爱迪尔：高送转预案遭质疑 业绩增速大幅下降

岑小瑜

爱迪尔（002740）2月18日披露高送转预案，此预案一披露，股价就连收三个涨停板。然而2015年度业绩快报数据显示，公司实现归属上市公司股东的净利润同比减少两成以上。业绩不佳却高调推出高送转预案自然会受到了深交所的监管关注。

此外，公司近两年净利润出现大幅下降，尤其是2015年。同时，公司存货占流动资产比例一直维持在40%左右。据悉该公司主要采用品牌加盟的模式发展，营业收入六成以上来自加盟销售。作为珠宝公司，不以自营销售为主，存货却维持在高水平，不由得令人对公司未来业绩产生质疑。

业绩不佳却推高送转预案

近日，上市公司“预发”高送转红包的案例逐渐增多，提振股价的同时，有些也引来监管关注，爱迪尔就是其中之一。爱迪尔2月18日抛出“每10股转增20股派1.1元”的分配预案，该利润分配预案一经发布立即受到市场追捧，爱迪尔股价连续三个交易日被送上涨停板。公司甚至为此发布股价异动公告，称经核查，公司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。

值得注意的是，爱迪尔2015年1月上市，作为次新股存在上市后股本扩张的需求。目前爱迪尔总股本为1亿股，如本次利润分配及资本公积金转增股本方案实施后，公司总股本将由1亿股增加至3亿股。

通常来说，高送转一般都是业绩爆发性增长或者现金流良好的公司，为了回报投资者推出的分红方案。不过爱迪尔却恰恰相反。据爱迪尔2月22日晚间发布2015年度业绩快报，公司实现营业总收入8.4亿元，同比减少5.13%：实现归属于上市公司股东的净利润6737.88万元，同比减少22.88%。

业绩不佳却高调推出高送转预案自然会受到了深交所的监管关注。深交所指出，要求结合公司所处行业特点、发展阶段、经营模式、盈利水平、未来发展战略等因素，补充披露公司推出上述利润分配预案的具体理由、合理性，利润分配预案与公司业绩匹配的具体理由；并补充披露上述利润分配预案是否经过财务测算，是否超过可分配范围：补充披露公司在过去12个月内是否使用过募集资金补充流动资金，以及在未来12个月内是否计划使用募集资金补充流动资金等。

深交所进一步提出，对于上述利润分配预案的筹划过程中，公司在信息保密和防范内幕交易方面所采取的措施以及是否存在信息泄漏，也要进行说明，并要求公司在26日前报送有关说明材料并对外披露，同时抄报深圳证监局上市公司监管处。

为了快速消除深交所监管关注带来的负面影响，公司于2月25日发布了《关于深圳证券交易所监管关注函的回复公告》，公告中回复了利润分配预案与公司业绩匹配的理由以及其他问题，并表示此高送转预案符合公司现阶段经营情况。

收入增速大幅下降

记者查阅爱迪尔近三年的财务数据，发现公司的业绩逐年下降。数据显示，2012-2014年，公司的营收增幅分别在20.36%、9.79%、10.76%。然而，2015年前三季度公司营业收入同比下降了13.47%，净利润则下降了24.53%。由此可看出，公司业绩近两年在下降，而且下降幅度在放大。

不仅业绩出现下滑，其存货也逐年增多。2012-2014年度公司存货账面价值分别为1.99亿元、2.55亿元、3.36亿元，分别占当期流动资产比重达40.02%、40.17%、41.75%。此外，2015年前三季度公司存货账面价值为3.94亿元，占当期流动资产比重为35.59%。高存货的特点完全符合以自营销售为主的珠宝行业。

然而，公开资料显示，爱迪尔珠宝是以经营钻石镶嵌饰品为主的珠宝公司，采用加盟和非加盟相结合的业务模式。2月25日公司在回复深圳证券交易所监管关注函中提到，公司目前拥有356家加盟店，自营实体店有2家。

此外，从主营业务收入数据来看，2011年至2014年加盟销售占营业收入比均在62%之上。由此不难发现，爱迪尔珠宝的核心竞争力是加盟销售，而非自营销售。爱迪尔对外解释称，开设自营店需要较高资本性投入、扩张速度较慢；加盟模式在低成本投入的前提下，保证了网点的迅速扩张，有利于树立品牌效应。自营实体店远低于业内上市的同类珠宝企业，而存货却如此高企，不由得让人担心其销售能力。

记者也注意到公司未来两年的经营目标仍将坚持以加盟业务推广为基础的销售模式，通过募集资金的投入和投资项目的顺利实施，加强对现有加盟商服务，促进加盟业务的推广，迅速增加加盟店数量，扩大爱迪尔品牌珠宝首饰的销售额和市场份额，使公司实现跨越式增长。

不过，近两年珠宝行业受整体宏观经济影响，行业总体业绩下滑。公司却在此阶段大力发展加盟业务，并想以此实现跨越式增长，不由得令人对公司未来业绩产生质疑。