监管层多重举措抑制货基揽钱

李泓然

短期内，监管层的各种举措可能会抑制货币基金规模上涨的趋势，对货币基金规模的淡化将对公募基金行业产生极大影响，并使基金公司规模排名出现较大变化。

刚刚过去的2017年，货币基金规模涨势迅猛，累计上涨56%，监管层对货币基金宣传做出了严格限制，并要求第三方基金评价机构取消对货币基金的规模排名。鉴于此，往年年末各基金公司猛冲规模的现象可能不会再次上演。未来，货币基金的统计将偏向净值增长率、业绩稳定性、综合费率等更为专业的统计口径。综合来看，抑制货币基金规模上涨，也将极大抑制公募基金整体规模上涨，有助于引导公募基金公司由拼规模转向拼能力的良好方向。

貨基规模将淡化

据基金业协会数据显示，截至2017年11月，公募基金总规模由2016年年底的91593.05亿元上涨至113394.91亿元，累计上涨21801.86亿元。其中货币总规模上涨23978亿元，涨幅55.97%（见下图）；股票基金规模小幅上涨509.85亿元，涨幅7.22%；混合基金、债券基金、QDII规模皆小幅下跌。

在货币基金规模大幅蹿升的背景下，部分基金公司表示接到监管机构指示：未来货币基金不得进行任何宣传以扩大规模，甚至包括在朋友圈或个别微信推介。同时，严禁货币基金冲规模，尤其是规模超风险准备金200倍的公司。另外，在2017年12月8日基金业协会召开的基金评价业务座谈会上，中国证券投资基金业协会党委书记洪磊提到，基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注，不再公布包含货币市场基金规模的排名数据。

监管层的各种举措表明了其对货币基金规模上涨的态度，短期内可能会抑制货币基金规模上涨的趋势。同时，对货币基金规模的淡化将对公募基金行业产生极大影响，并使基金公司规模排名出现较大变化。

多家基金评价机构或将取消货币基金规模排名

未来，多家专业基金评价机构将对公募基金的规模排名做出改变，例如不再进行货币基金规模排名，统计全市场公募基金规模排名时将剔除货币基金，并不再对单只货币基金规模进行排名等。济安金信基金研究评价中心研究员表示：“去除货币基金排名将使得公募基金行业总规模变化更加清晰，不再出现货币基金规模浮动直接决定公募基金市场规模增减的现象。”

剔除货基后的基金公司规模排名

截至2017年三季度末，公募基金公司管理规模排名第一的天弘基金凭借旗下天弘余额宝将规模冲至17065.05亿元，以压倒性优势获得第一名，可谓一骑绝尘（见表1）。但将来规模排名中若剔除货币基金，天弘基金公司可能不会出现在第一梯队中。非货币公募基金规模排名中，工银瑞信基金管理公司或将在未来荣登榜首，博时、易方达、华夏、嘉实等老牌基金公司也将成为规模榜首的竞争者。

精选货币基金小技巧

投资者在选择货币基金时，可重点关注以下两个方面。

选择规模适中的基金

根据济安金信基金评价中心的统计，规模超400亿元的货币基金，通常机构投资者占比较大，这类基金申赎频繁而且申购赎回量较大，较大的规模使得基金经理管理难度加大，大规模基金每次投资操作相对较难优于市场平均水平，能向市场平均水平看齐已属不易。虽然协议回购议价能力较强，但并非理想中那样能为基金获取更多收益。

对于规模在20亿元以下的货基，一方面规模不稳定；另一方面，货币基金运作时要防止一部分资金进行隔夜逆回购、收益低。做投资时，存款、存单等市场最常见的投资方式大多5000万元起，如果规模较小，很容易受到风控比例的限制，容易超标。从规模的角度来看，笔者推荐投资者重点关注规模适中的货币基金（见表2）。

场内货基值得关注

相比场外品种，场内货币市场基金操作灵活，单个交易日内可以多次反复买卖。对于如何挑选场内产品，建议投资者关注基金的规模、二级市场成交额及换手率、过往业绩和基金管理人综合实力。

据笔者统计，成立于2012年12月27日的华宝兴业现金添益ETF，基金代码511990，是市场中规模最大的场内交易型品种之一，二级市场单日成交额曾超过150亿元，成交相对活跃，换手率较高。由于成立时间较早，积累了较为扎实的投资人群。通常，机构有投资惯性，先发者将具备一定优势，华宝添益现金添益ETF长期运作较为平稳，成立以来累计净值增长率较高，树立了较好的流动性品牌，投资者可重点关注。endprint