债券发行量稳中回升 中债价格指数略有上涨

2017-11-09 09:07:05 债券2017年10期

刘华伟 王雨楠

2017年9月份,美国新增就业数据出现负值,但失业率持续下调,处于近年来最低水平;通胀率同比涨幅超出市场预期,综合经济指标数据显示,市场预期美联储年内将继续加息。欧元区经济体通胀率同比下降,而制造业采购经理指数(PMI)继续上升,显示欧洲制造业活动持续扩张。从国内宏观经济走势来看,CPI环比涨幅上升、同比涨幅下降,PPI涨幅上升;制造业PMI继续攀升,国内制造业活动继续呈现扩张势头;货币市场利率出现下行,隔夜和7日回购利率分别下降14BP和19BP;从债券市场来看,各券种收益率曲线涨跌均有且大部分下行,债券发行量同比上涨,债券市场交投趋于稳定,中债价格指数略有上升。

宏观经济情况

(一)美国失业率继续下降,欧元区通缩压力抬头

9月份,美国新增非农就业数量为-3.3万人,远低于预期值8万人,且低于上月值;失业率较上月下降0.2%,降至4.2%,低于预期值和前值,达17年来历史最低点。9月ISM制造业PMI为51.5%,高于预期值50.5%和前值49.4%;CPI同比增长2.2%,超过预期值,环比增长0.5%,为年初以来的最大涨幅,核心CPI同比增长1.7%,连续5个月持平且低于预期值。综合失业率数据和通胀数据表现,市场预期美联储年内再次加息概率较高。

欧洲方面,欧元区9月季调年率CPI同比增长1.5%,与前值持平,略低于预期值1.6%,与欧央行2%的通胀政策目标尚存一定差距;9月核心CPI同比增长1.1%,低于预期值1.2%和前值1.2%。9月份,Markit发布的数据显示,欧元区制造业PMI终值为58.1%,环比上升0.7个点,为79个月以来的最高水平,连续51个月高于荣枯线。尽管 PMI数值持续在荣枯分界线50%之上,但扩张势头放缓。从通胀数据下行情况来看,欧元区通缩压力仍然较大,尽管欧元区经济复苏势头好转,但市场预期欧央行将继续实行宽松的货币政策。

(二)国内宏观经济略显企稳迹象

1.居民消费价格水平(CPI)涨幅同比下降,环比上升

2017年9月份,全国居民消费价格同比上涨1.6%。其中,城市上涨1.7%,农村上涨1.4%;食品价格下降1.4%,非食品价格上涨2.4%;消费品价格上涨0.7%,服务价格上涨3.3%。1—9月平均,全国居民消费价格总水平比上年同期上涨1.5%。

9月份,全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中,城市上涨0.5%,农村上涨0.6%;食品价格上涨0.5%,非食品价格上涨0.5%;消费品价格上涨0.4%,服务价格上涨0.7%(见图1)。

2.工业生产者出厂价格指数(PPI)涨幅上升

2017年9月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%,环比上涨1.0%。工业生产者购进价格同比上涨8.5%,环比上涨1.2%。1—9月平均,工业生产者出厂价格同比上涨6.5%,工业生产者购进价格同比上涨8.4%(见图2)。

3.中国制造业PMI继续上升

2017年9月份,中国制造业PMI为52.4%,比上月上升0.7个百分点,制造业继续保持稳中向好的发展态势,扩张步伐有所加快(见图3)。

4.进出口贸易同比上涨,贸易顺差同比下降

海关总署公布的数据显示,2017年9月,我国进出口总值24589.24亿元人民币,同比上涨2.3%。其中,出口13259.62亿元,同比下降1.2%;进口11329.61亿元,同比增长6.7%;贸易顺差1930.01亿元,同比下降30.66%(见图4)。

5.货币信贷市场情况

(1)前三季度人民币贷款增加11.16万亿元,人民币存款增加11.68万亿元。9月末,本外币贷款余额123.18万亿元,同比增长12.5%。其中,人民币贷款余额117.76万亿元,同比增长13.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高0.1个百分点。前三季度人民币贷款增加11.16万亿元,同比多增9980亿元。9月末,本外币存款余额167.42万亿元,同比增长9.5%。其中,人民币存款余额162.28万亿元,同比增长9.3%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低1.8个百分点。前三季度人民币存款增加11.68万亿元,同比少增1.13万亿元(见图5)。

(2)广义货币增长9.2%,狭义货币增长14%。9月末,广义货币(M2)余额165.57万亿元,同比增长9.2%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低2.3个百分点;狭义货币(M1)余额51.79万亿元,同比增长14%,增速与上月末持平,比上年同期低10.7个百分点;流通中货币(M0)余额6.97万亿元,同比增长7.2%。前三季度净投放现金1445亿元。

6.货币政策工具操作情况

9月实现资金净回收150亿元,其中,央行在公开市场开展27次逆回购操作,合计投放资金13900亿元;逆回购到期回收资金合计14200亿元;MLF投放资金2980亿元;MLF回收资金2830亿元(见表1)。

货币市场运行情况

9月份,货币市场资金利率普遍下行。具体来看,银行间回购R01D品种平均利率较上月下行14BP至2.91%,每日平均成交量18606.6億元,环比上涨9.11%;R07D品种平均利率较上月下行19BP至3.53%,每日平均成交量2218.41亿元,环比下降8.96%。

债券市场价格走势及特点

(一)债券收益率曲线涨跌均有

9月份,债券收益率曲线涨跌均有。分券种来看,国债各关键期限点收益率(不含隔夜收益率)本月末较上月末平均上行1.73BP,政策性银行债、企业债(AAA)和中短期票据(AAA)各关键期限点收益率(不含隔夜收益率)本月末较上月末平均分别下行0.16BP、8.79BP和10.03BP(见表2)。

(二)中债—新综合指数略有上涨

9月份,中债—新综合指数继续上涨。从全月来看,中债—新综合净价指数从上月末的97.3712点上升至本月末的97.5065点,升幅0.14%。中债—新综合财富指数从上月末的173.3073点上升至本月末的174.2019点,升幅0.52%。

债券市场交易结算

9月份,全国债券市场22个交易日共发生现券和回购交易96.06万亿元,同比增长13.04%。其中,中央结算公司结算55.57万亿元,同比增长12.08%,占全市场的57.85%;上海清算所结算18.09万亿元,同比增长36.98%,占全市场的18.83%;上海和深圳交易所成交22.40万亿元,同比增长0.95%,占全市场的23.32%(见表3)。

中央结算公司本月交易笔数(不含柜臺)为207293笔,同比增长16.68%;日均结算量25259.79亿元,同比增长6.98%;日均结算笔数9422笔,同比增长11.38%。

(1)9月,中央结算公司登记债券的现券交易结算量达50065.65亿元,环比增长1.91%,同比下降29.16%。从交易活跃程度看,9月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、基金类、外资银行和农村商业银行,交易量分别为14642.44亿元、12883.37亿元、8291.29亿元、4876.32亿元、3703.87亿元和3467.58亿元。从机构买卖净额的角度看,城市商业银行和全国性商业银行主要为现券的净卖出方,净卖出量分别为1771.26亿元和512.96亿元;基金类、境外机构、特殊结算成员和外资银行,表现为现券的净买入方,净买入量分别为1447.59亿元、645.02亿元、312.45亿元和130.48亿元。

(2)从中央结算公司登记债券的换手率来看,9月平均换手率为5.20%。其中,较为活跃的债券为政策性银行债和记账式国债,9月换手率分别为23.50%和12.77%(见表4)。

(3)9月份,中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为482752.76亿元,环比增长3.18%,同比增长18.42%。买断式回购交易结算量为22897.01亿元,环比增长16.42%,同比增长30.77%。

债券市场发行情况

9月份,全国债券市场新发债券876只,发行总量为17340.48亿元,同比增长5.44%。其中,中央结算公司登记新发债316只,发行量11996.10亿元,占债券市场发行总量的69.18%;上海清算所登记新发债423只,发行量4089.40亿元,占债券市场发行总量的23.58%;交易所新发行债券共计137只,发行量1254.98亿元,占债券市场发行总量的7.24%(见表5)。

债券市场存量结构

9月底,全国债券市场总托管量达到62.21万亿元,环比增长1.59%,同比增长14.59%。其中,在中央结算公司托管的债券总量为48.99万亿元,同比增长16.33%,占全市场托管量的78.75%;上海清算所托管总量为8.05万亿元,同比下降1.48%,占全市场托管量的12.94%;中国结算托管总量为5.17万亿元,同比增长29.08%,占全市场托管量的8.31%(见表6)。

作者单位:中央结算公司统计监测部

责任编辑:罗邦敏 印颖

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