交运：行业发展转暖多重利好刺激

本刊研究员王柄根

交运：行业发展转暖多重利好刺激

本刊研究员王柄根

交通运输行业近年在股市中的表现总体处于不温不火的状态，作为一个与经济发展息息相关的行业，随着宏观经济的回暖，L型底的逐步确立以及周期复苏，从去年以来行业基本面有所改善。叠加港口整合以及自贸区等政策预期，相关概念股的爆发也不时成为市场的亮点。今年以来，市场风格逐渐向蓝筹股靠拢，在下半年交运行业发展大概率继续向好以及在政策利好的催化下，板块中基本面改善较大且叠加事件炒作的个股或将出现较好的投资机会。

行业基本面有所改善

今年上半年，交通运输行业基本面整体有所改善。细分来看，铁路方面，受益于我国高铁网的逐步完善，新线路持续开通，铁路客运需求旺盛，上半年，国家铁路发送旅客14.78亿人次，同比增长9.9%。随着铁路运价改革进入深水区，高铁票价有望进一步提升，对相关公司业绩起到提振。此外，据报道，目前中铁总正联合相关企业进行提速的调试准备，提速动车组涉及“和谐号”及复兴。提速完成后，京沪高铁用时最短的G1次列车，全程耗时将从当前的4小时49分缩短至4小时左右。若提速一旦完成，由于高铁完善的客运服务、更高的准点率以及更低的票价，势必将吸引更多的人选择高铁，届时高铁行业有望迎来量价齐升。而铁路货运方面，受益于煤炭行业补库存和2016年上半年低基数影响，铁路货运量增速明显。其中，大秦铁路就是较好的例子，根据公告，2017年1-6月，大秦线累计完成货物运输量21004万吨，同比增长33.16%，中报预增约90%。

航空机场方面，机场客运量受益于2015年以来航空业的高景气度，航空公司今年纷纷增加了运力投放，二三线机场航线较大幅增加，航空机场业旅客吞吐量较大幅增长。据统计，自去年三季度以来，国内客运市场需求持续旺盛，国内航线旅客运输量一直保持两位数快速增长，5月当月增速达到16.7%，是两年来的最高增速。

公路方面，下半年公路货运量有望保持较快增速。受益于2016年9月全国公路(治超治限)政策影响，超载车辆的减少导致非超载车量上升更多，货车销量近期也开始明显回暖。货运量和GDP增速密切相关，但是1-3Q16已形成低基数，所以货运量有望维持同比高增速。

港口航运方面，受到贸易复苏的支撑，随着国际供给侧改革的推行，目前全球铁矿石和炼焦煤的海运量将随钢铁产量上升而增长，粮食和煤炭需求也将随着贸易增长而逐步上升和恢复，运费租金水平有望上涨，航运业有望继续上涨。而港口方面，基本面改善有限，资产注入、区域港口一体化整合、股权激励与混改等将是2017年港口上市公司最主要看点。

个股有望迎来事件性炒作

继粤港澳大湾区之后，中国另一大湾区——环杭州湾大湾区方案即将出炉。环杭州湾大湾区一直以来只是浙江单方面的规划，最近上海明确表示，将积极响应浙江提出的环杭州湾大湾区建设。环杭州湾的区位优势较为突出，处于沿海开放带、长江经济带、长江三角洲城市群与“一带一路”等多重国家战略的交汇点。继粤港澳大湾区之后，中国又一大湾区正在酝酿。

对于环杭州湾大湾区设立的意义，浙商证券指出，参考粤港澳大湾区的形成过程，环杭州湾大湾区有望成为华东区域的核心区域规划。目前国家已经形成北有雄安、南有粤港澳，分别布局环渤海的华北区域、珠三角的华南区域。环杭州湾大湾区将布局长三角的华东区域，以此继续强化中国各区域经济发展的增长极。

今年3月，李克强总理提出研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，粤港澳大湾区横空出世，在A股掀起一股热潮。对比当时的炒作路径，专业人士分析称，环杭州湾大湾区概念的产业链更长，受益面更广。由于涉及跨海高铁建设、对接上海等因素，环杭州湾大湾区概念对于港口海运、基建交运等行业起到极大的提振。

除了环杭州湾大湾区的炒作，二级市场对厦门地区个股的炒作也有望继续提振交运板块。首先，厦门主要产业为第三产业，2016年第三产业GDP占比58.2%。厦门获批东南国际航运中心，也是海上丝绸之路的战略支点，福建自贸区的组成部分。此外，2017年金砖国家领导人会晤将于厦门进行，叠加过去的厦门自贸区，届时厦门板块或将迎来炒作，相关交运板块个股有望受益。

多维度甄选优质个股

2017年以来交运整体涨幅约5%，低于沪深300指数年内涨幅10.4%。具体来看，子板块间分化较大，机场、港口和铁路等基建板块涨幅较大，其中，受益于机场收费改革和免税店重新招投标，今年以来机场板块大幅上涨近35%，而港口板块和铁路运输板块分别上涨23.5%以及14.6%。但从估值来看，机场及港口等板块尽管上半年涨幅较大，但绝对PE低于历史平均水平，距离历史最高点距离仍然很大。

今年以来，由于估值过高以及IPO加速发行等原因，纯粹的题材炒作不受市场待见，创业板表现萎靡不振，而兼具蓝筹特性和周期性、业绩转暖、估值较低以及携带兼并重组的交运板块下半年或将受到市场青睐。

从市场热点来看，本周环杭州湾大湾区概念股有所表现，投资者可重点关注收购舟山港股份后推进宁波和舟山两刚一体化的宁波港（601018）和立足海运的宁波海运（600798），鉴于杭州湾大湾区炒作并不充分，仍处于初级阶段，而两只个股股价处于相对低位且发生了量价异动，参考之前粤港澳大湾区的炒作节奏和力度来看，投资者可积极关注。

如果从估值兼具市场热点两个方向去选股，首先关注到的是厦门空港（600897）。厦门空港是中国东南沿海重要的区域性航空枢纽，拥有航空公司40家，其中国内航空公司24家，国际及地区航空公司16家；通航的机场有98个，其中我国大陆81个、国际及地区17个；目前正在运营157条境内外航线，其中国内129条，国际20条，地区8条。从业绩来看，2017年有望继续增长，而作为稳健型的高分红标的，该公司2016年股息率也是达4.2%，当前市盈率仅为18倍左右。此外，投资者也可关注，在厦门港区域，在拖轮市场处于绝对领导地位的厦门港务（000905），以及13倍市盈率，兼具高股息率及高现金流的自贸区概念股福建高速（600033）。十三五期间，受惠于国家一带一路及福建自贸区政策，同时考虑到金砖国家会议即将在厦门召开，相关个股或将迎来事件催化。