博弈结构行情把握混改风口

中原证券 张刚

博弈结构行情把握混改风口

中原证券 张刚

预计十九大之前稳定的经济基本面和市场流动性将促使大盘保持稳中求进的缓慢上扬态势，波动率小，市场缺乏大的系统性机会，投资要点是注意把握结构性行情机会。除了低估低配的金融，联通混改方案的出台预示着混改从漫长的讲故事阶段到真的发生了实质性进展，是目前适合跟踪的题材标的。

国企混合所有制改革的意义重大，类同于05年股权分置改革，目的都是为了改变国有企业一股独大，经营缺乏激励和约束，效率低下的局面，从而减少国资控股比例，引入社会资本。但混改相比股权分置改革更注重完善公司治理结构，混改通过引入战略投资者和员工持股等方式加强业务协同效应和激发员工积极性。特别如今“混改+互联网”的经营模式是大势所趋被寄予厚望。

据中国联通最新公布的中报显示，联通二季度业绩增速达67.04%，考虑到去年负的基数太低，业绩的涨幅和高估值看起来吸引力还不够强，但从今年3月底停牌至今已近5个月，在此期间上证50涨幅达10%，叠加超预期的混改方案落地，市场没有其他更热门的炒作题材，

预计复牌后将维持良好的上涨态势。近期发改委新闻发言人孟玮表示，将抓紧实施第三批混改试点，指导制定和批复试点方案。中国企业研究院执行院长李锦最近在接受媒体采访时也表示，央企公司制改制将在今年11月前后完成，这将为央企混合所有制改革扫清障碍，下半年混合所有制改革将加速，此前公布的试点企业方案有望密集批复并实施。下半年油气、军工、铁路等领域的混改落地将提速。

以2014年7月第一批混改试点入围企业中粮集团和国药集团旗下的上市公司为例，统计其混改试点以来的业绩和涨幅发现，并非所有被钦点混改的公司都能跑赢大盘，只有业绩有实质性改善，保持持续增长的企业相对全部A股有正的超额收益。因此，对于第三批正在遴选的混改企业，投资策略上要注意识别产品有竞争力和壁垒，管理层有能力等自身质地优良，受股改激励能持续提升业绩的好公司。

数据来源：Wind,中原证券