企业并购财务问题分析

杨屹

摘要：企業并购，无论是对于我国社会经济发展还是企业整体效益的提高，都起着至关重要的作用。同样，企业并购有利于并购企业与被并购企业间资源的合理配置及有效管理，它是现代企业提升自身综合实力及市场竞争力的重要手段。然而目前，我国在企业并购的财务管理方面仍存在着诸多问题。本文针对于现代企业在企业并购财务管理过程中所出现的问题作出了一一阐述，并对及解决对策作出了详细的探究。

关键词：企业并购；支付方式；财务问题；相关对策

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）001-000-02

一、前言

现代企业的成败与否在一定程度上取决于企业自身资源的优劣与否，同时也在很大程度上取决企业并购的合理与否与并购财务管理的科学与否。企业并购财务问题的合力解决对企业实现经济效益和社会效益最大化具有重要意义。因此我国应采取一系列积极的措施，来丰富财务交易方式、加强中介机构作用、完善金融市场，使企业并购的谈判交易变得更为简单，从而进一步增加企业并购的成功率，促进我国企业的转型升级。

二、企业并购意义

1.扩大经济规模

企业并购是帮助企业获取所需产权及资产的一种重要手段。通过一体化的经营模式，企业的经济规模可以得到进一步扩展，集团效益也随之得到进一步提升。这里所说的经济规模的扩展主要表现在两个方面：一方面为经济生产规模的扩展。另一方面为经济企业规模的扩展。这两种经济模式的存在是由自身不可分性做决定的。企业并购在一定程度上影响了企业原有资产的共享范围。同时，企业并购有利于企业经营成本的降低。例如：通过企业并购这种经济发展模式，企业的财务投入，包括研发方面及营销方面的财务投入，均会得到进一步降低。在一些情况下，若企业不采取并购的经济模式，就会造成企业资源的极大浪费。企业生产资料及劳动力无法实现其最大的经济价值，同时企业单位投入也无法发挥其最大的经济效益。

2.亏损递延

为了进一步维护企业利益，我国在企业纳税方面制定了一系列的保护措施，例如亏损递延条令。所谓的亏损递延具体指的是：若企业出现严重亏损，则亏损当年其所得税可获得免除。同时允许该企业借助往后的年度盈利来弥补亏损。除此以外，关于税率方面的问题也在税法中有些明确的规定。无论是股息收入还使营业收益，其税率均会因资本收益的不同而有所差异。因此企业并购增加了企业免交所得税的机率。然而，何种企业会被视为并购对象？一种为严重亏损的企业，尤其是出现累计亏损的企业。另一种为借助纳税优势，为获取并购盈利的企业。

3.丰富融资渠道

通过采取企业并购，并购企业的融资渠道可以获得进一步的扩展，企业利益也会获得进一步的提高。例如：企业并购是非上市企业利用证券市场获取上市机会的有效手段。一些非上市企业可通过对上市企业的收购，进一步扩展自身的业务，增加自身的资产。同时反向收购方式也进一步实现了非上市企业间接上市的目标。除此以外，并购企业通过利用被并购企业的相关股份，可使自身的资金募集变得更具优势。同时通过企业并购，企业的集团优势会获得进一步增加，企业信用也随之会获得进一步确保。

4.优化内部资源

无论是企业资产、管理经验还是优秀人才，企业都可通过企业并购的方式获取享有的机会，进而增强通过自身的竞争能力。另外，不同企业其自身所具备的优势也有所不同。通过企业并购，并购企业和被并购企业都可获得优势的扩充，从而有利于企业市场的竞争。

5.降低经营风险

如上述所说，通过企业并购后，并购企业的经营规模及经营实力会得到进一步增强，其竞争优势会得到进一步展现，从而其在同行业所具备的影响力也会随之进一步提高，这有利于企业并购后由于其在规模与实力上都表现出了强劲的竞争力，并有可能在一定程度上对市场上同行业的发展形成重大影响，这样就有利用企业投资领域的扩大及经营风险的降低。

三、企业并购财务问题

目前企业并购的财务管理主要包括四种方式：现金并购、换股并购、证券并购、杠杠并购。不同的财务管理方式具有不同的优势，但同时也存在着不同的问题。

1.现金并购问题

在这四种支付方式中，现金支付最为简单，所承担的风险也被视为最小。但目前现金支付方式被越来越多的企业所摒弃，而这种现象是由多种原因造成的。一方面，对于被并购企业而言，一旦接受现金支付，其对企业所持有的全部权利都会移交给并购企业。同时一旦被并购企业接受了现金支付方式，就失去了享有亏损递延的权利，该企业也不再被允许借助往后的年度盈利来弥补公司亏损。另一方面对于并购企业而言，现金支付已成为了一种交易负担。它往往对并购企业的资金实力及筹集能力有更高的要求。而这一要求严重制约了企业间的交易规模。

2.换股并购问题

所谓的换股并购具体指的是被并购公司将部分股份移交给并购公司，或着是被并购公司隶属于并购公司。与现金支付有很大的不同，对于被并购企业而言，通过换股并购后，被并购企业仍享有亏损递延的权利，仍可借助往后的年度盈利来弥补公司亏损。对并购企业而言，换股并购对并购企业资金实力及筹集能力的要求有所降低，这样有利于减轻并购公司的交易负担，从而扩大了企业间的交易规模。

3.证券并购问题

除了现金并购、换股并购上述两种财务支付方式外，证券并购也是一种常见支付方式。证券并购主要是由多种支付方式共同构成的，换句话来说，它是多种支付方式的混合体。通过证券并购支付方式的合理应用，现金并购及换股并购的支付缺点可以得到有效的弥补。同时，企业财务结构也可以得到进一步优化。

4.杠杆收购问题

杠杆并购又可称之为贷款资金收购。简单来说，并购企业往往借助负债的形式来完成企业并购。然而对于被并购企业而言，作为并购企业资金贷款的担保人，被并购企业往往需要更高的收益回报来弥补该种并购方式的高风险性。该种支付方式之所以被称为杠杆并购，是因为其具有杠杆效应。具体来说，该支付方式所发挥的效果很大程度上取决于企业资金收益及贷款资金之间的平衡关系。想要确保杠杆并购发挥其积极作用，就要确保企业的资金收益远高于资金贷款。因此该种支付方式对企业负债在资金结构中的比重有着严格的要求。

除了上述支付问题，目前我国企业并购财务管理方面仍存在着诸多其它问题。例如：并购动力较为单一、产权界定较为模糊、政府干涉较为严重。这些题的存在都严重影响了企业并购的顺利进行，从而在一定程度上影响了我国社会经济的发展。

四、企业并购问题的对策

随着我国市场经济体系的不断发展与变革，企业并购财务管理问题也逐渐明显，这不可避免地对企业未来的发展造成了很大程度的负面影响。因此，我国应采取一系列积极的措施来丰富金融工具，完善金融市场。由于国内企业并购起步较晚，其换股并购及证券并购的资金支付方式还未得到广泛普及。目前，实物资产仍被视为我国企业并购中最为重要及常见的财务支付方式。而这种支付方式在一定程度上增加了企业并购的复杂程度，从而增加了企业并购的失败率。因此我国应加强企业并购财务支付方式的多样性。从而使企业能够根据自身具体的情况灵活的选取企业并购支付方式。金融工具对于企业并购的顺利进行来说是必不可少的。多樣的金融工具不仅可以有效地避免企业并购过程中被并购企业人员债务安排、处理方面所出现的问题，同时使企业并购的谈判交易变得更加简单，从而增加了并购的成功率。除此以外，中介机构是增加我国企业并购支付方式的重要途径。企业并购的信息咨询、交易形成在一定程度上是依靠于中介机构而完成的。除此以外，中介机构在企业的经营管理方面的也发挥着一定的作用。因此我国应强化投资银行、债务公司等中介机构在企业并购中的作用。从而促使其在企业管理及经营方面充分发挥其优化效应。

五、结语

企业想要高效运作、稳步发展，离不开资源的优化配置，更离不开资源的科学管理模式。而且企业并购是实现企业间资源优化配置的重要手段。企业实现资源价值的增值是一个循循渐进的过程，这个过程伴随着企业对企业并购水平和财务问题解决水平的不断提升。因此在企业并购过程中，企业应增加财务支付方式的多样性，加强对财务支付方式的有效选择、这对企业未来的优化及社会经济的发展具有重要的意义。

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