400万盎司黄金期货砸盘之后

“双11”当晚，国内消费市场一片欢腾，而世界投资市场却发生了大事：神秘的400万盎司黄金期货砸向国际黄金市场，金价直线跌落。

黄金价格平稳运行已有一段时间，大单砸盘一石激起千层浪，被打破的平静对后市会产生怎样的影响？从“剁手族”换回投资者身份的“炒金族”，应该何去何从？

沉睡的黄金被砸醒

杨升（期货分析师）

2017年11月11日前的60天，黄金的国际价格在冬眠，此间的历史波动率已跌至接近2001年以来的最低点。

黄金价格在2017年稍早有过一波涨幅后，走势出现困难。这种困难体现在不上不下、震荡幅度变小，意味着交易量收窄、参与交易人减少、市场活跃度降低，进入了“冬眠期”，黄金投资对很多人失去了吸引力。

变化发生在11月11日凌晨1点，黄金期货市场突然出现400万盎司的黄金期货交易砸盘，某一神秘交易员10分钟内成交了将近4万手卖单合约，每份合约100盎司，抛盘加速了市场的抛售，金价一度跌逾1%，当日现货金收跌0.8%。

纽约某贵金属交易市场的销售和市场经理桑塔纳告诉媒体：我们没看到任何消息，任何新闻让黄金下跌10美元，但是它确实发生了，肯定是有人持有巨大的头寸，能引发止损，让市场朝着一个方向移动。

中国贵金属投资者大多直接参与纸黄金或实物黄金投资，参与的基本标值为克数。1盎司黄金约等于31.1克。简单计算就知道，400万盎司的量意味着什么，也能理解为何能够砸盘。

事实上，黄金的大批量交易在“冬眠期”已有数次现身。10月，黄金期货在5分钟之内成交超过200万盎司，推动金价走高。更早之前的6月，曾经出现过一分钟之内黄金期货成交量达到180万盎司。当然，此前所有的大买单都比不上这次的卖单带来的惊动。

对于国内投资者而言，黄金不是一个适合“炒”的标的，它作为平衡或者对冲的金融工具相对合适。然而无论持有何种形态的投资黄金，期望黄金在短期内再走出此前十年的大势，显然不太可能。

黄金多头或正在酝酿反攻

李莎（现货分析师）

如果对标的有信心，那么每一次急跌都意味着砸出一个“天坑”。黄金市场从快速上涨到迅速回落已有四五年，如今的急速砸盘，对于希望介入市场的投资者是个相对不错的买点。震荡幅度收窄，市场沉寂，短期内黄金多头可能正在酝酿反击，长期来看黄金价格已经趋近于开采成本。

单从技术面来看，不得不承认金价已被砸出了“天坑”，多头的反击蓄势待发。加拿大技术分析师协会副会长兼地区主管考林称其对11日后的一周的黄金走势表示乐观。他认为黄金已经在1265美元附近建立了一个不错的底部，目前正向上攀升，表明正在有新的积累。初步阻力位在1288美元/盎司附近，之后會接近10月高点1305美元/盎司。

然而，对于黄金价格在短期内回升的看好，并不意味着中期的向好。从基本面而言，几位重量级的资产管理者的观点代表了大多数人的意见。

欧洲资深分析师哈利表示：11日的卖盘突显出金价对于美国公债收益率曲线的敏感，进一步表明黄金的避险溢价在目前几乎不存在。随着2017年临近尾声，黄金走势身不由己。

美国费城联邦储备银行总裁哈克11月13日表示，尽管对低通胀仍保持谨慎，但他下个月预计将支持升息，因为美联储需要为未来可能出现的经济冲击作好准备。

对于黄金投资者而言，目前应该是一个短期套利的好时机。仅从技术面而言，急跌后需要修补，短线投资者有介入机会。消息面上，应关注美国总统特朗普的税改方案，若其税改方案遇阻将减轻美联储加息对黄金的压力。此外，11月中下旬美国和英国的通胀数据都将出炉，需要关注通胀数据对黄金市场的影响。

对冲基金三季度“爆买”黄金

胡泽一（第一黄金网专业撰稿人）

11月13日黄金市场迎来了令人振奋的消息，全球最大对冲基金桥水联合（Bridgewater Associates）2017年三季度大幅增持黄金ETF（交易型开放式指数基金）。

截至2017年9月，桥水联合持有的GLD（SPDR Gold道富环球投资旗下的黄金交易型开放式指数基金）持仓较二季度几乎翻了7倍，同时其持有的IAU（iShare旗下的黄金交易型开放式指数基金）持仓也翻了3倍有余。

截至2017年一季度，桥水联合不持有任何黄金ETF，然而在第二季度，情况却发生了戏剧性变化，桥水两次分别出资6810万美元和3680万美元买进黄金ETF，数据显示桥水联合继续增持以上两家黄金ETF。

2017年三季度，对冲基金和其他投资者向全球最大的黄金ETF基金——SPDR Gold流入了6.72亿美元的资金，同时也向iShares Gold流入了7.64亿美元的资金，而这也推动金价在9月创下1357美元/盎司的一年高位。

三季度投资者出现疯狂涌入黄金市场的行为，避险需求是第一位的。每年北美多地区会在三季度遭受到飓风袭击，而2017年的这一时间又逢墨西哥遭遇地震，对于投资者而言，资金安全尤为重要。

对于国内投资者而言，投资黄金也要考虑两个问题：为什么配置黄金，什么时候配置？

首先，追涨杀跌不可取，在黄金触及近2000美元/盎司的顶点时，中国“大妈”跑步入场，至今被深套。惯常而言，急速上涨时不适合介入。

其次，投资者需要考虑清楚，配置黄金是为了财富急速累积还是为了稳定收益，或是保证收益的对冲工具？目前情况看来，黄金的保值性能大于增值性能。

2017年8月，桥水联合的掌门人达里奥曾表示，黄金可能比其他避险资产拥有更大的潜在收益，因此建议投资者配置5%～10%的黄金作为对冲。这个比例值得投资者参考。

8亿美元再砸盘

段兴（现货分析师）

2017年11月14日，亚洲市场尾盘，国际现货黄金短线再次暴跌10美元，最低下探至1269.60美元/盎司。黄金市场突遭价值8亿美元卖单砸盘后，短线又急挫了。

11月11日黄金市场遭到砸盘后，13日走向趋于平稳，在缺乏政策消息指引的情况下，行情表现相对平淡。14日，市场目光聚焦在一场有可能决定明年全球央行命运的会议——“央行沟通会议”。

11月14日，美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉基、英国央行行长卡尼和日本央行行长黑田东彦在欧洲央行主办的会议上，组成一个“全明星阵容”的讨论小组。

会议前的相关信息表明：耶伦计划12月加息，德拉基在2018年晚些时候之前并不打算收紧货币政策，而卡尼在11月刚刚加息，黑田东彦则并无立即改变货币政策的打算。

事实上目前对于全球央行而言，货币政策正面临重大拐点，美联储、加拿大央行等纷纷开始收紧货币政策，削减刺激力度。

紧缩性货币政策和扩张性货币政策相反。扩张性货币政策是通过增加货币供应量达到扩张经济的作用。而目前，全球央行货币宽松政策渐渐走到周期底部，开始出现收紧迹象，将会吸引一部分投资者投身汇市，并且也意味着目前投资市场风险降低，一些风险资产将会受到投资者青睐。黄金作为常规避险工具，将减小投资吸引力，金价也将因此承压下挫。

此外，大家更关注的是特朗普政府的边境调节税政策。其可能致使美元升值，而黄金价格作为美元的反响指标，将会承受压力下挫。