沪股通总余额将创新低

卧龙

国务院总理李克强于8月16日的国务院常务会议上清晰表明“深港通有关准备工作已基本安排妥当，国务院已同意《深港通实施方案》。”深港通终于落地，虽然距离实施仍有数月时间，但年底前实施已无问题。沪港通自2014年11月17日实施以来，沪股通及港股通总额度3000亿及2500亿已经使用超过1500亿及1900亿人民币。

观察沪股通总余额走势图，2014年11月开始至2015年7月初总余额一路减少，反映外资入市意欲旺盛。去年7月3日总余额最低见1280亿，但股灾之后，外资有所顾忌，特别是中国经济不明朗。于是沪港通总余额出现反弹，以3浪形式反弹至今年2月25日，总余额回升至1855亿元。此后随着上证指数缓缓见底，沪股通总余额亦再次出现下跌。至今约剩下1402亿。

以艾略特波浪理论分析沪股通总余额走势，首选数浪方式是：2014年11月3000点至2015年7月3日1280点，可以看作一组5浪下跌的浪（a）。2015年7月3日1280点至今年2月25日的1855点为3浪反弹的浪（b）。2月25日的1855点至今为浪（c）。浪（c）中，1855点跌至4月15日的1676点为（c）浪i，1676点反弹至5月19日的1759点为（c）浪ii，1759点至今进入（c）浪iii下跌。至于次选数浪方式，可以考虑1280点至1855点的反弹为（b）浪a，1855点至今为（b）浪b回落。之后仍有（b）浪c再次上升。

两种不同的分析预期，其实可以与上证指数对应。若是首选数法，则上证指数可望进一步攀升，与上周分析上证50指数平行网预期一致；若是次选数法，近期上证指数将震荡筑顶，中期后市将下跌，甚至会跌破2638点水平。次选数法有周期分析支持，近期笔者在文章中分析过平均17个月的转折点周期，8月份是最后的时间之窗。倘若未来8个交易日内见顶，则次选数法有机会成立。反之，如上证指数于9月份仍然继续上升，则需注意一点：平均17个月转折点周期失效或者转折点不明显，此等情形只会在牛市中出现。换言之，8月大市是否见顶从侧面判断牛熊。

近日中国30年期国债收益率跌至3.16厘，创2002年以来的新低。10年期国债收益率亦跌破2.7厘，曾经见2.6厘。主要原因是今年以来信用债屡见违约，打破了“刚性兑付”，投资者于是转向信用极好的国债。不过，同时，银行理财收益率亦持续下跌。观察10年期国债收益率、银行理财收益率及红利指数股息率走势，10年期国债收益率与银行理财收益率走势大致呈相同方向，区别在于利差大小（近期有扩大迹象）。

而红利指数股息率通常高于银行理财收益率，但在2014-15年的牛市，红利指数大幅上升，股息率一度与10年期国债收益率持平，其时正是2015年4月，随后6月份股市见顶（此时红利指数股息率反而降低是年报4月底出台的缘故）；而随后的股灾红利指数跌至9月份，返回至银行理财收益率之上，见底。此后，今年2月份指数再跌但红利指数股息率高于银行理财收益率半厘以上，指数再次见底。以目前的经济状况，中国国债收益率及银行理财收益率仍然有下跌空间，红利指数股息率目前为3.77厘，难有下跌空间。期望股灾4.0的投资者估计会失望了。

利率持续下跌，对股市有支持。利率下跌，表明资金需求相对减少，或者说可投资机会少，高息股便会变得吸引。另外，行业龙头股亦会受追捧。因为中国传统行业正进入逐步垄断阶段。中国空调市场占有率，格力一家独大占38%（去年曾高至56%），美的14%，海尔9.7%，三菱重工5.9%（去年仅1.9%），海信5.7%。前五名合计市场占有率73.3%，前10名市场占有率超过90%。

其他传统行业大致参照此进行。若你手握巨资想进入传统行业，必死无疑，倒不如趁低买入行业巨头的股票，何必“有自唔在，攞苦来辛”（粤语俗语，意思是可以悠哉悠哉安闲舒适却非要自讨苦吃）。以上两大因素，除非行业走势确实非常差，否则蓝筹股不会大跌。至于是否能起一轮大行情，则需要观察走势。

万科本周成为明星股。恒大买入万科A股权，引发市场炒作地产股，市场对地产股的看法短期内做180度大转变。最近上海静安区一块住宅用地拍卖，成交价110亿元，打破中国地产业多项纪录。成交的地块楼面地价超14.5万元，买家据说今年的买地金额是去年全年售楼金额的几倍，反映出地产商不顾一切的买入一线城市土地——“京沪永远升”已经深入民心。郑州拍卖一幅土地，成交价每平方米6.2万元，折合楼面地价3.7万元，比广州地王更高。广州楼市相对比较理智，以此参照，其他二线城市若超越，未来恐怕会有麻烦。