速览

01

世界银行上调2017年

中国经济增速预期至6.8%

2017年12月19日，世界银行发布《中国经济简报》（以下简称《简报》），报告中再次上调中国经济增速预期。2017年4月份，世界银行曾预期中国经济增速在2017年将下降至6.5%。10月份，在《东亚与太平洋地区经济半年报》中，世界银行首次上调中国经济增速预期至与2016年持平的6.7%。在2017年12月18日最新发布的报告中，世界银行再次上调预期，将中国2017年经济增速由10月预测的6.7%调升至6.8%。《简报》称，在居民收入增长和外需回暖的支撑下，2017年中国经济继续保持强势，预计2017年全年增速在6.8%，超过最初预期。

世界银行表示，全球贸易复苏和消费的持续增长是上调2017年中国经济增速的两个关键原因。在上调经济增速的同时，世界银行对中国政府的去杠杆工作也给予了肯定。世界银行表示，自2016年年底以来，中国政府出台了对经济去杠杆化的重要措施，包括收紧货币政策和一系列减少金融风险的规定。

世界银行表示，2017年以来的经济强劲增长，让决策者有机会加快去杠杆化，稳健的货币政策，更严格的金融部门监管以及政府不断努力调整经济结构和控制杠杆率，预计将短期内导致增长放缓，但改善中国的长期经济前景。

02

美联储加息25个基点，

2018年可能加息三次

美国当地时间2017年12月13日，美联储宣布加息25个基点至1.25%～1.5%，此次货币政策决定的投票结果为7∶2，两名鸽派美联储官员投了反对票。

美联储2017年12月加息符合市场预期，也实现了其当年加息三次的计划。但决议公布后美元意外下挫，反映出加息预期已被市场充分消化，而两名委员投出反对票则被视为偏鸽信号。值得注意的是，美联储对未来经济持有相当乐观的态度。美联储在声明中上调了经济增速和就业预期，同时重申拖累通胀的因素是暂时性的，对未来通胀回归至2%仍充满信心。此外，耶伦在会后的新闻发布会中也表示税改将支持美国经济走强。利率预期点阵图显示2018年底联邦基金利率预期中值为2.1%，意味着美联储预计2018年将加息3次。此外，2018年美联储高层将大换血，鲍威尔政策立场与耶伦接近，新上位委员显示出更多的偏鹰倾向，因此预计美联储2018年将保持加息3次的节奏，并且循序渐进加大缩表力度。

03

欧洲央行维持货币政策不变

2017年12月14日，欧洲央行召开货币政策会议，宣布将主要再融资利率、隔夜贷款利率、隔夜存款利率分别维持在0.0%、0.25%和-0.4%不变；同时购债计划也维持不变，即从2018年1月份起缩减每月购债规模至300亿欧元，延续至2018年9月，如有必要将继续延长，直至委员会看到通胀路径向委员会的通胀目标出现持续调整。决议公布后，欧元兑美元窄幅震荡，波动不大。

欧洲央行本次会议决定维持一揽子宽松货币政策不变，会议声明重申了此前的货币政策立场，此外并未发布新的政策信息，符合市场预期。会议声明中最引人关注之处在于欧洲央行更为乐观的经济和通胀预期。欧洲央行全面上调欧元区2017～2019年经济增长预期，显示出欧洲央行对欧元区经济扩张的信心增强。同时将2018年通胀预期上调0.2个百分点至1.4%，2019年和2020年分别为1.5%和1.7%，虽然较上次预测略有上升，但基于未来几年油价逐年下行的假设，通胀仍然达不到欧洲央行2%的目标。

整体而言，从会议声明和会后德拉吉讲话的“鸽派”措辞看，欧洲央行对退出量化宽松的节奏依旧保持谨慎。考虑到本次会议未讨论关于资产购买计划的结束日期，预计欧洲央行对货币政策立场的调整将不早于2018年年中。

04

英国央行维持货币政策不变

英国央行2017年12月14日举行了2017年的最后一次议息会议，货币政策委员会（MPC）九位成员以9∶0的投票比例赞成维持现有利率不变，以9∶0比例维持国债购买规模不变，以9∶0比例维持企业债购买规模不变。这一结果符合市场预期。

英国央行曾经在2017年11月2日加息25个基点，成为继美国和加拿大之后又一个加入紧缩阵营的西方主要央行，但那次加息，很大程度上是对2016年8月4日那次降息的“纠偏”。由于英国“脱欧”公投和降息共同导致了英镑贬值，进而通过进口渠道推升了英国的通胀率。从2017年9月份开始，CPI同比涨幅一直维持在3%以上的高位，核心CPI也始终维持在2.7%的水平。因此，英国央行加息，主要考虑的是对物价的抑制。

上次加息之后，雖然2016年11月CPI又涨到了3.1%，英国央行却选择了按兵不动。主要原因在于，一是“脱欧”过程还存在较大的不确定性。二是随着英镑兑美元的升值，进口价格对物价的推升将告一段落，英国央行认为目前的价格水平已经接近峰值。

因此，英国央行最终选择了以静制动，等待形势明朗之后再作下一步决策。鉴于英国的经济复苏和工资增速都相对疲弱，预计未来的加息也将会是“渐进且幅度有限的”。

05

巴西央行降息50个基点至

近20年来最低

2017年12月6日，巴西中央银行货币政策委员会宣布，将基准利率从7.5%下调至7%。这是巴西央行连续第十次降息，调整后的基准利率为1997年以来的最低值。

本次巴西央行降息50个基点至7%符合市场预期。这已是巴西自2016年10月开启降息周期以来连续第10次降息，累计降息725个基点。在大幅宽松的货币政策推动下，当前巴西基准利率已达到1997年以来的最低水平。低利率不仅使得通胀持续回升，同时也推动生产端显著扩张。2017年11月份，巴西制造业PMI为53.5%，为2011年3月以来最高水平，连续第8个月保持在扩张区间。

尽管巴西央行在本次会议声明中明确表示，2018年2月的会议上可能再次小幅降息，但预计巴西降息周期已接近尾声，未来将适度放缓货币宽松政策的步伐：从内部来看，低利率已取得显著成效，巴西经济持续回升，2017年第三季度GDP环比季调增长0.15%，连续三个季度环比正增长，为央行逐步退出宽松的货币政策创造了空间；从外部来看，美国、英国、加拿大和韩国等陆续通过加息来收紧货币政策，而以巴西为代表的新兴经济体如果继续宽松，政策分化的加剧可能会对资本流动和币值稳定产生冲击，甚至引发危机。 □endprint