我国产业创业投资引导基金的发展现状与前瞻

陈天雁　王珂

【摘 要】 产业的创业投资引导基金由政府出资设立，旨在发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给，成为不以营利为目的、依照市场化模式运作的政策性基金。引导基金本身不直接进行创业投资，而是通过参股或提供融资担保等方式扶持创业投资企业，并引导社会资金进入创业投资领域，达到增加创业资本供给、缓解新兴产业融资困境的目的。近年来，随着我国投资引导基金的发展日渐成熟，可以确定创业投资引导基金在未来几十年间对于中国战略性新兴产业创业的投资发展具有重要的意义与运用价值。如何为产业创业投资引导基金制定适宜的发展方向，成为当前产业发展中的重要环节。

【关键词】 产业创业投资引导基金 政府引导基金 现状与前瞻

一、我国产业创业投资引导基金的发展现状

自2002年1月中国第一只创业投资引导基金——“中关村创业投资引导资金”成立以来，历经了初步试点阶段（2002～2006年）、快速发展阶段（2007～2008年）与规范化运作阶段（2008年至今），创业引导基金规模不断扩大，呈“井喷式”增长，逐步成为我国创业投资领域中的重要组成部分。我国新兴产业创业投资引导资金的发展现状具有以下特征：

1、引导基金总规模迅速扩大。自2006年开始，引导基金规模呈现快速增长趋势，2006年底，全国仅有5只引导基金，基金总规模约20亿元，到2009年引导基金已达到39只，约352.47亿元。截止2005年12月底，国内共设立297只政府引导基金，基金规模达21，834.47亿元，分别是2013年引导基金数量和基金规模的2.83倍和5.24倍（如图1-1所示）。

2、引导基金地区发展不均衡。从设立数量来看，北京地区累计成立88支政府引导基金，居各地区之首；另外广东和浙江地区引导基金设立相对活跃，基金数量分别为85支和84支。其次是华南地区，基金规模和数量分别为114.785亿元和23支，排行靠后的云南基金数量仅有12只，广西8只。从基金设立规模来看，湖北以5，471.28亿规模稳居各省之首，紧随其后的是北京和广东，基金规模分别为4，367.25亿和1，451.83亿。而其后的云南引导基金规模仅为390.47亿元，四川259.90亿元。可以看出，长三角地区仍然是政府引导基金最为集中的地区，全国其他省份引导基金的数量和规模则相对较少，引导基金从地区上看发展不平衡，这与所在地区的经济发展状况、科技发展水平、产业体系完整程度都息息相关。

3、引导基金多投资于战略性新兴产业。相较于非引导基金支持的创业风险投资，引导基金投资机构的行业分布略有不同，体现出向战略性新兴产业倾斜的投资意向。据《中国创业风险投资发展报告2016》调查的样本数据显示，2015年，在国内获得引导基金支持的创业风险投资机构共投资312家高新技术企业，占总投资项目数的27.2%；非引导基金支持的創业风险投资机构共投资287家高新技术企业，占总投资项目数的16.9%。高新技术企业往往是战略性新兴产业的前身与重要组成部分，引导基金对高新技术产业的支持有利于我国战略性新兴产业的形成与发展，符合我国供给侧改革下对于产业结构升级转型的诉求。同时，数据显示，获得引导基金支持的企业往往具有更好的上市表现。

二、我国新兴产业创业投资引导基金的发展前瞻

基于当前我国新兴产业创业投资引导基金的发展情况与现实需求，结合对一系列政策措施的分析，可以发现政府设立引导基金的初衷主要是希望在两个层面发挥引导作用：一是引导社会资金投入创业投资领域；二是引导创业资本投向处于早期阶段的创业企业。因而，对政府引导基金的定位主要表现在三个方面：政策性而非商业性基金、采取市场化运作模式、发挥财政资本的杠杆放大作用，进一步可制定出初步的未来发展前瞻与目标：

1、扩大新兴产业创业资本规模。长期的资本供给不足是制约我国新兴产业成长的主要因素，因此吸引社会资本进入创业投资领域、缓解创业企业融资难问题成为政府设立引导基金的根本目的。政府创业投资引导基金通过政府信用，吸引民间资本与国外资本进入创业投资领域，并通过杠杆效应显著扩大创业资本的融资渠道与供给规模，逐渐成为解决新兴产业创业投资融资难问题的有效途径之一。同时，因为政府资本具有让利于社会资本的机制，能够有效降低社会资本的风险，可以吸引保险资金等机构投资者进入创业投资领域，有助于改善现阶段我国创业投资产业欠发达、创业基金管理不完善的现状，

2、促进区域内新兴产业发展。设立新兴产业创业投资引导基金的最终目标是要发展新兴产业，其关键是要引导资金投向具备发展可能与发展前景的新兴项目与企业，进而促进新兴产业在区域内的构建与成长。通过政府设立引导基金，吸引信誉好、配合度高、能够实现政府目标的专业投资机构，扩大对新兴产业创业投资的支持。同时，在政府引导资金对新兴项目的筛选中，往往倾向于选择具备核心技术或拥有创新商业模式的特色企业，而这些企业一般具有发展成为细分市场龙头企业的潜力，如果投资成功，则会使其所在行业成为当地的优势产业，带动配套企业及产业链中相关企业的共同发展。因而，政府引导基金投资关注的重点基本都是具有核心竞争力的高新技术企业和附加值较高的企业，有助于战略性新兴产业在区域内的成型，进而加速一个区域产业结构的优化与升级。

3、推动创业投资产业发展。随着政府引导基金进入创业投资领域，创业投资产业会得到极大的促进发展，有利于培育创业氛围及文化、培养创业精神。同时，政府引导基金以其特有的公信力，通过带动更多的国内外创业投资资金进入新兴产业投资，能够快速推动所在地区创业投资及科技产业的发展。多种资本相互融合的模式不仅增强了资本实力，也有利于资源的优势互补，对于推动本土高新技术产业以及创业投资业的发展都起到很大的作用。