从十九大看投资方向：建设美丽中国，推进绿色发展

张夏+陈刚

10月18日，中共十九大拉开序幕。会议上有哪些值得投资者关注的信号？未来又将对资本市场产生何种影响？招商证券研发中心策略团队送上第一手观点。供投资者参考！

良好生态环境是最公平的公共产品，是最普惠的民生福祉；保护生态环境就是保护生产力，改善生态环境就是发展生产力；走向生态文明新时代，建设美丽中国，是实现中华民族伟大复兴的中国梦的重要内容。

国家领导人对于绿色发展理念和生态文明建设非常重视。

此外，近几年政府工作报告对环保、生态文明建设多次重点提及：从2014年政府工作报告提出的“生态文明建设关系人民生活，关乎民族未来。雾霾天气范围扩大，环境污染矛盾突出，是大自然向粗放发展方式亮起的红灯。必须加强生态环境保护，下决心用硬措施完成硬任务”，到2015年政府工作报告“要打好节能减排和环境治理攻坚战，环境污染是民生之患、民心之痛，要铁腕治理”，2016年政府工作报告进一步将环境保护放在重要位置，“加大环境治理力度，推动绿色发展取得新突破。治理污染、保护环境，事关人民群众健康和可持续发展，必须强力推进，下决心走出一条经济发展与环境改善双赢之路”。

经济与环境双赢

2017年10月18日，习近平总书记在十九大报告中指出，加快生态文明体制改革，建设美丽中国。习近平说，人与自然是生命共同体，人类必须尊重自然、顺应自然、保护自然。习近平指出，我们要建设的现代化是人与自然和谐共生的现代化，既要创造更多物质财富和精神财富以满足人民日益增长的美好生活需要，也要提供更多优质生态产品以满足人民日益增长的优美生态环境需要。必须坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式，还自然以宁静、和谐、美丽。

可以看到，建设美丽中国、生态文明建设、绿色发展、污染防治是这一届政府高度重视的环节和内容，是国家的重要发展理念。

PPP促进环保投资

从政策角度看，由于PPP模式的大力发展，成为环保园林类公司主要订单的模式，PPP模式在环保园林业务的发展扮演着重要角色。此前，政府对于地方政府购买服务的行为做了一定规范，对于市场情绪形成一定压制。但是，政府真正的意图是规范政府投资行为，规范PPP业务的发展。为了鼓励推广PPP模式的应用，中央及各部门出台了大量的政策及措施，目前，PPP条例（征求意见稿）正处于征求意见阶段，第四批财政部示范PPP项目正处于申报阶段，保监会发布《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，推动保险资金参与PPP项目投资，PPP资产证券化在银行间、上交所等成功发行，这都将促进PPP模式的广泛应用。

2017年以来，相关部门的政策持续出台。

对于环保治理，本届政府高度重视。“水十条”“大气十条”《土地污染防治办法》相继出台，当前进入了督查、详查、治理的关键阶段。2015年7月中央印发《环境保护督察方案（试行）》，从2016年开始，中央开展了四批环保督察工作，督查范围之广，力度之大、惩罚之严，均是前所未有的。环保督察被赋予了以更高的权威与“刚性”，强调环境保护“党政同责”、“一岗双责”，环保成为地方政府官员的硬约束。2016年12月25日，全国人大常委会表决通过《环境保护税法》，按照“税负平移”原则将现行排污费改为环保税。环境税将于2018年1月1日起开征。以上政策，均有助于地方政府重视环保治理、加大环保投入，也有助于提高企业加大环保投资的力度。

关注园林环保板块

从经济发展角度来看，未来重新进行大规模基建和房地产刺激的概率已经微乎其微，但是，保持一定的固定资产投资规模仍非常有必要。在绿色发展理念和生态文明建设大的指导方针下，我们相信环保园林和水务将会成为下一阶段稳增长的重要内容。

九月十月是传统的建筑生产旺季，经济数据可能比预期的要好，但是伴随着地产政策的持续加码，且棚户区改造在四季度面临下滑的可能，地产投资增速面临放缓的可能。今年上半年，固定资产新开工计划项目总投资将变为负增长可能会拖累四季度后的投资增速。由于本届政府對生态文明建设和环保的重视程度高，因此，生态、旅游、环保、市政类项目在未来更可能受到地方政府的青睐。

从货币政策角度来看，目前央行仍保持稳健的货币政策，未见有进一步收紧的态势。9月30日，央行发布《关于对普惠金融实施定向降准的通知》（222号文），从明年1月1日开始，对小微贷，普惠金融信贷超过一定比例的银行实施定向降准。如果货币政策继续保持稳健，明年降准释放流动性后，若我们前面对于投资的判断是正确的，则流动性会被动宽松，利率有可能会下行，有利于园林环保类ppp的实施落地。

从行业角度看，部分园林环保行业公司均切入了水流域治理、海绵城市、旅游景观、特色小镇、土壤修复等领域，业务范围不断扩张，有望保持高速正增长。四季度有年关传统及回款影响，收入确认加快，因此下半年是订单和业绩确认的高峰期，上半年园林公司订单和业绩表现都不错，预计下半年将有更好的表现。目前，部分环保园林企业已公布三季度业绩预告，大部分都实现高增长。由于大多数环保公司2017年订单增速仍保持很高增速，那么2018年业绩仍能保持较高增长。随着环保水务园林行业PPP项目的进一步落地，相关行业收入利润增速将进一步提升。

在政策大力引导支持下，保持高增长、估值相对较低的园林环保板块有望成为资本市场重要的发展方向，成为市场当下，乃至未来很长一段时间的投资主题。endprint