煤炭企业去杠杆迫在眉睫

史爱苹

什么是杠杆？

最早由古希腊科学家阿基米德发现，初中物理学中把一根在力的作用下可绕固定点转动的硬棒叫作杠杆。

当代经济学常常把杠杆应用在财务管理中，杠杆效应在财务管理中有经营杠杆、财务杠杆和总杠杆（復合杠杆）三种形式。就其特征而言，就如同阿基米德的那句人人皆知的名言“给我一个支点，我就能撬起地球”一样，杠杆具有放大机制，换句话说，杠杆既可以使企业博得更多利润，产生正效应，也可以放大经营风险、财务危机产生负效应。那么合理应用杠杆，有助于企业提高资金营运效率，有效规避财务风险。

一方面，经济繁荣时期合理应用杠杆可以使企业利润翻倍；但另一方面，经济萧条时杠杆将会产生负面放大效应，将企业带入步履维艰的经营困境。在如今的经济新常态模式之下，杠杆所产生的效应正是所述第二种，因此，避免杠杆进一步更大的负效应，应用于煤炭行业中就是同时进行去产能和去债务，进而减轻企业的负杠杆压力。

然而，杠杆还有另一种可怕的放大效应是放大债务危机，一旦产生这种效应，多数企业轻者会陷入偿债压力，通过“借债还债”的方式来存活，重者则会导致企业资金链断裂，最终走向破产。如今煤炭企业80%以上的高负债率已经刻不容缓。

何为去杠杆？即在这种金融危机之下产生的现象，各企业由于经济黄金时期的快速扩张导致企业财务杠杆也即资产负债率超出正常值从而危及企业的正常经营，去杠杆便是通过各种方式将资产负债率降到正常值范围之内。也就是说，去杠杆就是通过降低经营杠杆风险和财务杠杆风险，最终降低企业总杠杆率。

中国社会科学院副院长李扬认为，在经济新常态下，全球经济将会出现致力于偿还债务，修复资产负债表和去杠杆状态，并且将面临债务率不断上升和杠杆率高涨的趋势，在我国这一现象尤其表现在企业资产负债表中。因此李扬认为，在经济新常态下可供选择的去杠杆空间依然很大。

煤炭行业在这一背景前提下，已经开始出现需求增长速度放缓、对过剩产能及库存量消化难、受环境制约影响以及现代煤炭化工技术的发展难等问题，这些问题的存在将会加重煤炭行业高杠杆率的状态。因此，经济新常态下的发展模式对于煤炭行业的脱困将是一种更重要的挑战，创新性去杠杆是一种必要的发展步骤。

坏消息总是接踵而来，由于受整个煤炭行业经济下行的影响，煤炭企业融资渠道收紧，融资成本加大，且过去在煤炭“黄金时期”高速扩张所带来债务利息，使得企业偿债能力下降，债务偿还压力进一步增加。因此去杠杆已经迫在眉睫。