中小企业融资途径的差异及选择策略

文/于超

中小企业融资途径的差异及选择策略

文/于超

在中国经济的发展过程中，中小企业扮演着至关重要的角色，发展中小企业对发展中国经济具有重要的影响，而中小企业的发展却受到了资金问题的限制，因此解决中小企业的融资困难问题将会会发展中国经济带来重要的作用。本文将通过对中小企业融资途径的差异分析，从企业自身特点出发结合企业具体的发展阶段，为中小企业的融资途径提出其选择策略，希望能够让中小企业突破融资困难的瓶颈。

融资途径；中小企业；融资

1 中小企业的融资途径及其差异分析

1.1 中小企业的融资途径

1.1.1 内源融资和外源融资

根据融资资金的来源不同，可以将融资途径分为内源融资和外源融资。内源融资即中小企业进行再投资活动的资金来源于企业在生产经营活动中获得的利润，即自给自足的融资方式。而外源融资则是指其资金来源于企业外部，通过一定的方式将外部经济主题的资金吸收转化为企业自身再投资的资金的融资方式。

1.1.2 直接融资和间接融资

在融资过程中，有时候会有中介机构参与进来，根据是否有中介机构参与，可以将融资途径分为直接融资和间接融资。直接融资就是指中小企业直接从投资者处获取融资资金而不需要有金融中介机构的参与的融资方式。间接融资则是指中小企业无法直接从投资者处获取资金，需要依靠金融中介机构的力量才能获得融资的融资方式。

1.1.3 债权融资和股权融资

在融资过程中，投资者与中小企业之间会形成不同的经济关系，根据经济关系的不同，可以将融资途径分为债权融资和股权融资。债权融资即企业通过发行债券或向金融机构借入资金来获得融资的方式，投资者作为企业的债权人存在。股权融资则是企业通过发型股票来获得融资的方式，投资者作为企业股东存在，持有股票的多少就决定了投资者拥有多少比例的企业所有权。

1.2 中小企业融资途径的差异分析

1.2.1 债权融资

银行贷款。银行贷款可以让中小企业快速得到低成本的资金，因此银行贷款是中小企业融资途径的首选，但是银行在选择贷款企业的时候有较多的要求和规范，有很多的中小企业并不能够得到银行借款。

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商业信贷。商业信贷是一种自发性的融资方式，没有什么条条框框的限制，往往是生产链或者供应链上下游企业之间的信誉行为，融资成本比较低，但融资规模也比较小。

公司债券。公司债券的融资成本低于其他长期融资方式，但是证券法中有明确的规定，民营企业是无法通过这种融资方式来筹集资金的，因此这个融资渠道对于大部分中小企业来说都是形同虚设的。

租赁融资。租赁融资不体现在企业的资产负债表中，因此它对于企业的资信状况没有任何影响，非常适合资信水平不高的中小企业，但同时它也需要承担较高的风险，因此中小企业在采取这一融资方式时必须慎之又慎。

民间融资。这一融资途径是我国中小企业筹集资金的重要途径，也正是民间金融，很好地弥补了正规金融照顾不到的地方，中小企业在融资时大多会选择正规金融和民间金融的一个最优组合来进行融资，以便自身企业的良好发展。

1.2.2 股权融资

期权融资。期权融资其实就是通过让企业员工全员入股在丰富企业融资途径的同时也增强了企业员工的工作积极性，是一种低成本高效率的内源融资方式。但是由于期权融资必然导致企业原股东的所有者权益被转让，因此我国中小企业并不容易接受这种融资方式。

风险投资。风险投资者都会拥有专业的经营管理团队，他们需要对投资项目进行精确化的评估，并科学预测新产品的市场销售前景。中小企业想要获得风险投资者的投资必须接受其长期深入的严格审查和考察监督，为其提供准确翔实的商业信息，很多中小企业都无法达到能够接受风险投资的水平。

上市融资。上市融资又分为直接上市融资和间接上市融资。直接上市融资需要经过监管机构和证券市场的严格审批，而大部分中小企业都无法达到这个标准，因此间接上市融资是很多中小企业的选择，但同时间接上市融资也面临着更大的风险，要求更高的技术操作水平。

2 中小企业融资的障碍分析

2.1 民间融资风险大

2.2 银行融资成本高

构成中小企业的民营企业普遍都存在各种各样的问题，如果想要从银行能够获得借款需要支付很多的中介费用，不仅无法享受到银行借款的又优惠利率，还可能需要承担浮动利息，并且即使如此，银行还是更倾向于借款给大型企业，中小企业不得不转向民间金融去进行贷款活动，想要获得低成本的银行融资难度非常大。

2.3 企业信用不足

中小企业的经营规模较小，企业的生产技术与管理制度都相对落后，企业所有者的自有资本较少都将使中小企业面临巨大的经营风险，因此其存在严重的信用不足现象。同时中小企业的财务不透明，没有一个完善严密的资金使用计划，这都让金融机构望而却步，不敢投资中小企业。

2.4 直接融资比重低

直接融资在资本市场上的地位一直是处于边缘化的状态的，间接融资在资本市场上的比重之高极大程度上地限制了直接融资的发展。即便现在在新金融政策下，直接融资正在逐步发展起来，但是我国中小企业的直接融资工具种类稀少，直接融资还是大企业的融资舞台。

2.5 融资效率低下

中小企业在融资的过程中，资金的融入率低下，从外部获取资金的难度很大，导致中小企业在选择融资渠道和融资方式的时候并没有过多的选择，无法控制较低的融资成本和较快的资金流入速度。在融资方面，中小企业不具有竞争优势，处于弱势群体，资金到位率不足，影响中小企业的融资效率。

3 中小企业融资途径选择

3.1 初创期中小企业的融资途径选择

3.1.1 内源融资

在中小企业刚刚起步发展的时候，其资金来源主要都是来自于亲戚朋友以及个人投资者。在企业刚刚开始运转时，需要投入一大笔资金以保证企业的硬件设施能够支撑起商业运作，因此内源融资在此刻扮演着重要的角色。

3.1.2 政府投资

尚处于萌芽阶段的中小企业基本上没有商业价值，也不可能被投资者看中，此时的投资风险只有政府能够承担，因此在这一阶段中，政府投资也是至关重要的。通常情况下，政府会运用多种多样的方式向中小企业提供资金，有时候是直接向具有发展潜力的中小企业提供财政资金，有时候是间接地通过税收优惠、提供担保或是利息减免的方式来支持中小企业的发展，帮助中小企业迈开成功的第一步。

3.1.3 风险投资

风险投资是中小企业在初创期的最佳融资途径，它的成本非常小。如果中小企业能够通过风险投资争取到融资机会，可以说对企业的发展是非常有帮助的。风险投资往往有专业化的团队来对中小企业进行精准的评估，如果评估结果仍未该企业值得投资，那么就意味着企业已经融到了第一轮的启动资金，不仅为企业争取到了运作资金，同时也是一种对企业的肯定。

3.2 成长期中小企业的融资途径选择

3.2.1 银行担保贷款

银行担保贷款就是指中小企业在向银行进行贷款的时候，提供给银行一个第三方保证人，如果贷款企业无法再规定时间内履行还款，则第三方保证人有义务向银行偿还企业所欠下的资金。很多的中小企业受到种种限制，银行在贷款给它的时候会有很多顾虑，这种方式可以提高企业的融资成功率。

3.2.2 二板市场融资

在证券主板市场之外的市场就被我们成为二板市场，这个证券市场是国家为发展尚不能立足于证券主板市场的中小企业而专门为其定制的证券市场。在这个市场上，对于公司上市融资的要求有所下降，是很多中小企业直接融资的首选。

3.2.3 买壳上市

这种方式就是指中小企业通过收购已经上市了的但业绩比较差的公司，并向其注入自己的资金从而达到上市融资的目的。

3.3 扩张期中小企业的融资途径选择

处于扩张期的中小企业，相比前两个阶段融资途径已经开拓了很多，可以通过抵押或者质押企业的固有资产从银行处获得融资金额；也可以继续从风险投资公司获得后续风险投资，这种融资方式往往是高科技的中小企业所选择的；还可以直接在创业板上市场进行融资。在这个时期的中小企业往往注重于公司治理，为实现上市做准备，提高企业自身生产经营过程中的竞争力，增强企业对投资者的吸引力，以便企业能够早日上市，早日从公开资本市场获得融资，开拓企业资本规模。

3.4 成熟期中小企业的融资途径选择

当中小企业处于成熟期时，中小企业面临的融资选择其实是多元化的，各种融资途径都对企业敞开了怀抱，而此时其需要考虑的不再是如何才能得到融资，而是如何去选择最低成本的最优资本。

3.4.1 股票融资

股票融资是中小企业主要的融资路径。成熟期的中小企业拥有巨大的融资空间，因此进入主板市场，在主板市场上进行直接的股权融资是可操作的。

3.4.2 银行贷款

在成熟期之后，向银行贷款已经不再是难事了，企业无论是规模还是管理都已经符合了银行贷款的要求，因此中小企业与银行之间应该建立长期稳定的合作关系，使得企业资金能够有一个稳定的来源。

3.4.3 企业并购

中小企业同过企业并购，可以对企业原有资产进行重组，充分利用被兼并收购的企业的资产，不仅可以获得其发展所需要的资金，而且还可以为风险投资建立有效的推出途径，但是企业并购也要面临两个企业文化整合的过程，具有一定的风险。

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