家庭资产配置的逻辑

财策君

关于如何配置家庭资产，市场上广泛流传着理财金字塔和“标准普尔家庭资产象限图”两种方案可供参考。如今，这些内容亟须迭代。

以“标准普尔家庭资产象限图”为例，其本质其实是资产配置，只不过简化后分为储蓄、消费、投资、保险4个账户。实际上，当下高净值客户和富裕客户的家庭资产不能简单地用这4个账户来衡量。

财务成功的3个阶段

人们在追求财务上的成功时，可分为3个阶段：财务安全、财务独立、财务自由。

财务安全需要解决马斯洛需求理论中最基础的生理上的需要，即衣食住行。这个阶段相对容易达成，但也存在风险，主要包含自身的风险（如生老病死、家庭离散）和来自于外界的风险（如资本市场的变化，金融危机）。

所以，财务安全的标准是当所处的金融市场，甚至是所处的国家和社会的经济周期发生重大变化时，家庭成员不需要依赖别人和社会的救助，依然能保障基本生活，且能够完成一些必要的中长期项目（如教育、养老、居住）。

财务独立的概念是靠自己丰衣足食。大环境好，我们就好，大环境差强人意，我们也不至于流离失所。比如，有人担心社保下降，开心社保上涨，这些都与财务独立的人没关系，因为他根本不依赖社保。比如，政策延迟退休了，有的人根本不关心，因为他已经做了必要的养老金储备，这就叫作财务独立。

财务自由是指，我们可以不依赖我们的职业来对抗极端风险，并且能保持时间自由和选择权自由，能够生活自如。

财务成功者一般都经历这3个阶段。这决定了我们在进行资产配置时，不是考虑想要什么，而是需要什么。首先保证财务安全，其次是财务独立，再去追求财务自由。所以，这3个不同的阶段对应着不同的资产类别。而进行家庭理财时，很重要的方面是将财产依据生活需要在不同的大类资产之间进行合理配置。

家庭资产配置GS-CMS模型

结合家庭财务目标，可将配置的资产划分为核心资产、中场资产和卫星资产3类，如下图所示。

无论经济环境好与坏，不管工作是否舒心，不管性格偏向保守还是稳健，都应该将资产先放进第一个“大篮子”——核心资产里。以足球为例，后卫球员需要防守球门，核心资产就好比后卫。而人的健康、职业、自住房是不可动摇的核心资产。

对于家庭而言，财富不仅指金融资产，还包括人力资本（可以带来现金流）以及安居乐业、家庭和睦的精神财富。因此，我们将自住房产、职业带来的现金流，以及家庭成员的健康与平安，视作是家庭最核心的资产，即“安居乐业人安全”。核心资产是理财活动的坚实基础，也是生活的基础。

在物理学中，三角形最具稳定性，所以核心资产用三角形表示。无论什么时候，都要努力保护家庭的核心资产。

中場是足球赛中一个重要位置，主要是审时度势，组织进攻或协助防守。考虑到幸福生活的持续性，我们将现金类资产、专项储蓄（保障人生最刚性的需求，如子女教育与养老）、商业保险，作为既保护核心资产又可灵活转化的中场资产，可以实现人生与财务的动态平衡。

中场资产的作用是进可攻、退可守，因此，相应资产需要确保有很高的流动性与安全性。它们是幸福生活的有力保障。特殊情况下，也存在一定的灵活性，但一般不会轻易大幅度挪用。

这些条件都满足之后，就能实现财务独立。这时人就会变得意志坚定，心态从容，不容易患得患失，对风险投资有耐心。即便市场没有在短期内如预期般发展，也能够比以往更有耐心地去等待自己的判断得到验证。

居住的钱安排了，生活来源安排了，医疗费用安排了，专项储蓄也准备了，所以剩余的钱就变成长期资本。这时，我们才能更专注于自己喜欢的市场，布局卫星资产。

这就如同前锋球员，担负着整个球队争取战绩的重任，在后方安全的情况下，积极进攻很有必要。卫星资产就好比前锋球员，帮助我们在不同的趋势中夺取收益。卫星资产以风险相对集中、短期投资为主，主要是对投资机会的把握，博取风险收益，换言之，其作用是捕捉周期性的投资机会，让资产更快地增值，追求一定风险水平下的收益最大化。

当我们有足够的精力去研究，能够承担自己对于市场判断的后果，这时投资更容易成功。如果有条件，可以分散资产，不仅要在国内市场里分散，甚至还要在国别里分散。

GS-CMS模型中设定的卫星资产，是富裕及高净值家庭常用的8类主流投资资产，包括股票市场（个股及各类基金）、高收益债（信托、资管、分级基金优先级等）、另类投资（艺术品等）、衍生品、外汇、私募股权（PE/VC）、大宗商品（原油、黄金等）、房地产。

卫星资产可以在全球市场进行配置，利用不同资产的周期性表现，对风险进行组合化管理，最终实现家庭资产在长周期里稳健成长。记住“财不入急门”的古训，很多机会和风险要靠耐心去等待和化解。

总之，核心资产用来夯实基础，实现财务安全；中场资产，进可攻、退可守，用来实现财务独立；卫星资产则可以用来把握趋势，追求热点，实现财务自由。上述3类资产的属性及理财功能对比见附表。