人民币加入SDR对中国经济影响的文献综述

王雨婷

摘 要：2016年10月1日，人民币正式加入SDR，成为货币篮子中的第五种货币，这一举措对中国经济的影响不言而喻。依据最新的相关文献从积极和消极两个方面对这一影响进行概括总结。

关键词：SDR；中国经济；文献综述对

中图分类号：F74

文献标识码：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.16.022

特别提款权（Special Drawing Right，SDR），也称为“纸黄金”（Paper Gold），用来作为记账单位和储备资产。当一国拥有了该权后，就可以在产生国际收支逆差时，向基金组织指定的其余会员国换取外汇，用来偿还国际收支逆差或基金组织的贷款，同时特别提款权还可以像黄金一样作为储备货币。2015年11月30日，国际货币基金组织执行董事会经投票表决，同意将人民币纳入SDR货币篮子，这是中国经济发展历史上的一个重要里程碑。中国是第一个拥有特别提款权的发展中国家，人民币的加入使得SDR更具有代表性和稳定性，同时，对我国金融改革的要求也更加严格，有利于加快推动人民币国际化的进程。此外，中国作为一个大国，也需要承担更多的国际责任。

1 人民币加入SDR对中国经济的积极影响

人民币加入SDR意味着人民币的流通范围将会进一步扩大，不仅为国内居民出国消费、投资增加了许多便利，而且促进跨境贸易的发展，提供了更多使用人民币交易的机会，推动人民币国际化并有利于中国逐渐摆脱对美元的依赖。

1.1 加快人民币国际化的进程

Cohen（1971）认为一种货币要成为国际货币必须符合两个条件，一是能在世界市场上使用并被其认可的货币，二是能在某一范围或全球范围内进行投资的货币。Hartmann（1998）在此基础上对国际货币的定义进行了拓展，提出国际货币是指一种能同时拥有交易，计价和储备三种职能的货币。

1.1.1 人民币加入SDR增大了人民币作为交易货币的信心

林涛（2016）指出货币的国际化有很多种表现方式。而人民币加入SDR，增加了人民币成为交易货幣的可能性。一种货币要成为交易货币的前提是先成为国际化货币，一旦成为交易货币后就表示这种货币可以进行各种交易活动，这不仅促进了贸易的发展，同时还加快人民币国际化的脚步。吴晓芹（2011）提出人民币国际化可增加以人民币作为结算货币的贸易交易量，减少对外汇的储备，避免外汇储备过多造成资金流出。

1.1.2 人民币加入SDR增加人民币作为记账单位的可能性

杨艳，刘敏（2016）从动态分析的框架上看，提出人民币加入SDR有实际和象征两种意义，且在不同的阶段上这两种意义可以相互转化。目前，尽管有很多学者认为人民币加入SDR的象征意义要更大，但不能否认它有利于人民币充当记账单位，例如大宗商品也能以人民币计价，同时大宗商品市场也会受人民币波动的影响。随着以人民币结算的国家数量增多，在大宗商品定价时，中国企业参与的机会也逐渐增多。魏冬，田小辉（2016）认为目前在市场上，虽然多数商品仍以美元计价，但随着人民币的加入，货币篮子更具有代表性，同时降低了美元在其中的比重。人民币地位的提升增加了中国参与国际贸易定价的机会，同时也为中国提供了更多的话语权，这会使越来越多的国家认可并愿意使用人民币作为结算货币。

1.1.3 人民币加入SDR表明人民币向“储备货币”更进一步

肖立晟（2016）在改善国际储备货币供给政策的建议上提出了三点：第一，增加新的超主权国际储备货币，第二，增加国际货币的供给，第三，积极发展可以和美元相抗衡的货币，通过这三种建议来弥补当前国际货币体系存在的缺陷。并主张建立多元货币体系，在制约美元地位的同时，努力提升人民币的国际地位，加快人民币国际化的进程。赵冉冉（2013）使用蒙特卡罗模拟法对不同的外汇储备资产组合进行研究，发现包含了人民币的SDR储备资产组合拥有更好的抵制和防御风险的能力。

1.1.4 人民币加入SDR增加了我国的铸币收益

杨凡（2016）认为人民币加入SDR后在提升国际地位的同时也被更多的国家所接受，并扩大了其作为结算货币的范围，降低持有人民币的成本，除此之外，还能获得铸币收益，有助于加快我国金融融入国际金融的脚步。李稻葵（2008）指出人民币国际化给中国带来了三个主要的经济收益，其中一个就是铸币收益。陈雨露（2005）根据接受人民币程度的不同将考察的国家和地区分为A类地区和B类地区，并大致估计2010年至2020年不同地区的铸币收益，对于普遍接受人民币的A类地区其铸币收益大约是2779亿元，而对于开始接受人民币的B类地区其铸币收益大约是4353亿元。

人民币加入SDR只是人民币国际化中的一个重要环节，这并不代表人民币实现了国际化。在整个人民币国际化的征程中，人民币加入SDR只是万里长征的第一步，要想真正实现人民币国际化，还需要一个漫长的过程。邹海涛（2015）认为人民币加入SDR并不能直接影响人民币国际化进程。人民币国际化会受很多因素的影响，最主要的还是取决于我国经济的发展状况和金融市场的开放程度。

1.2 促进外贸的发展

1.2.1 有利于“一带一路”战略的实施

“一带一路”战略不仅促进周边国家经济共同发展，而且也能带动欧洲经济的发展。“一带一路”战略是实现各国互利共赢，共同发展的重要战略，它兼顾了各方利益，体现各方智慧和创意，把各方的优势充分利用，优势互补。

涂宇翔，李根生（2016）从对外经济的溢出效应来看，实施“一带一路”战略需要巨大的资金支持，仅仅凭借现有的外汇储备是无法实现的。随着人民币加入SDR，使得沿线各国更愿意使用人民币作为结算货币，这在一定程度上既缓解了外汇储备不足的问题，也给沿线各国提供了更多发展空间，有利于进一步推动“一带一路”战略。王晓亮（2015）认为人民币加入SDR能有效促进边境贸易的发展。采购成本的降低和交易的便利有助于推动双边经济贸易的往来，带动国内边境地区的经济发展，促进“一带一路”战略的推进。

1.2.2 人民币加入SDR有利于提高交易效率

雷婷（2016）和陈思博（2016）均认为人民币纳入SDR后，能促进借贷成本的降低，加快资本的流动，提高融资效率，促进国际贸易的发展。方维亮（2016）认为人民币加入SDR后，汇兑风险降低，汇兑成本得到节省，使得汇率波动对商品的价格变化影响较小，交易受汇率的影响也相应减小，并且用人民币直接结算，避免了通过美元转换，使得交易过程更加方便，效率有了很大提升。

1.2.3 提高人民币可自由兑换的程度

方大楹（2015）在银行负债、国际储备、国际债券市场与外汇交易市场中人民币和世界主要货币的份额进行比较，指出人民币的可自由使用程度是导致当前这两者差距的主要原因。而人民币加入SDR可以逐渐拉近人民币与世界主要货币之间的距离。王庆颖（2016）认为判断一个国家是否是市场经济国家的标准之一就是货币能不能实现自由兑换，而人民币被纳入货币篮子不仅能促进人民币的自由兑换，而且能减小中国发生反倾销的概率。

1.3 倒逼金融改革，打开资本市场，加快金融发展

林涛（2015）指出人民币在纳入SDR后中国会加快资本市场的开放和金融改革。王国刚（2015）认为在金融这一块会有两个变化，一是扩大金融业务的范围；二是增加金融产品的多样性，加快中国金融融入国际金融的速度。史金跃（2016）指出人民币并未达到货币可自由使用的标准，IMF等机构很可能会要求中国放宽对个人跨境投资交易等的限制。周小川（2009）在解读“十三五”规划时指出人民币资本项目将是我国未来资本市场开放的主要方向。

2 人民币加入SDR对中国经济的消极影响

人民币加入SDR除了对中国经济产生了许多积极影响外，也带来了许多消极影响。人民币纳入货币篮子后采用浮动的汇率制度，这使得一些有心人利用汇率的浮动来谋取利益，同时推动股市、楼市等虚拟经济的发展，这给实体经济也带来了不小的打击。不仅如此，随着人民币加入SDR，人民币的流通范围也逐渐扩大，这使得货币政策在实施起来有不小的困难。

2.1 汇率易出现波动

2015年8月11日人民币实行新汇改政策，人民币汇率一次性贬值3%，结束了人民币长期单边升值的趋势。易宪容（2016）指出这次汇改是一次性的，其目的是通过人民币的贬值来观察国内外市场的反应并扩大人民币的汇率弹性。王信（2011）认为随着中国经济不断发展壮大，汇率会有上升趋势。虽然人民币还不能完全自由兑换，但加入SDR后，各国可通过持有SDR享受人民币升值的利益。人民币加入SDR后实行浮动的汇率机制，引起汇率波动的因素主要有三个：心理预期，市场化以及离岸和在岸市场的影响。

2.1.1 心理预期对汇率的影响

人民币加入SDR后，实行浮动汇率制度，这种机制使得人民币汇率变化更为灵活。涂永红、戴稳胜、李胜男（2016）从短期来看，认为心理预期对汇率变动的影响起到很大的作用，当人们预期汇率会持上升的趋势时就会有更多的人愿意将人民币储备起来，希望在汇率上升的时候可以从中套利。汇率的不稳定容易产生资产泡沫，一旦泡沫破灭就会发生金融危机，这对实体经济也是不小的打击。同时外界对中国经济各种不看好的声音也会对汇率造成一定的影响。

2.1.2 汇率市场化

魏冬，田小辉（2016）认为目前我国汇率是以一篮子货币为参考对象，实行有管理的浮动汇率制度，在未来，会逐渐放宽浮动的范围，以市场为基准，实行市场化的浮动汇率制度。随着汇率和利率逐渐市场化，一旦采用紧缩的货币政策，银行就会通过大幅度提高存款利率来获得资金，而小型商业银行因难以支付高额存款利息而无法继续经营，使其面临更大的风险。吴蕴赟（2016）指出随着资本项目不断增多，市场的变动会更容易影响汇率和利率的波动，甚至会导致资本过度流出，造成资源无法达到最优配置，不利于金融体系的稳定，增加了金融体系的风险。魏佳璇（2016）从中长期看认为汇率可能会出现震荡下跌，随着汇率形成机制的不断成熟，美国利率上升导致资金回流等因素都会使人民币出现阶段性贬值。

2.1.3 离岸和在岸市场对汇率的影响

张晶睿（2016）基于离岸和在岸人民币市场联动关系的角度指出，随着资本在两个市场之间流动速度的加快，使得两个市场间的联系更加紧密。人民币加入SDR后推动了离岸市场的发展，对离岸市场的冲击必然会影响在岸市场，既不利于汇率的稳定也不利于金融安全。

2.2 加大宏观调控的难度

黄莹莹（2015）认为人民币加入SDR之前，利率是由政府控制的，加入SDR之后利率是通过市场的变动确定的，资本市场得到进一步开放，资金的跨境流通不仅不受限制，反而更加便利，这就加大了政府管理的难度。杨凡（2016）根据“蒙代尔不可能三角理论”即资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者不能同时兼顾，指出资本外流会引起汇率，利率的波动，也会影响国内货币供给量，这就使得货币政策难以发挥它的有效性。汇率利率的市场化使得国际市场上的波动更容易进入国内市场，引发国内市场的变化，加大了对国内市场管理的难度。

2.3 人民币加入SDR并不意味着人民币成为国际储备货币

陆磊，李宏瑾（2016）指出国际流动性供给与储备价值的稳定性之间存在根本性的矛盾，从货币功能的角度来看，在贸易中，货币篮子的使用范围还是比较小的。从国际储备货币的角度来看，人民币在短期内难以动摇美元的主导地位。王庆颖（2016）认为在全球经济不景气的情况下，美元继续走强的趋势掩盖了人民币贬值而带动的外贸发展，而且人民币也没有完全被世界各国央行接受，因此，人民币要成为全球储备货币还有很长一段路要走。

3 结论

易宪容，张榉成（2016）认为人民币加入SDR具有两面性，在有更多国家接受人民币，愿意把RMB作为储备货币、投资货币的同时也加重了中国在国际社会中的责任。市场对人民币的需求量主要取决于投资者对未来人民币发展趋势的判断，所以这种需求量是不确定的，而影响投资者判断的一个主要因素就是一个国家的经济实力，一国的经济实力并不是一朝一夕或某一个重大事件就能取得巨大飞跃的。因此，我们应正确看待人民币加入SDR给中国经济所带来的影響。

人民币加入SDR推动中国经济进一步发展，加快人民币国际化的进程，促进贸易的发展，带动“一带一路”战略的实施，拓宽了人民币的流通范围，提升人民币在国际上的地位，使得中国在国际贸易或国际事务上有更多的话语权。随着中国在国际社会上发挥的作用越来越重要，所承担的责任就更大，人民币纳入货币篮子，汇率、利率的市场化，必然会使国际市场的波动影响到国内市场，国内经济也易受国外经济的影响，意味着中国将面临更多的风险，这就要求国内政府、企业对风险进行合理的评估并做出相应的措施积极应对。

通过上述文献，我们可以发现大量的研究都集中在人民币加入SDR后对人民币国际化、外贸及金融等的影响，但这种影响是否真的如上述文献所说的那样大还有待探讨。综合大量的文献发现，鲜有文献在人民币未加入SDR之前，SDR在国际市场上并不普及，人们也较少将SDR作为储备货币，结算货币，在人民币加入SDR后是否能使SDR在国际市场上的使用性增强是未来研究的方向，也有待时间检验。

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