媒体关注度与上市公司高管薪酬

卢亭薇

摘要：本文选用了2014-2016年度上市公司的有关数据，对媒体关注度和上市公司高管薪酬的关系进行了实证研究。研究结果表明，媒体关注度对上市公司高管薪酬产生了积极影响。

关键词：媒体关注度；公司治理；高管薪酬

我国国企高管薪酬改革新方案（“限薪令”）自2015年1月1日正式执行以来，国企的“高薪酬”现象得到了明显遏制。《2017年A股上市公司高管薪酬报告》显示，A股上市公司2016年的高管薪酬增速放缓，但依然保持在较高区间。随着我国媒体传播力和影响力的不断提升，媒体监督在公司治理中也日益发挥着不可替代的作用。

一、研究设计

本文就媒体关注度与我国A股上市公司高管薪酬之间的关系进行研究，提出了如下假设：H1：媒體关注度对上市公司高管薪酬产生积极影响。

针对该假设，本文从国泰安数据库中选取了A股上市公司2014-2016年度的有关数据，定义了如下变量：上市公司高管薪酬水平lnPay为被解释变量，其来源为2014-2016年样本中每年董事、监事及高管年薪总额的对数值；解释变量lnMedia代表媒体关注度，在中国重要报纸全文数据库中检索主题词“薪酬”后得出的媒体报道，剔除与高管薪酬无关的样本，得出14-16年的样本数为79、126、205，再取对数后的值；上市公司规模以lnAsset代表，其为这三年样本公司年末资产的对数值；上市公司负债水平Lever为样本公司的资产负债率（年末负债/年末资产）；上市公司业绩以净资产收益率ROE（年末净利润/年末净资产）表示。建立模型如下：

二、实证分析

（一）描述性统计与相关性分析

剔除样本中期末资产为负、资产负债率超出[0，1]区间、ROE<0的值，描述性统计如表1所示。

变量的相关性分析显示，lnPay与lnMedia的相关性系数为0.055，且在0.01的水平上显著相关；其余主要变量也在0.01或0.05的水平上与上市公司高管薪酬lnPay显著相关。

（二）回归分析

如表2所示，lnPay与lnMedia、lnAsset、Lever、ROE在0.01的水平上显著相关。其中，lnPay与lnMedia、lnAsset、ROE的回归系数分别为0.053、0.302、0.063，表明上市公司高管薪酬与媒体关注度、公司规模、公司业绩呈正相关关系；lnPay与Lever的回归系数为-0.241，表明上市公司高管薪酬与公司负债水平呈负相关关系。

三、结论与建议

（一）结论

本文选取了我国A股上市公司2014-2016年的数据作为研究样本，分析了媒体关注度与上市公司高管薪酬之间的相关关系，得出：上市公司高管薪酬（lnPay）与媒体关注度（lnMedia）呈正相关关系，即在一定范围内，媒体关注度对上市公司高管薪酬产生积极影响，支持了前述假设H1。这是由于媒体倾向于关注业绩较好的大型公司，反过来，媒体关注度又能监督和促使这些公司致力于改善内部控制、提升公司业绩，给付更高的高管薪酬。

此外，上市公司高管薪酬与其公司规模、公司业绩呈显著的正相关关系，这是由于公司规模越大、公司业绩越良好，作为公司经营者的高管人员，其薪酬水平也往往更高；上市公司高管薪酬与公司负债水平呈显著的负相关关系，这是由于公司负债水平越高，财务风险越大，公司运营压力也越大，可能会对高管人员的薪酬水平造成不良影响。

（二）建议

许多学者的研究表明，媒体关注度能够对上市公司的内部治理形成有效的监督，对上市公司业绩提升也有着积极作用。根据上述研究结果，本文也认为，媒体关注度也能在一定程度上对上市公司的高管薪酬形成积极影响。但现阶段我国媒体报道普遍缺乏科学性和规范性，政府应进一步规范和鼓励大众媒体对上市公司进行合理监督，更好地发挥媒体在资本市场中“守门人”（Gatekeeper）的作用。

参考文献：

[1]范琳，金宇，苑泽明.媒体监督、危机公关与企业业绩[J].财会月刊，2017，（12）：46-52.

[2]杨德明，赵璨.媒体监督、媒体治理与高管薪酬[J].经济研究，2012，47（06）：116-126.

（作者单位：电子科技大学成都学院）