2017券商新年预言

闫军

前瞻2017年，券商机构普遍判断A股行情好于2016年，慢牛延续，但高点相对谨慎，多数券商只敢看到3500点到4000点左右

对于投资机会，众多券商纷纷看好周期性板块、改革与消费板块

2017年十大金股出炉，券商最看好信维通信、中国联通、文山电力、国睿科技、海南橡胶、佳电股份、钢构工程、三一重工、中国中车和东方航空

回望2016年，A股哀鸿遍野，三大指数齐跌，交易量同比下滑超过一半，沪指、深成指、创业板指数跌幅分别为12.24%、19.55%、27.5%

30多家主流券商机构几乎都没有看对2016年市场。其中中泰证券给出上证指数最高5000点的预测最不靠谱。事实上，3539点是2016年上证指数顶峰，中金公司的3700点成为最接近的预测

熔断跌停的开年，千股横盘的年中，再到蓝筹股发力的年尾，熔断前的3539点成为2016年A股的顶峰，此后大盘在2700点到3300点之间的震荡中走完沉闷的一年。

2016年最后一个交易日，沪指收于3103.64点，全年累计跌幅12.24% 。深证综指收于10177.14点，累计跌幅19.55%。创业板指数收于1962.06点，累计跌幅27.5% 。全年股市哀鸿遍野，这让很多投资者深受重伤敬而远之，A股交易量同比下滑超过一半。

市场并不缺钱，如同海通证券分析师荀玉根所说的那样，2016年还是钱多，不一样的资金流，不一样的股市。面对低迷的二级市场，钱都去了哪里呢？答案在打新与定增市场。

IPO重启后加快了审核步伐，此前有媒体统计显示，新股平均每签收益在3.5万元左右，仅仅以平均概率计算，打新的年化收益率超过10%，远远跑赢绝大多数理财产品，倘若运气好的话，中签汇顶科技、兆易创新这样的新股，一个签的收益超过15万元。定增市场抽水效果更加明显，截至12月25日，2016年全年增发募资总金额达1.46万亿元，相当于2010年～2013年四年的总和。

此外，“野蛮人”随时敲门成为股权分散上市公司2016年的噩梦。凶猛的险资举牌愈演愈烈，上任10个月的证监会主席刘士余向其喊话：“希望资产管理人不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”

对于散户投资者来讲，“热闹是别人的，我什么都没有。”二八分化的行情让主板和中小板走势分化，上半年中小板走势偏强，主板偏弱，下半年在券商机构纷纷看好成长股的时候，蓝筹发力，银行、券商、有色、能源轮番上阵，中小创业股票则哀鸿一片。有散户表示，“3000点建仓，却在3300点被套牢”道出其赚钱之不易。

在蓝筹股上攻时，市场开始类比2015年牛市前同样是蓝筹股最先上涨，对后市也开始乐观起来。2017年即将登场，《投资者报》选取去年预测较为准确的十家券商的策略报告发现，券商机构普遍认为2017年A股行情好于2016年，慢牛延续，但高点相对谨慎，多数券商看到3500点到4000点左右。对于投资机会，周期性板块被看好，改革与消费板块同样获得券商青睐。

中金公司：峰回路转 两条思路选股

大势研判：经过2015年下半年大幅回调及2016年至今的盘整，当前市场并非没有风险，但预计资金在资产之间轮动的特征将继续演绎，随着股价调整和盈利增长消化估值，股市精选个股的空间逐步打开，2017年结构性机会将优于2016年，A股全年有望实现个位数收益。股强于债，成长略胜于价值。

配置方向：股票好于大宗好于债券、地产，因为地产调控导致目前地产承压，而从2013年年底至今，债市一直是牛市，但预计明年将会是债市牛市的拐点。

板块：精选大消费，特别是受新技术、新模式影响的类别，主要在医药、TMT、教育、物流、食品饮料、家居等与消费相关领域精选个股逢低吸纳，同时金融中的中小银行、互联网金融等领域也值得关注；阶段性关注受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性板块。建议低配地产、部分今年已经有所表现的地产产业链板块以及部分结构性低迷且尚未看到明显改善的行业，如零售、航空等。

广发证券：产业和资本的“新陈代谢”

大势研判：在产业资本“代际变化”和“新陈代谢”，控制权削弱的背景下，金融资本进入上市公司控制权资产交易市场，资本信用处在不断积累的阶段，话语权在快速提升。此外，实体经济回报率下降明显，产业资本需要“谋出路”，股权市场成为重要渠道。2017年改革预计仍以存量改革为主，存量经济周期下需重视中长期和增量的逻辑。

配置方向：未来不可忽视的趋势包括：“一二级”市场联动（定增重组、股权转让）、股债联动（可交换债）、举牌（产业、险资）、产融结合（金控）等。

板块：关注想象空间大、确定性和可延展性强的新产业，如5G、物联网、科技服务业；混改；“一带一路”战略相关内容。

中信证券：全面看多 楼市资金将迁移至股市

大势研判：决定A股行情节奏的关键是泡沫大迁移对各类价格的影响，以及政策应对，特别是货币政策。考虑到2017年“三去”需要相对宽松的货币环境配合，通胀压力难以从生产端向消费端传导，资本外流压力有所降低：货币政策在2017年大概率不会出现加准、加息等明显收紧的信号，“宽货币”下泡沫会在房地产新政的影响下迁移，而不大可能被刺破。综合各因素推演后，2017年A股会经历从结构市到趋势上行的过程，其中二季度行情较好，四季度开始风险因素会主导。

配置方向：成长永恒，但时机未到。战略性布局高成长和精选个股执行难度高，应首先考虑空间和容错率，再考虑择时问题。虽然2017年仍不是全面战略性配置成长股的最佳时期，但结构上，其中的VR（虚拟现实，硬件+内容）、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块已经值得密切关注了，可以结合后续市场风格变化择时介入。

板块：去产能政策聚焦的行业（水泥、平板玻璃、电解铝和造船），同时可布局钢铁、有色、煤炭的报表修复行情；教育消费升级和医生集团改革催化下的医疗服务行业；目前A股市场已有的AMC标的并跟踪AMC扩容后上市公司在该领域的布局和资本运作。

国元证券：看好周期股、蓝筹股

区间点位：上证指数的波动区间大概在2800-4000点之间。

大势研判：股市有望继续吸引增量资金进场，呈现出底部抬高的走势，一旦货币政策收紧、无风险利率上行或者金融领域去杠杆有实质性措施出台，那么股市将进入历时不短的调整期。由此可能产生类似于倒“V”型的走势。

配置方向：周期股、蓝筹股继续走强的基础是坚实的。资金净流入，一方面会带动股市整体的上涨，另一方面对缓解高估值成长股的调整压力有利，有望缩短高估值板块的调整时间。

板块：从供给侧改革角度，推荐建筑、轨道交通、工程机械、化工、电力、航运；第二，从消费和产业升级的角度，推荐教育、传媒、产业互联网和新材料；第三，从避险配置的角度，推荐有色、医药。主题投资上，推荐国企改革、一带一路和次新股。

招商证券：螺旋市依旧 低位震荡

区间点位：上证指数2900-3800点，二季度高点3600点。

大势研判：无论经济是否L型走势，股市依然将表现出螺旋市特征，尤其是主题投资上。股市波动率维持低位震荡，创业板波动率很可能进一步降低，期间会有明显起伏，主板全年收益率继续略微战胜创业板。机构投资者仓位延续窄幅波动，风格配置将继续震荡向中大市值、绩优股靠近。非行业属性的主题（如壳、次新、高送）依然经常成为热点，但全年很可能呈现“蹦床”行情。

配置方向：中期配置上建议家电，白酒，建筑，证券，绩优成长（部分TMT，部分医药，部分涨价）。短期主题可关注土地流转、电力、高速公路、二孩、互金、银行。

国泰君安：只买不卖 A股要涨到3500点

区间点位：上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。

大势研判：风险偏好接力盈利修复，预计上半年见到阶段顶点，系统性的盈利修复在2017年会有所减弱，预计A股非金融全年盈利增速将回落（5%，10%），中期盈利扩张的拐点需等待资本开支周期的重现，预计2017年市场继续维持横盘震荡格局。

上半场小波折，下半场更精彩，维稳压力下政策边际转向可期，“十九大”召开前改革预期密集发酵，风险偏好企稳驱动市场迎来年内最佳进攻时机。

配置方向：价值与成长拉近平行线。2017年周期股将走向分化，国内定价的黑色链弹性收敛，全球定价的大宗商品在财政周期共振下具备边际改善空间，调整后可做中线布局。成长股当前的估值消化与盈利增长正拉近平衡的距离，一季度或迎来最佳配置时点。

板块：财政发力和基建补短板双轮驱动的城市轨交、PPP+、“一带一路”。第二，创新驱动的新经济、新服务，如硬件创新的5G、苹果链、人工智能，消费升级下的医药、现代物流、传媒等。第三，分享政策红利的周期品龙头，如工业品大宗、建筑等。主题重制度、看创新，如国企改革、债转股、“一带一路”、土地流转等。

海通证券：震荡市走向牛市

大势研判：大类资产配置转向股票，上市公司业绩将逐步改善，改革和转型加速提高风险偏好，市场有望从震荡市演变为牛市。风格切换为改革发力、成长回归。绝对收益资金入场，价值股配置意义仍在。2017年将召开十九大，距离2020年实现全面建成小康社会的目标又近了一年，改革才能释放活力，预计改革将加速。此外，投资者风险偏好会提升，对成长性的要求会高于确定性，因为仍属于牛市的初期，有业绩的真成长才能胜出。

配置方向：以稳健的价值股作为底仓配置，如家电龙头、地产龙头、汽车龙头、建筑中国际业务公司等。下半年加大券商配置，未来随着市场投资热度升温，券商业绩和股价弹性均将显现。

板块：国企改革，如央企、上海等；新兴消费，如影视娱乐、消费电子；信息技术，如光通信、物联网。

长江证券：居谷望山 希望在春季

区间点位：上证核心区间2800-3600点。

大势研判：2017年的择时与结构依然是关键。A股市场目前陷入低谷：市场对经济将陷入类滞胀预期的困扰，金融市场有债市去杠杆的担忧，外部有强美元预期的压制。但这些担忧都是阶段性的，缓解后，我们认为A股将在春季迎来震荡上涨行情。

配置方向：周期股由强转弱，成长股吸引力上升。关注供给收缩的农业与少数周期股等，需求扩张的基建链，估值与盈利增长匹配的部分成长股，机构低配的非银金融股。

板块：农业、医药、电子、通信、券商、军工、化工等。

兴业证券：年初乍暖还寒 平衡震荡市

大势研判：行情整体呈平衡震荡市。年初货币环境边际转紧是主要制约因素。上半年对经济复苏的乐观预期将逐步消退。之后伴随“十九大”效应增强、宽松预期再起，市场有望重新迎来机会。奏上年初要当心、需要立足防守反击。

配置方向：大类资产配置中A股相对性价比提升，行情依然值得“折腾”：虽然年初无风险利率转紧，但是低增长、低收益率大格局难以逆转，财富配置需求旺盛，A股相对于债市、楼市性价比提升，有望迎来更多绝对收益型的机构投资者。而且A股加入MSCI概率在提升，或有小“惊喜”。关注政策引领行业、绩优成长股、供给侧改革及库存周期见底的细分行业，同时关注在改革领域的超预期突破。

板块：大基建、泛金融；半导体、光通信和CDN、新能源乘用车、苹果产业链等技术驱动型；家具品牌、医药等消费驱动型；原奶、农药、造纸、粘胶、油服设备；军工、铁路改革、以及受益于债转股的高负债率国企。

东北证券：曙光初现 奋力前行

区间点位：上证综指运行于2800-3800区间。

大势研判：楼市上涨告一段落，股市和商品对资金吸引力增加。房价快速上涨告一段落，大类资产面临资金再配置机会，在资本管制环境下海外配置仍不是有效的配置选项，相比于债市，股市和大宗商品对资金的吸引力更大。A股在年初熔断后进入存量资金模式下的窄幅波动，成长与周期的扭曲有所修复，市场振幅和波动率回到历史低点。在企业盈利改善、增量资金吸引力上升的推动下，2017年A股有望突破振荡区。

配置方向：破窄幅震荡区，关注通胀线、财政线、政策线。

板块：直接受益价格回升的采掘、金属、农业和间接受益于名义增速改善的早周期板块如机械、建材；财政发力的公共品基建板块如PPP、高铁轨交、管廊和公共品服务新方向如医疗、环保；进入效果期的部分改革政策如国企改革、债转股；2017年新兴产业十三五规划密集发布窗口对此前涨幅落后新兴板块如计算机、通信的修复机会。