房地产企业财务绩效对社会责任的影响
——基于生命周期视角

颜转运

（淮北师范大学 管理学院，安徽 淮北 235000）

1 引言

随着社会责任理念不断深入人心，企业社会责任实践也在不断推进，积极承担社会责任已成为企业提高自身竞争力，促进企业长远发展的重要举措.但不同行业的社会责任表现差距明显.房地产行业是我国国民经济的支柱产业，近年来发展迅速，但其履行社会责任的整体水平较低，与表现较优秀的电力行业、银行业等有较大差距.《企业社会责任蓝皮书（2016）》指出，房地产行业的社会责任发展指数为30.2分，在16个重点行业中排名第11位，整体上处于起步者阶段①.房地产企业履行社会责任的意识与实践有待提高.那么，在不同的生命周期阶段，房地产企业的财务绩效和社会责任履行情况有何不同，财务绩效对社会责任有何影响，这些问题值得我们深入探讨.

虽然目前学者已从生命周期视角研究社会责任与财务绩效的关系，但针对具体行业的研究较少，且主要研究企业社会责任对财务绩效的影响，因而本文以房地产企业为研究对象，对不同生命周期阶段房地产企业财务绩效对社会责任的影响展开研究.

2 理论分析与研究假设

根据资金供给假说，企业社会责任的承担取决于企业可利用的财务资源，企业只有具备足够的财力资源时才更有能力和意愿去履行社会责任[1].企业财务绩效较好时，股东利益和经理人的薪酬回报能够得到较好的保障，从而股东将会更乐观地对待社会责任投资，经理人则会更努力地为利益相关者服务，从而有助于企业社会责任的承担.财务绩效较好的企业也会受到社会公众更多的关注和监督，从而更重视社会责任的履行[2].总之，财务绩效较好的企业，拥有更多的财务资源，更有能力和意愿去承担社会责任.

企业的生命周期包括初创期、成长期、成熟期及衰退期4个阶段.在各生命周期阶段，企业的财务绩效不同，拥有的财务资源各异，承担社会责任的能力和意愿不同，因而社会责任的履行也有差异.Carroll（1991）认为企业社会责任包括经济、法律、伦理及慈善责任四部分，这四种责任自下而上，形成金字塔结构[3].

初创期，企业规模较小，产品性能不稳定，融资较困难，企业经营风险很高，企业的主要目的是生存下去.此时企业利润较低，同时需要大量资金用于投资，企业财务绩效较差，从而影响社会责任的承担.因此，企业社会责任的主要内容是经济责任，包括法律和道德责任，既无能力也无必要承担慈善责任[4].

成长期，企业规模扩大，产品的性能和工艺逐渐稳定，销量增加，企业开始盈利，竞争者涌入，企业实力增强，但仍需要不断扩张，因而融资需求仍较大.企业的主要目的是巩固并提高市场地位，增强自身实力.成长期企业财务绩效有所好转，有能力承担更多的社会责任，但当企业由于业务增长需要大量资金时，则会降低社会责任履行度，从而影响企业的社会责任表现[5].和初创期相比，成长期企业财务绩效对社会责任的影响将有所减弱.此时，企业承担的社会责任主要是道德责任，包括其他责任，除投资者外，员工和消费者成为企业最重要的利益相关者[4].

成熟期，企业的产品形成自己的特色，市场趋于饱和，竞争激烈，企业致力于提供公平的价格、高质量的产品与服务来保持市场份额.此时企业的战略目标已由实现股东短期利润最大化转为实现长期利润最大化.企业有稳定的资金流入，而需要投入的生产性资金相对较少.企业的财务绩效较好，有更多的闲置资源来履行社会责任，由于受到社会公众更多的关注和监督，企业也更重视社会责任的承担[2].此时，企业社会责任的主要内容是慈善责任，包括其他责任[4].

衰退期，企业的产品逐渐不适应市场要求，市场规模缩小，经营日益困难，企业更关心的是其生存问题，无暇顾及其他社会责任.企业财务绩效又变得较差，从而影响企业的社会责任表现.和成熟期相比，衰退期企业财务绩效对社会责任的影响将会增强.此时，企业承担的社会责任主要是法律责任，包括其他责任[4]，企业更多地关心投资者与员工的利益，处理好和他们的关系，并维护客户的权益，从而延长企业生存期，并争取进行变革实现蜕变.基于以上分析，我们提出假设：

H1a：在不同的生命周期阶段，企业财务绩效均能促进企业履行社会责任.

H1b：企业财务绩效对社会责任的影响从初创期到衰退期先减弱后增强.

3 研究设计

3.1 变量定义

3.1.1 自变量.自变量为财务绩效.本文借鉴众多学者对财务绩效的衡量方法，选取能全面反映企业的获利能力和投入产出水平的指标——总资产报酬率（ROA）来衡量企业财务绩效.其表达式为：息税前利润/平均总资产.

3.1.2 因变量.因变量为企业社会责任（CSR）.本文借鉴王清刚、徐欣宇（2016）、周立军等（2017）的做法，用和讯网上市公司社会责任评分来衡量企业社会责任.

3.1.3 控制变量.本文考虑了对社会责任和财务绩效均有影响的控制变量，利用Stata14.2进行逐步回归分析选出企业规模（Size）、上市时间（Time）这 2 个最优控制变量.企业规模、上市时间分别用年末总资产的自然对数、自上市年度至本年末的年数来衡量.

3.2 样本选取与生命周期划分

3.2.1 样本选取与数据来源.本文选取2014-2016年沪深两市A股房地产行业上市公司为样本，剔除以下数据：①剔除ST公司、*ST公司；②剔除2014以后上市及数据不全的公司；③剔除审计意见为非无保留意见的公司.经过筛选，最后得到104家企业312个样本.社会责任数据来源于和讯网社会责任总评分，财务数据来源于Wind数据库和企业年度报告，本文运用Stata14.2进行实证分析.

3.2.2 样本数据生命周期阶段划分.本文采用Dickinson现金流量组合法，根据企业的现金流量组合（见表1）划分312个样本的生命周期（见表2），企业的现金流量体现了其盈利能力、成长性和风险，能够合理划分我国上市公司的生命周期阶段[6].

表1 企业各生命周期现金流量组合

表2 样本公司生命周期阶段汇总表

3.3 模型设计

为了检验以上假设，本文根据Dickinson现金流量组合法将样本数据分为4个生命周期阶段，建立模型1进行回归分析.

4 实证分析

4.1 描述性统计分析

表3 各生命周期变量描述性统计

表3为各生命周期变量描述性统计结果.根据表3，CSR和ROA的均值随着生命周期的变化先增后减，在成熟期达到最大值，呈倒U形分布，说明房地产上市公司社会责任与财务绩效的变化趋势基本一致，说明二者之间有一定的联系.

4.2 回归结果分析

表4 各生命周期回归结果

表4为模型1的回归结果.由于各自变量的VIF值均小于2（表格省略），说明自变量之间没有多重共线性问题.

根据表4，各生命周期阶段企业的财务绩效与社会责任均在1%的水平上显著正相关，说明企业各生命周期阶段的财务绩效均显著正向影响社会责任，财务绩效较好的企业拥有更多资源用于承担社会责任，从而提高社会责任绩效，假设H1a得证.

进一步对比发现，企业财务绩效与社会责任的相关性从初创期到衰退期先减弱后增强，假设H1b得证.初创期和衰退期企业财务绩效和社会责任的相关性更显著，这与互联网企业（周立军等，2017）的研究结果不一致[7]，原因可能是初创期房地产企业的财务绩效较差，企业缺乏足够的资金去承担更多的社会责任，企业财务绩效对社会责任的影响较显著；而成长期企业财务绩效较好，有更多的资源用于履行社会责任，但企业因业务增长需要大量资金，因而和初创期相比，企业财务绩效对社会责任的影响有所减弱；成熟期企业的财务绩效进一步提高，而随着企业的实力不断增强，社会公众对企业更为关注与期待，企业更有意愿去履行社会责任，而衰退期企业财务绩效较差，较弱的自身能力和有限的资源影响了其社会责任表现，因而和成熟期相比，衰退期企业财务绩效对社会责任的影响更显著.

企业规模与社会责任在各生命周期阶段均在1%的水平上显著正相关，说明规模较大的企业拥有更多的资源，对社会的影响较大，受到关注的程度较高，因而承担较多的社会责任[2].上市时间与社会责任在初创期和成长期分别在1%、10%的水平上显著正相关，说明企业上市时间越长，其管理制度越健全，实力越强，从而更有能力和意愿履行社会责任.

5 结论

本文通过实证检验发现不同生命周期阶段房地产企业的财务绩效均能促进企业承担社会责任，财务绩效对社会责任的影响随生命周期的变化先减弱后增强.房地产企业的财务绩效和社会责任绩效均随着生命周期的发展先提高后降低，不同生命周期阶段企业的财务绩效不同，履行社会责任的能力和意愿各异，财务绩效较好的企业更有能力和意愿去承担社会责任，其社会责任表现也较好.这对于房地产企业根据其所处的生命周期阶段及其拥有的财务资源积极履行社会责任有一定的启发意义.

注 释：

①李扬，黄群慧，钟宏武等．企业社会责任蓝皮书：中国企业社会责任研究报告（2016）[M]．北京：社会科学文献出版社，2016．

〔1〕Preston L E,O’Bannon D P．The Corporate Social-FinancialPerformance Relationship：A Typology and Analysis[J]．Business and Society,1997,36(4)：419-429．

〔2〕王海兵，刘莎，韩彬．内部控制、财务绩效对企业社会责任的影响——基于A股上市公司的经验分析[J]．税务与经济，2015（6）：1-9．

〔3〕Carroll A B．The Pyramid of Corporate Social Responsibility：Toward the Moral Management of Organizational Stakeholders[J]．Business Horizons,1991,34(4)：39-48．

〔4〕沙彦飞．基于企业生命周期的企业家社会责任及精神耦合研究[J]．管理学报，2012（7）：1078-1083．

〔5〕高敬忠，周晓苏．经营业绩、终极控制人性质与企业社会责任履行度——基于我国上市公司1999-2006年面板数据的检验[J]．财经论丛，2008(6)：63-69．

〔6〕陈旭东．企业生命周期、应计特征与会计稳健性[D]．成都：西南交通大学，2007．23-26．

〔7〕周立军，王美萍，杨静．互联网企业财务绩效与社会责任绩效的关系研究——基于生命周期理论[J]．投资研究，2017（1）：121-130．