那些身边的非显著信号

皮帕·马尔姆格林

近期社会热议的灰犀牛、黑天鹅等概率性危机的背后，是我们对身边的非显著信号缺乏足够的警觉和重视。那些关于世界经济的信号有趣而且重要，但同时也很容易被忽视。一些信号容易被接收、翻译，我们也很容易照此行事。当小孩子哭的时候，我们会对其悲伤作出反应；红灯亮时，我们就停车；我们的货币对欧元或上涨或下跌，我们因此计划或取消去欧洲的旅行。

正如烤煳的面包会让我们站起来并且加以注意那样，从世界经济中发出的许多信号一般说来也会对我们的生活产生深远的影响。价格发生改变，无论我们有没有意识到，我们的生活也会随之改变。我们的抵押贷款、工资、医疗的价格以及食品的价格也都如此。特别对于那些我们从没想过，但确实对我们的生活有影响的价格而言，如面包或华尔街上的债权抵押证券（CDOs）。其后还有市场为我们的时间和技能所支付的价格，这个也会发生变化。

然而，我们有时候并不习惯于全球金融市场和世界经济发出的信号，尽管它们非常重要。“经济学”这个词语使人们在脑海中想起复杂的数学公式和诸如“边际需求”这类枯燥概念。我们有时候会躲避思考这些问题，这并不奇怪。我从长期的经验中得知，人们认為“经济学”极为无聊而且在数学上很复杂。通常来说，经济信号都在用数学语言来描述：数字、数据、概率、尺寸、图案、表格以及百分比，所有这些都转化成了我们不怎么能理解的东西，如通货膨胀和季节性。然而，这只是我们所习惯的印象。事实上，经济学并不只是关于数字。经济学还与人类行为有关，尽管人类行为也许是我们观察经济信号时最不迷人的方式。

我在《每日邮报》上读到一篇关于达蒙·埃默里和他家人的报道，这引起了我的注意。2008年初秋，当时的报纸头条都是关于全球金融危机的报道，但他没有在意，继续带着家人从英格兰去佛罗里达的迪士尼乐园度假，并选择新近成立的廉价航空公司法国休闲航空公司（XL）来降低旅行成本。当他们到达迈阿密机场时，突然警笛大作，警车把他们的航班给包围了，因为航空公司已经破产，公司的债主们要收缴这架飞机。我想，埃默里一定没有想过，他选择这家拥有巨额债务并且已无法通过公司的现金流支付利息的航空公司旅行，可能正冒着巨大的风险。这一定让人困惑。信贷紧缩是造成法国休闲航空公司破产的罪魁祸首，在这个案例中，呼啸的警笛声则是信贷紧缩正在发出的信号。

家庭的历史往往也与经济事件紧密结合在一起。我的祖母在1927年从瑞典来到美国，她找到一份裁缝的工作，使自己能够在“大萧条”时维持生计。她的目标非常明确：要确保自己的孩子们受到良好的教育，将来可以不再从事体力劳动。她让我父亲明白自己的选择：要么获得奖学金，要么一辈子都在卑微的工作中挣扎。于是，我父亲选择了一个简单的价格信号——跟着钱走。由于需要以自己的方式获得奖学金，他通过跑步、高尔夫和数学、工程学的优秀成绩获得多项奖学金。他以全额奖学金考取了耶鲁大学，并在20世纪50年代末在牛津大学获得亨利奖学金。他当时选择亨利奖学金而不是罗德奖学金，部分原因是前者的数额更大一些。他之后接受了六位诺贝尔奖获得者的辅导，包括托马斯·谢林以及约翰·希克斯爵士。通过跟着钱走，他成为世界上很多国家政府首脑和成功企业家的经济顾问，因为他很早就学会将价格作为信号了。

我的母亲向往学习中世纪英语和中世纪法国诗歌。就我母亲的情况而言，正是一个经济信号允许她追寻自己的梦想：她的父母在洛杉矶收入居中，母亲是公立学校教师，父亲是一名电工，那么他们的女儿——我母亲，如何能够去牛津大学学习，并且师从《霍比特人》《魔戒》的作者约翰·罗纳德·瑞尔·托尔金以及《纳尼亚传奇》的作者C.S.刘易斯呢？我的母亲很幸运，因为汇率使一切成为可能。在20世纪50年代末期，美元与英镑之间的比价使得当时的美国人一抵达英国就能成为一名富翁。

我的母亲永远也不会理解，对她有利的汇率对她人生之路的帮助有多大。我也是在成为美国信孚银行首席货币策略分析师，听到她抱怨如今的欧洲物价有多么贵时，才意识到这一点。我看了图表，发现1956年美元兑英镑的比价对美国非常有利。我的母亲在美国不算富，但她在英国成了富人，因为“二战”后果之一就是英镑经历了一次暴跌。因此，不仅仅是麻烦的信号需要关注，有些信号是积极的，并且能带领你走向希望、发展和机遇。

世界经济和金融市场将影响你生活的方向和你作出的决定。价格将决定你要支付多少钱来换取大米和所有你所需要的东西。你如何知道什么时候该借，什么时候该买？何时该投资技能，何时能有所回报？你会形成一定的观念并加以行动。但你的观点建立在什么基础之上？你观察到了什么信号？又错过了哪些信号？

信号永远都在那儿，问题在于如何识别并加以解读。我的职业生涯主要是在金融市场里工作；为美国总统的经济政策提供建议；并为世界各国的交易员、投资者和政府官员提供建议。无论是坐在交易大厅还是在白宫里，我的工作要求我识别、解释这些信号并付诸行动。有时候，发出某些信号也是我的工作。

市场和经济学看起来像是那些内行人的庇护所，他们拥有可观的薪水，配备着高科技的设备，以及通过与政策制定者、首席执行官们的会见而获得优先信息权。是的，银行交易大厅和基金管理公司里充满着高薪水、有才能的人员，最前沿的技术、深入的新闻和研究，所有的这些对于获取经济和金融信号来说必不可少……只是，事实并非如此。

当我在这些交易大厅工作时，我可以接触到所有合适的人和所有合适的设备，我也因此学到很多。然而我也发现，很多处于那些有利位置的人也会漏掉信号或是把信号看错。事实上，在历史发展过程中，往往是这些有特权的金融市场专家犯了错，从而引发危机、萧条，并将普通纳税人的未来置于危险境地。同时，我也认识到，许多并不具备上述特权的人——例如，艺术家、服装零售商、VOGUE的编辑——完全有能力辨别、解读、创造信号并根据信号行动。许多人通过捕捉和解读信号创建了真正的企业，提供了就业，创新并赚了很多钱。

多年来我发现，无论是和职业的基金经理，还是和对金钱没有任何概念的朋友，或是政府首脑交流——他们其中的很多人虽然是政治领域的专家，但对金融和市场没有任何概念——我都会被重复地问同一类问题：“利率会上涨/下调吗？”“什么时候？”“失业情况会好/坏一些吗？”“我的抵押贷款会更贵/便宜吗？”“未来经济增长会更快/减速吗？”“我应该扩大/收缩我的生意吗？”“我应该借款投资还是见好就收？”“我现在应该繼续读书深造还是工作呢？”

我们都想知道如何为未来做准备，如何在事情发生之前预知，并且在这些事情在市场上标价以及在报纸头版上显示以前，就采取合适的行动。没有人能够预言未来，但有人可以通过对一些可能发生的事件和可能产生的结果保持警觉，来赚取财富或是更好地进行自我保护。

关于未来是怎样的对话一直在进行，知道这些也许对我们有帮助。这场对话涉及交易员、基金经理、养老金基金托管人以及主权基金、企业家和那些小企业家。政策制定者、经济学家和媒体也都参与到这场对话中来，但如果公众也能参与进来，对话将变得更加丰富。参与到这场对话中来的确有必要，因为你的未来取决于你现在所采取的行动，并反过来取决于你对这些信号的观点和想法——或没有观点及想法。

举例来说，当前对世界的看法被分成两派，一派是大多数人认为通缩是我们未来最大的威胁，另一派是极小部分人认为通胀才是最大威胁。两种情境都会发出信号。尽管利率保持在历史低点，但债务负担持续增加，标志着债务问题将在未来几年给我们留下通缩或是价格下跌、低就业等问题。另外，也出现了许多通胀信号，例如房地产以及从高品质钻石到艺术品等硬资产的价格创历史新高。产生的后果会以各种方式影响我们每一个人。

《信号》这本书提供了我个人在职业生涯中所参与的各种对话，特别是那些每次在经济或金融危机发生前后所进行的对话。这并不是确切的解释，而仅仅只是许多解释中的一种。但你可以由此开始思考世界经济如何运作以及将如何影响到你。

解读信号是一项艰巨和连续的任务，因为信号之间经常相互冲突。有些信号重要，有些仅仅只是噪声。一旦当你开始找寻信号的时候，信号就会变得铺天盖地。奥斯卡·王尔德说得很对：“如今，无用的信息变得如此之少，这实在让人悲哀。”

（本文选自《信号》一书，中信出版集团2017年7月出版）