鑫科材料：涉徐翔案背后的“转型”

刘秋娜

一边是实际控制人涉操纵证券市场大案，一边却是豪抛近30亿元收购好莱坞公司，曾以金属为主业的上市公司鑫科材料以如此耐人寻味的姿态进入好莱坞中国投资者的行列。

自2014年资本蜂拥炒作影视概念，2年多来已出现多起令人膛目结舌的证券市场动作，包括明星证券化、疯狂估值等，引发交易所多次发函询问。自2016年春天，监管部门多次出手、严控影视概念炒作。

2016年12月5日，涉案数百亿的徐翔案在青岛开庭。而鑫科材料因涉及徐翔案而再次进入公众视野，也不得不使人们再次关注影视业的利益角落。

“神奇”涨停

鑫科材料成立于1998年，2000年11月在上海证券交易所上市，主营业务是铜及铜合金板材、特种电缆等相关产品生产和销售。2001年12月27日，深圳飞尚实业发展公司持股90%的子公司芜湖飞尚、自然人余劲松收购鑫科材料的第一大股东恒鑫铜业，问接持有鑫科材料51.76%股权。

深圳飞尚实业发展公司是“飞尚系”核心企业，成立于2000年。目前成为飞尚集团，李非列为创始人、董事长、总裁。“飞尚系”包括多家上市公司，控制总资产达数百亿元。

上世纪90年代初，李非列就操作国内公司在纳斯达克上市。而据媒体报道“从2000年开始，飞尚集团便不断参与到大中型国企改制之中，李非列开始全面转入实业投资。短短几年时间，收购了多家大中型国有企业，迅速完成了从资本市场到实业领域的转换。”

作为一家金属主业公司，鑫科材料上一次“转型”是在2014年以1.2亿元参股天津力神电池股份有限公司（占总股本1.6%）。

而根据此前媒体报道，2015年4月2日-3日，李非列通过其控制的芜湖恒鑫铜业集团有限公司，在大宗交易平台和二级市场累计减持鑫科材料7796.02万股，套现资金18亿元。李非列也因此位列2015年胡润套现富豪榜第20名。

此前2015年3月2日，在没有实质利好消息的情况下，鑫科材料涨停，且次日仍大涨8.75%；3月18日，鑫科材料再次涨停，股价又连续被拉高；两周后，迎来大股东减持。

事实上该公司股价自当年2月启动，3个月里累计上涨80%，明显超过大盘和该公司所属的锂电池板块。

鑫科材料于2015年5月28日公告称，因涉嫌股票异常交易案遭到证监会的立案调查。媒体怀疑，这与当年春季的股票波动有直接关联。

影视，是鑫科材料的“新增长点”。

2014年5月，鑫科材料通过定向增发的方式收购了影视制作公司西安梦舟。后者曾投资制作了《雪豹》、《黑狐》等战争题材电视剧。

“行业外的企业并购跨界进入影视行业一般出于3个原因：其一是做主业的升级转型；其二是借影视投资拉高在资本市场上的市值。其三则是企业的业绩每况愈下，通过产业转型的旗号，在资本市场上营造想象空间，完成自救。”中国传媒大学研究生导师彭健告诉本刊记者。

收购西安梦舟在2014年和2015年为鑫科材料带来了不菲的经济利益。西安梦舟2014年、2015年经审计后扣除非经常性损益后净利润分别为1.04亿元和1.41亿元，基本完成2014年度和2015年度的业绩承诺。

但鑫科材料2016年半年报显示，西安梦舟上半年实现营业收入131.91万元，亏损921.64万元，1.94亿元的业绩承诺基本上无法完成。

在此次收购中，鑫科材料拟以约23.88亿元收购好莱坞知名独立影视公司Midnight InvestmentsL.P. 80%的出资权益。

而鑫科材料财报显示，第三季度，企业净亏损近8000万元，公司账面资金余额仅5.8亿元。

“供求关系影响股票价格决定了股票是可以被操纵的，所以一部分人能够通过炒作概念抬高股价来获得收益。然而维持股票长久发展需要的是以投资的思路来经营企业，企业的成功离不开产业、人才、方向、战略战术的规划，能够支撑公司走的长远也是业绩和利润的增长。”文化科技领域投资人曹海涛告诉本刊记者。

高估值的好莱坞公司

徐翔案于12月5日在青岛中院开庭，徐翔等三名被告均当庭认罪。该案涉及13家上市公司23名高管。鑫科材料实际控制人李非列名列其中。

根据青岛中院公布的案情：2010年至2015年，徐翔等三人与13家上市公司董事长、实际控制人合谋，按照徐翔等人的要求，由上市公司董事长或实际控制人，控制上市公司发布“高送转”方案、释放公司业绩、引入热点题材等利好信息的披露时机和内容，由徐翔等三人利用合谋形成的信息优势，通过实际控制的证券账户择机进行相关股票的连续买卖，双方共同操纵上市公司股票价格和交易量。在股价高位时，徐翔等^将通过大宗交易的公司接盘的公司高管减持的股票、提前建仓的股票或定向增发解禁股票抛售，从中获利。

青岛中院公告称，上述公司高管、实际控制人已另案处理。目前文峰股份、东方金钰和华丽家族三家公司已公告了相关的股份冻结。

自2015年底徐翔被有关部门带走后，此案在市场中传闻已久，成为中国证券市场“黑色交易”的典型案例。

“产生这种现象的原因一是监管部门不到位，二是中国由不规范到规范需要逐渐沉淀的过程。现在证监会加大的监管力度，徐翔们已经难以长久了。”曹海涛说。

其实从2016年5月开始，证监会收紧了类似“炒作影视概念”的做法，多起跨界定增被驳回。

而对于跨国影视企业的收购，“最佳时段是2013年和2014年，现在已非黄金时期。首先彼时美国的经济还没有完全走出低迷状态，好莱坞企业资金不足，估值偏低价格划算，现在美国经济复苏，价格有所上涨。”彭健分析说，好标的行情紧俏、企业便会提高收购价格。而且汇率变化已使美金结算成本增加百分之十。

然而，虽然徐翔案案发、且监管部门多次对炒作影视概念表态，但鑫科材料仍然在2016年11月公布了这起企业转型升级的“豪华”交易。

根据鑫科材料披露的重大资产购买预案，Midnight公司2014、2015以及2016年1至6月的营业收入分别为1.65亿元、3.94亿元、2.07亿元；对应的净利润分别为9695.94万元、1.69亿元、1.18亿元。

实际上，标的企业作为制片人的电影形成总票房仅为收入1114.04美元。标的预估增值率达到627.89%。

鑫科材料在公告中解释，估值充分考虑了标的企业的无形资源，“标的企业具有影视行业公司普遍具有的‘轻资产的特点，其拥有的团队经验、销售体系和IP储备等均未在账面体现。”

而2014年鑫科材料收购西安梦舟时，采用收益法评估后，西安梦舟股东全部权益价值为93725.49万元，评估增值73938.89万元，增值率373.68%。2年后，业绩堪忧。