公司评级

纳川股份：战略入股嗒嗒巴士

纳川股份（300198）：公司战略入股嗒嗒巴士18.69%，并将立志整合公交和物流的汽车共享平台，发力电动化、智能化、共享化全产业链。

根据滴滴出行统计，中国居民日出行8亿人次，其中，自驾3亿，打车0.4亿，公交4亿，汽车共享空间广阔。城市拥堵、车辆低效、环境污染、出行痛苦，汽车共享机遇大，嗒嗒巴士是全国性最大最领先的定制巴士平台，市场份额60%，成长速度惊人空间大。目前汽车共享龙头个股Uber、滴滴快的分别估值500亿、150亿美元，嗒嗒巴士的差异化竞争优势，未来成长潜力大。

公司拥有新能源汽车电控（万润）、电动汽车运营（川流）、参股汽车共享平台（嗒嗒巴士），形成新能源汽车商业运营全产业链竞争优势。嗒嗒巴士将引入川流运营的电动巴士，实现降本增效加速扩张；川流电动运营规模将有效扩大，提升运营效率和优势；万润电控动力总成将充分受益川流电动运营规模扩张和硬件采购。本次参股，我们预测，至少将实质推动2016-2018年3000、6000、12000辆川流电动巴士租赁订单和3000、6000、12000台套的万润电控采购。

公司主业为管网基建，通过降本增效，推进蓝海战略，挖掘PPP、核电等特殊领域，盈利将趋向稳健；未来投入围绕汽车电动化、智能化、共享化全产业链，掌控未来重要的移动出行入口，变现价值和创新平台意义重大，未来搭载自动驾驶和虚拟现实的科技创新也成为可能。

操作策略：二级市场上该股近期连续拉升站上所有均线上方，但短线已出现背离现象，投资者可耐心等待回调介入。

桂林旅游：国企改革+资产整合预期强烈

桂林旅游（000978）：公司是桂林市唯一国有上市企业，拥有的桂林市山水资源非常丰富。2014年之前，由于景区相对分散未形成规模效益公司盈利能力较弱。2015年公司管理更为积极，主动剥离不良资产，另一方面桂林市交通发展带来游客量的提升，公司盈利能力有所提升。

2016年公司有望迎来变革窗口：（1）管理层变更，剥离冗余项目：公司新任董事长刘涛上任以来一方面提出实施“345”战略，加快公司发展步伐；另一方面剥离不良资产，如福隆园项目，预计始终难以扭亏的的丰鱼岩和丹霞景区有望逐步剥离，减轻公司经营负担；（2）海航入股预期：公司2014年6月公告拟与海航旅游等公司联合成立桂林航空旅游集团，完成后将变为桂林航空旅游集团（海航旅游持股65%），但目前距离之前方案已有近两年时间，实际进展低于预期，考虑到公司为桂林市唯一国企上市公司，我们认为未来与海航的合作模式可能为海航参股，国资仍控股。（3）对外投资加快：公司2015年7月与荣宝斋合作投资参股荣宝斋（桂林）拍卖公司37%股权，而97月公告拟与宋城演艺设立子公司打造“漓江千古情”演艺项目，其中宋城演艺和公司分别持有70%和30%。公司与荣宝斋和宋城演艺的合作标明公司积极转变的发展态度，预计未来两项目将给公司业绩贡献盈利。

操作策略：二级市场上该股经前期大跌后一直未能有效突破20日均线，短线弱势，但目前公司是旅游上市企业中估值最低的个股，下跌空间有限，投资者可逢低吸纳。

青岛金王：美丽事业助力高成长

青岛金王（002094）：据业绩快报，201 5年公司收入/归属母公司净利润分别为147，768/9，223万元，同比增20.8%/88.0%，对应EPS 0.29元，符合预期。收入增长主要源于并表上海月沣及油品等贸易业务活跃。化妆品业务表现良好助力净利润高增长，估算2015年化妆品贡献上市公司净利润约5，400万元（占比59%），同比增240%-250‰

传统业务稳定增长，中长期油品贸易业务料将战略性收缩。我们预计2015年传统蜡烛及油品贸易业务共计实现收入13.1亿元，同比增7%：净利润3，820万元，同比增15%。经测算，2015年油品贸易收入同增10%-15%。但中长期看，公司油品等贸易业务根据市场各产品价格波动情况适时调整贸易规模，预计在转型化妆品战略下未来油品贸易业务将持续战略性收缩。

以化妆品为主的“颜值经济产业圈”版图持续拓张。公司现已形成“研发+品牌+渠道”的布局。2月中旬拟设立10亿元并购基金将助力提速全产业链布局。预计未来版图扩张将从四方面推进：（1）渠道，1月已披露浙北区经销商并购，预计未来线下经销商整合将持续落地；（2）品牌，日韩、欧美等海外品牌收购与合作；（3）服务，消费群体高度重叠的产品与服务协同，医疗美容等有望成为新看点；（4）团队，整合人才、推广联邦制管理体系，推动业务强协同。

操作策略：二级市场上，该股近期均线系统呈多头排列态势，后续有望再创阶段性新高，可积极关注。

江苏神通：业绩拐点明确，重回增长轨道

江苏神通（002438）：公司自2D04年以来连续进^中国阀门二十强企业，逐步确立了在阀门行业中的优势地位。核电蝶阀、球阀产品方面的国内市场占有率达90%以上，安全壳地坑过滤器的市场占有率目前为100%。

2015年国内共核准8台机组，未来无论是走出去战略还是国内核电新项目的恢复建设，都将进一步拉动核电设备的需求。根据我们测算，2015年-2020年核电投资中阀门的累计投资额为436亿元，2015年-2020年阀门累计维修费用93亿元。其中，球阀、蝶阀的累计需求量达18.96亿，球阀、蝶阀备件的累计需求量达4.13亿。公司2015年中报显示核电设备订单超过3亿，全年估计有4～5亿订单，按照核电机组建设周期，我们判断订单将在明年迎来集中交付。

公司于2015年收购了无锡市法兰锻造有限公司，无锡法兰是国内法兰制造领域具备较高市场影响力的专业厂商之一，在核电用法兰产品市场排名第一，市占率超过90%。无锡法兰承诺2015～2017年累计实现扣非后净利润不低于6，000万元。

预计公司2016～2018年分别可实现营业收入755百万元、876百万元和1，014百万元，分别实现净利润64百万元、82百万元和95百万元。公司是核电阀门供应商中国内领先的民营企业，在核电重启的大背景下未来公司将重回高增长轨迹。此外，从无锡法兰收购和公司大股东参与认购此次5.48亿元定增来看，公司资本运作也趋于活跃，未来也存在进一步延伸发展的可能。

操作策略：二级市场上公司股价近期触底反弹，考虑到当前价格与定增价格持平，安全边际较高，建议投资者积极关注。