谈谈乐视存在的几个问题

乐视网（300104）自六月复牌以来，股价就一直波澜不惊，最近走势更使投资者大失所望。笔者虽然只是一个小散户，本着微言轻也要独立思考的原则，在此指出乐视存在的几个问题。

社会知名度相对较弱

笔者关注乐视网这么久发现，只有炒股的人才普遍知道乐视，而在社会层面上，相对来讲，关注乐视甚至讨论乐视的人并不是很多。但即便是炒股的人，也并不都了解乐视的生态模式。

凡是被社会广泛关注的企业，都是最初便极具颠覆性，经过几年的发展最终颠覆了人们生活和工作习惯，从而获得高溢价高估值。比如滴滴打车，它颠覆了人们的出行习惯；再比如最近在美股大幅升值的微博，它改变了人们获取信息的方式；至于BAT，就更不用说了。

乐视的目标是颠覆传统产业，但到目前为止，笔者发现，只有乐视电视做到了颠覆，它正在改变人们的习惯，它也的的确确改变了人们观看电视的生活习惯。但是，乐视电视并没有因此而形成垄断，毕竟前有海信、TCL、三星等国内外电视企业，后有暴风、微鲸、风行等追赶者，同行的还有小米，以及即将加入混战的芒果。

在这一行，竞争日趋激烈。作为互联网电视的先行者，乐视电视三年700万的销售量已然出色，但距离挤掉对手真正的完成颠覆，还有一段路要走。另外一个有可能实现颠覆的是乐视汽车，虽然已经造出了LeSEE概念车并在浙江莫干山投资建厂，但在没有量产销售之前，仍然只是一个概念。至于手机、VR、体育等，笔者至今还看不到颠覆的形态。

视频内容还不够丰富

随着爱奇艺的崛起，乐视视频在内容上的单薄越来越引起诟病。对比爱奇艺、腾讯、优土，乐视视频在影视、综艺、自制上的储备、更新和影响上确实占不到上风。不过内容这个东西也没有多少门槛，一方面依靠砸钱，买资源买版权；另一方面，依靠掌握上游资源，自己控制版权。

目前来看，乐视在视频内容这方面，似乎无心像爱奇艺那样疯狂购买，它采取的是控制版权的做法，这是它一直以来秉承的传统，慢是慢了些，但长远来看，或许更有可持续性。一个事实是，影视资源是无限的，根本买不完，只能创造更多；一个反证是，体育资源是有限的，控制一家少一家，所以在体育内容方面，乐视采取了砸钱买的策略，这也是为什么影视会员和体育会员分开收费的原因之一。

乐视网市值已经很高

对于乐视网，越来越多的人开始纠结这样一个问题：上市公司乐视网只是乐视控股的一部分，乐视网不等于乐视。这么说也没错，但是作一个类比的话，在美国上市的阿里巴巴并不包括支付宝，不过笔者不太相信，阿里巴巴2000多亿美元的市值里会没有包含支付宝的因素。

《一代宗师》里有句台词说的好：有些人活成了里子，有些人活成了面子。对企业来讲也是这样，里子、面子都很重要，没有里子的支撑，面子不会太好看；没有面子的展示，里子也得不到更多的关注。

如果乐视手机并不在上市公司的资产里，但买了乐视手机的人却为上市的乐视网贡献了流量和用户，这个如何分得开？如果乐视汽车也不在上市公司的资产里，但是贾跃亭用上市公司股份抵押或者减持的钱投入到了乐视汽车里，这个又如何分得开？任何事情都不能割裂开看，假如割裂开，乐视网的市值一定不值900亿，拦腰砍一半恐怕都嫌多。

笔者一直以为资本是最理智的，哪怕暂时疯狂或者萎靡，长期来看也一定是理智的可怕。就乐视900亿的市值在A股来讲，确实是挺高的，但是如果站在更大的国际视角来看，换算成美元也只有135亿左右，不到滴滴、小米估值的一半，高不高，各位看官可以自行判断。

关于穿越牛熊的问题

记得在去年牛市的时候，雪球上有不少投资大咖很有“前瞻性”地判断说，假如熊市来了，乐视网是一只可以穿越牛熊的股票。当然，那会儿是在牛市，怎么说都对。然而，一旦熊市真的来了，他们又说，乐视这么大的盘子在熊市根本拉不起来（大象一样的地产股是怎么拉起来的呢？）。从股灾到现在一年多来，乐视的表现确实也是比较熊。于是，这些大咖们又说对了。

那么，乐视网究竟能不能穿越牛熊呢？只有时间才能检验一切。笔者所能想到的是，乐视仍然是一家成长型公司，只是短期内不太可能像以前那样几倍、十几倍的成长了，除非它的基本面再次产生颠覆性的变化，就好比腾讯拥有了微信、谷歌拥有了安卓。

目前来看，乐视这个市值所反映的是它“生态闭环”的市值，应该是合理的。乐视如果想再上一个台阶，可预知的是，它需要完成所谓的“生态化反”。比如，大多数中国人买电视首选乐视时；越来越多的人选择购买新能源车时；可以在乐视上普遍同步观看院线热映大片时，等等。

简言之，当乐视真正完成了某一两项对传统产业的颠覆时，知道乐视的品牌的不再只有炒股的人时，笔者相信，它可以真正穿越牛熊的。理由很简单，你不买，别人就会买，中国人不买，外国人就会买，因为它值那么多钱。至于现在，如果持有乐视的票，只能等待；如果不持有，也不建议买，毕竟市场上还有那么多股票。（作者ID：身边ONE）