国际贸易企业汇率风险管理制度建立及其应对策略

邸娜

【摘 要】国际贸易一直以来都是推动经济发展的重要支柱，2015年我国一般贸易进出口值已达13.29万亿元，但在全球市场高度开放的今天，尤其在人民币汇改，正式加入SDR后，汇率弹性波动逐步成为常态，除商品成本外，汇率因素的影响日趋凸显，国际贸易企业的汇率风险管理成为一项重要工作，本文就从制度建立和应对策略方面来分析如何应对汇率风险。

【关键词】国际贸易；汇率风险管理

国际贸易一直以“互通有无”、比较成本差异、获取贸易利益，在贸易过程的同时提高了消费水平，促进信息、物质和思想的交流。

汇率风险管理制度一定意义上是汇率管理的实操手册，是在分析企业具体需求的基础上，给出的简单易懂、能提供具体实际的指导性文件，为企业决策提供依据。此类制度应得到企业董事会或者股东会的审批，每年进行审查和更新。为此，汇率风险管理制度中应包含以下几项内容：

1.明确汇率风险管理的目标，明确管理层对风险的承受能力，明确选择保守、进取或灵活哪种管理策略，明确进行管理的风险敞口。对一般从事国际贸易的企业来说，经营成果可控在控，减少财务波动是进行外汇管理实现的目的，而不是将其作为一项有意持有外汇多头或空头，利用汇率变动从中赚取利润的投机盈利业务。

2.明确组织架构和流程，明确管理权限和审批机制。为加强内部控制和风险管理，董事会或其下属委员会应定期对外汇风险的制度进行评价，并对各种交易所需的审批层级进行定义。由于国际贸易本身就是此类企业的日常经营内容，涉及外汇的业务是常态业务、主流业务，而商品和金融市场信息变化极快，因此授权某人代表公司发出套期保值指令十分必要。

3.明确控制措施。包括对交易对手的审查和批准、由谁如何进行交易、如何降低金融衍生工具的风险、如何符合套期会计的文件要求等。

4.明确风险应对策略和工具。针对各种常见贸易模式下，需考虑哪些商业合约建议，可使用哪些品种的金融衍生工具，对于衍生产品的参数如何等应有明确的定义。并且也应对是否允许被授权人采取更为积极、主观的方式进行应对进行规定。

5.明确如何评估汇率风险管理的效果，如何进行业绩评价。比如是对单笔交易进行考核或对整体交易进行考核等。

那么，国内企业如何形成自己的风险管理制度体系和应对策略？通过研究同类标杆企业的汇率管理制度和经验，从一系列企业中的最佳实践中，结合企业实际，整合出企业自身的管理体系和制度，确定适当的风险管理策略是较为成熟有效的方式。

具体来说，国际贸易中涉及的最常见和最显著的汇率风险，一般是在全球市场购买、销售商品，以外币计价，由于实际结算时的汇率与签订合同时采用的汇率不同，对汇率波动存在敞口，造成收入和成本产生不利影响。这里就有两个主要因素，一是货币差异；二是时间跨度，货币差异是基本前提，时间错配是催化剂。从风险类型上又可分为交易风险、折算风险和经济风险。那么我们就可以针对不同的风险类型，从货币和时间两个因素，找出对冲风险的策略，通过授权操作相应的产品实现汇率风险的管理。

一、交易风险的管理

首先，应从商业方面考虑，消除或减少导致风险的因素。在签订合同时，争取使用人民币作为合同货币，随着跨境人民币的推进，使用人民币结算，结汇付款无须兑换，可以规避汇率风险，节约企业汇兑、结算和套期保值的成本。

选择好出口、进口币种。出口争取使用“硬币”，即在外汇市场上汇价相对稳定或有避险功能、升值潜力的货币，进口或对外负债时选择“软币”。在报价时考虑汇率因素，在合同中加入货币保值或价格调整条款。在可能的情况下利用结算工具，适时调整收付款时机。

无法用商业约定闭合的汇率交易风险，则可采用金融工具进一步管理。在企业内部同时存在外币收支现金流的情况下，建议先实现内部现金流的对冲，轧差部分结合以下对冲策略进行管理：

1.销售和采购产生的确定的交易风险：利用外汇远期进行对冲。应授权代表人外汇远期、外汇期权、交叉货币掉期产品的交易权限。

2.长期合同预测的未确定的交易风险：利用外汇远期进行对冲。应授权代表人外汇远期、外汇期权产品的交易权限。

3.以外币发行的债务：通过外汇远期转化为人民币。应授权代表人交叉货币掉期产品的交易权限。

二、外币折算风险

理想情况下，资产负债表中的各种功能货币表示的资产和负债数额相等才能实现资产负债表保值。这首先要明确综合折算风险的头寸，并根据外币性质选择增加或减少的方向，但单纯考虑报表折算，往往会牺牲经营效益，只有具体分析权衡利弊才能使调整成本达到最佳。因此在现实中，多采用外汇远期、外汇期权作为对冲。应授权代表人外汇远期产品的交易权限。

三、经济风险

经济风险相对于交易风险、折算风险来说，其影响是长期性的，收入和支出呈现永久失衡，特别是在政治不稳定地区的新兴国家的采购、销售。可通过经营多样化、财务多样化，不同地区、不同货币、不同资金市场分散风险，达到互相抵消配合的目的。

在制定对冲策略时，对风险敞口应从对现金流、利润、对所有者权益的影响的程度和金额，结合管理成本，进行敏感性分析、压力测试，去划分全部管理、部分管理或不进行管理的业务类型。

在使用金融衍生工具时，亦存在缺乏流动性、难以平仓或交易对手无法履约的风险，建议要选择有实力的交易对手，并采取定价结构简要明了、可提前终止，并对交易额度、到期日、本金等要素定义清晰的产品。在国内，如选择与中资银行开展金融衍生产品业务，一般需签订《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》并在操作每单具体业务时签订相应的交易确认书来约定交易双方的权利义务。