74%；实现归属于母公司的净利润为2.70亿元，同比增长76.16%，其中二季度净利润约为2.35亿元，同比增长75.5%。

国务院在2015年发布了“水十条”，这为水处理行业特别污水资源化行业带来了难得的发展机遇，国务院还提出“十三五”期间我国废水治理投入合计将达到1.39万亿元。不仅如此，近年来我国多地区人民对高品质再生水有刚性需求，碧水源抓住此难得机遇，并且由于延续公司独特的混合所有制与国家提倡的“PPP”模式，使得订单快速增长。目前公司已经在京津冀、南水北调、环太湖、环滇池、海河流域等水环境敏感地区，华东、华南经济发达地区与新疆及西北部缺水地区的水处理及污水资源化领域取得领军者的地位，在今年上半年也取得了优异的成绩——新签订单92.84亿元。

值得注意的是，碧水源在保持已有市场优势的同时，积极开拓新的区域，并且进军零排放、海绵城市、海水淡化、黑臭水体等业务范围。2016年上半年公司又成功进入西藏，由此打开中国西南水务市场的重要一部分。此外，公司也积极参与水生态治理与黑臭水体的治理工作，上半年获得并部分完成了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作，这为公司增加了新的业务领域。2016年上半年完成污水处理整体解决方案收入11.98亿元，市政与给排水工程收入10.56亿元，分别同比大幅增加78.34%和293.05%。

从专业方面来看，作为国内膜处理行业龙头，公司已经在超/微滤及DF膜制造技术、MBR+DF联合新水源工艺技术等以膜技术为核心的技术领域取得突破，具体来看，公司目前拥有400万平米微滤膜、200万平米超滤膜及300万平米的DF膜年产能，不仅占据了国内膜处理市场70%左右的市场份额，而且产品在2000万吨/天的污水处理能力上应用。此外，单从承建全球10万吨以上的MBR工程项目上来看，碧水源已与国际巨头GE相当。未来，公司将DF膜应用于供水，以及将MBR+DF技术用于实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化，这将成为公司又一潜在的增长引擎。

业绩方面，中信建投给出碧水源2016-2018年营业收入分别为85.4亿元、117.1亿元和160.8亿元，同比增长63.9%、37.2%和37.4%，EPS分别为0.66元、0.92元和1.26元。