寻找穿越牛熊的私募基金

和广

大明投资管理有限公司总经理。从业时间13年，中国人民大学经济学本科，哈佛大学管理硕士，曾长期就职华夏基金及子公司華夏资本，2014年参与创立大明投资管理有限公司。

2014年《证券投资基金管理办法》颁布后，阳光私募基金如雨后春笋般地成立，2015年的牛市催生了私募基金的规模快速增长。

截至2017年7月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人20110家，已备案私募基金58734只，管理基金规模9.95万亿元。私募基金管理人员工总人数22.53万人。 我们通常所说的二级市场私募的情况是，私募证券管理人7824家，管理私募基金只数29511只，管理规模23567亿元。如果把未在基金业备案的信托产品（银监会备案）计算在内，二级市场私募基金的规模更大一些。

面对林林总总的私募产品，如何挑选出适合自己的管理人和产品呢？首先，挑选投顾是挑选人，也就是基金经理。当前的私募基金经理，基本分成三个大流派，即公募基金派、券商派和民间派。所谓公募基金派，就是在公募基金做过基金经理的，一般的特点是能够管理大规模基金，几十亿到上百亿，长期业绩相对稳定，短期业绩波动小，比较适合资金量大、不怎么看短线业绩的投资人。券商派则相对灵活，管理资金从小规模到中等规模，几亿到十几亿，业绩短期波动相对大，但长期业绩基本跟公募派差不多。至于民间派，人数众多且非常难以选择，建议没有充足把握和了解，除非长期浸淫市场的资深基金经理，轻易别投。

第二，长期业绩看三年，短期表现看关键点。有连续三年以上投资业绩的基金经理，一般他的风格就表现得比较充分了。特别是三年中穿越过牛熊起落的基金经理，投资逻辑和特点就显现得淋漓尽致。对于短期业绩，可以寻找有代表意义的时间段，比如2015-2016年三次股灾的那几天，净值如何？这考验了基金经理的风控水平。这样看，选择2014年年底前成立产品的基金经理，收益胜算更大一些。

第三，看所有产品表现。私募公司往往倾向于推介自己好的产品，投资人应该提出要求，看公司成立以来所有产品的表现，包括已经结束的产品，从而更全面了解私募公司和基金经理。如果盯着排名靠前的买进去，往往下一个市场阶段，就不是这个基金经理适合的了。很多前一年的榜上“英雄”，下一年变成了垫底的“狗熊”，这倒是个大概率事件。

第四，长期投资。一旦选定了自己认为合适的基金经理，应该充分予以信任。没有一种投资策略能够适合所有市场状况，也很少有基金经理能够在几种不同策略之间游刃有余地切换。只要给予足够的时间，基金经理还是能够为客户创造合理的回报的，比如三年下来，每年收益15%-20%。期望更高的收益，往往是不切合实际的幻想。多数在各种风格基金经理中不断转换的投资人，往往结果是竹篮打水。endprint