以自由现金流量为基础的证券投资策略探讨

尹韦琪 吉林工商学院

一、引言

自从改革开放以来，我国经济的持续增长取得了举世瞩目的效果。目前，我国已经成为了世界第二大经济体。经济能力的增长带给人们的不只是物质生活条件的改善和提升，也为我国经济市场的发展带来了极大的动力。其中，证券市场的发展最为引人注目。

在经济能力持续增长的同时，我国人民的手中可使用的资本也在大量的积累。为了保证资金的流动性，我国一直在努力引导人们走进证券投资市场。而证券市场的巨大利润性也一直在吸引着人们。所以，我国人民对证券市场的关注度越来越高。

证券市场的投资需要讲究一定的策略。为了避免在证券市场中遭受损失，也为了保证我国证券市场的健康发展，我们需要展开对于证券市场投资策略的相关研究。

二、基于自由现金流量的财务结构分析

在我国的证券市场投资中，自由现金流量相关分析扮演着重要的角色。由于我国证券市场发展时间比较晚，建设体制和运行模式等都还存在着一定的不足。在证券市场的投资中，人们往往最重视投资对象的稳定性，自由现金流量就是最好的参考。

（一）自由现金流量与财务结构关系分析。在金融学中，财务结构是指公司企业的全部资产。根据相关理论研究，当公司资本分为内部资本和外部资本两部分。当两者之间达到平衡的时候，公司的财务构成被认为是最为合理的。

公司的资本离不开现金流量的支撑。在公司运营的过程中，人们一般把公司企业的现金流量分为经营现金流量和自由现金流量。其中，自由现金流量是指可以自由使用的现金流，是企业在扣除了维持必要的经营资本与税务后剩余的资产总称。

公司在一定时间内的资本一般不会发生太大的变化。如果公司企业的自由现金流量在这段时间内保持稳定，并相对公司总体资本来说占有比较大的比例，则说明这段时间内该公司的财务结构比较良好，运营状况也有比较好的稳定性。

（二）市盈率分析。投资的最终目的是盈利。如果某个公司在经营期间保持了比较好的财务稳定性，但是盈利率过低或者不盈利，也是无法吸引人们的投资的。而公司的市场盈利率也可以通过自由现金流量进行分析。

公司盈利的基础是产品，基本条件是产品的价格。而价格则是公司根据未来的产品获益情况来制定的。所以，如果一个公司有比较高的市场盈利率，则表明该公司在这段时间内有比较好的投资价值。不过上述研究主要是建立在国外比较完整的证券分析、投资的体系上，我国在这一方面的发展还不是很完善。特别是近年来我国股市出现过部分的振荡情况，加深了人们对市场盈利率分析研究的误解。所以，我国目前的市场盈利率比较成熟的分析模式主要还是通过自由现金流量来实现。

三、基于自由现金流量的证券投资策略分析

通过前文分析我们可以得出结论，如果一个公司企业有着比较稳定的自由现金流量，并且其在公司的日常运营成本中占有比较大的比例，则说明该公司运营情况良好，收益比较稳定，具有比较好的投资价值。因此，我们从现有的证券投资缺陷出发，探讨了证券投资的方法和准则。

（一）现有的证券投资缺陷分析。证券投资基本上可以分为两种：企业投资和个人投资。经过多年的发展，我国投资公司如同雨后春笋一般纷纷成立，并试图借助国外比较成熟的证券投资方法进行投资营利活动。而个人投资则更是缺乏相应的理论指导，大部分个人用户往往被所谓的投资专家“忽悠”，盲目选择证券投资的对象，结果损失惨重。

现阶段，我国在证券投资方面的缺陷主要表现在对于投资对象公司的市场盈利率的指标等考虑不全面，同时缺乏完整长期的公司财务分析机制。对于绝大多数投资用户来说，他们只在乎该公司在目前这段时间内的盈利效果，而忽视了公司周期性地运营现状。结果便是貌似盈利效果良好的公司在投资后却发展成资不抵债。除此之外，我国在证券投资方面还存在着公司价值估计不足、公司自由现金流量计算方式走空档、公司盈利率分析稳定性不足等诸多问题。

（二）证券投资的方法和准则分析。为了更好地帮助人们进行证券投资，我们通过总结国外比较成熟的投资方法经验，结合我国目前的证券投资市场的发展，提出了新的以自由现金流量为基础的证券投资方法与准则。

在新的投资准则中，我们将同时分析投资对象公司的经营现金流量和自由现金流量，并以此为基础分析研究该公司的财务结构是否合理，以及该公司能否在将长时间内保持财务的稳定性；随后，我们会分析该公司的市场盈利率，并以此为前提对公司的价值进行评估。根据现有的条件分析，我们认为如果该公司的市值超过其公司价值三倍以上，证明该公司不具有比较好的投资条件。

四、结束语

根据我国目前的经济发展现状，我国证券投资市场会在未来比较长的一段时间内保持火热的状态。在本文中，我们以分析自由现金流量为基础，研究了自由现金流量与财务结构和市场盈利率的关系。并以此分析了我国目前证券投资方法的缺陷，提出了新的证券投资方法的准则。这些研究对我国证券投资市场的发展有很好的帮助。