互联网上市公司财务绩效评价

齐秀辉 孙佳桐 王世宇

【摘要】我国互联网越来越成为全球互联网发展的重要组成部分，科学的财务绩效评价是了解企业的有效途径。本文选取在沪深上市的33家互联网上市公司2015年财务数据进行分析，利用因子分析方法提取出营运能力、偿债能力、盈利能力三类主因子进行分析，获得综合得分与整体排名，最终运用因子分析就单个因子得分与总得分结果进行统计阐述，并提出意见与措施。

【关键词】互联网上市企业；因子分析；财务绩效

【中图分类号】F275；F49

现今我国互联网已然转变为国际互联网发展进程中的主要内容，但是伴随国内互联网的快速发展，愈来愈多的互联网公司却遇到了发展瓶颈，面对愈发增加的机会与挑战，较为科学的财务绩效评价被认为是有效了解公司的方式，运用因子分析对有关上市企业进行绩效评估非常普遍，然而很少有文章选用此种方式对互联网上市企业实施分析，就单个行业或者单个公司实施评价时，由于各个行业本身均存在一定的特征，因此必须选择合适的指标，如此才能设立一套健全有效的评估机制，从而对行业企业展开进一步的认知与定位。

一、研究设计

（一）样本的选取与数据来源

本文主要是以我国互联网的上市企业作为研究对象，我国大多数知名互联网公司选取沪深两市上市，并且本文所选择的互联网公司涉及此行业内部的多个方面，包含综合类、网络游戏类、网络视频类等。均为2015年样本数据，本文数据来源于Wind数据庫与新浪财经网。

（二）方法选择

建立公司评价体系时，大多选择运用层次分析法，比如乔薇选取了层次分析法和模糊综合评价的结合手法设立中小公司的信用评估模型[1]。吉庆华与胡馨月选用模糊综合评价方法实施公司制度改革风险的研究[2]。以此为基础，文章中选择了33家互联网上市企业作为样本，运用统计分析软件SPSS 22.0就样本企业实施因子分析。首先运用因子分析法计算获得此33家企业的因子得分与综合得分状况并获得最终排名，之后运用因子分析就单个因子得分与总得分状况实行统计阐述，并提出针对性的意见与措施。

（三）评价指标构建

在研究互联网企业期间，我们得出大多数公司不存在存货，其固定资本几乎没有，与之相反的是，研究创新为其业务里的主要构成。因此根据此项特征选择相应指标时，将与存货相关的指标剔除，但互联网公司大部分状况下不存在这一项内容[3]，因此文章中也不会选用该类指标，文章主要依据互联网公司特征，选择了下列指标设立指标体系，主要从营运能力、盈利能力与偿债能力三个角度选择了10个财务指标，营运能力中包括总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率；偿债能力中包括流动比率、资产负债率 、产权比率；盈利能力包括净资产收益率、总资产净利率、主营业务利润率、营业收入增长率等财务指标。

二、基于因子分析的互联网上市公司财务绩效评价

（一）因子分析提前检验

实施因子分析前需要检测10类指标合适与否，文章中运用SPSS软件22.0完成此项环节，检查结果表明KM0=0.631>0.5，说明其适合选用因子分析法。此外于巴特利球状检测中，P值是0<显著性水平0.05，说明变量之间存在极大的关联性，因此，两种检验成果均表示所选择的样本数据与评估指标可以实施因子研究。

（二）互联网上市公司因子分析

1.提取主成分确定公共因子

利用所获得的数据，十个因子未发生旋转前最初特点值比1大的为三个因子，其方差贡献率分别是51.058%，19.539%，11.532%，累计方差贡献率为82.129%，如此的结果表明此三个因子能够总结原有10个指标包括82.129%的信息，所以采用三个因子对33家互联网行业上市公司进行财务绩效评价是相对合适的。

2.旋转因子进行公共因子命名

通过SPSS统计软件就因子分析程序在相关数据处理期间，本文选取了方差最大法实行正交旋转之后，搭建出了旋转成分矩阵。

主因子1上载荷较大的变量：总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率，命名为营运能力因子（F1）；主因子2上载荷较大的变量：流动比率、资产负债率、产权比率，命名为偿债能力因子（F2）；主因子3上载荷较大的变量：净资产收益率、总资产净利率、主营业务利润率、营业收入增长率，命名为盈利能力因子（F3）。

3.因子得分及其排名

本文对这33家上市公司进行财务绩效评价时，通过因子分析，计算出因子综合得分表达式：F=（51.058%F1+19.539%F2+11.532%F3）/ 82.129%。

通过计算得出单个样本企业的因子综合得分之后，得出各个企业于3个公共因子里的得分、排名状况与综合得分次序状况如表1所示。

（三）互联网行业上市公司实证研究结果分析

1.主因子影响分析

三个主因子总的来看，占比重最大的为营运能力因子，第二是偿债能力因子，最终为盈利能力因子。依据得分结果得出，首先，营运能力依然占到了评价体系中主要的位置，第一因子应在三个因子中占比最高，对于上市公司而言，要提高一家互联网企业的竞争力，好好地提升利用营运能力将会产生比较大的影响。其次，就第二因子来说，从反映偿债能力因子的情况来说，其中17家企业得分在0值以上，表明国内互联网行业上市企业抵御财务风险的实力较为优良。

借助因子研究可以判断出，对国内互联网行业上市企业财务绩效评估水准影响较大的核心因子为营运能力因子与偿债能力因子，此两类因子占据了三个因子的70%以上，因此排名较为偏后的企业需要着重提升此两类因子归属内的财务指标。

2.进一步分析

综合排名第一的为上海钢联，其除盈利能力因子排名稍弱外，其他所有均位列前十；位列第二的三七互娱，即便其拥有较为偏后的1个公因子，其余因子致使其最终在全部样本中位列第二；排名第三的恺英网络有两个公共因子处于偏上的水平，占比重最大的F1排入了前10位。

綜合来看，互联网行业水准良莠不齐，将来必然会发生优良资源的整合，而现今行业整体仍处于发展期间，在绩效评估综合第一的上海钢联角度能够得出，互联网时期，公司兼具收购最佳的价值，并非传统意义上的抢客户资源、抢技术，而为寻找时机介入全新领域，即“跨界跨业”[4]。

三、结论与建议

（一）结论

本文得出评价一个公司时凭借的不是某一类型的指标，甚至是一个指标来实施企业评价，人们经常仅分析能够表现公司盈利能力的指标或仅依赖于市盈率这一指标来实行具体的投资研究，然而实际运营中，太多要素对这些指标形成影响[5]。本文通过因子分析结果与最后所获得的公司财务绩效评估模型里能够得到，营运能力因子与偿债能力因子的贡献率较高，因此若要提升某个互联网公司的市场竞争力，营运能力与偿债能力非常重要，对此类能力进行增强并合理运用，对公司整体收益的增加来说影响力较大。

（二）建议

1.提高互联网公司营运能力和偿债能力

文章通过因子分析结果与最后所获得的公司财务绩效评价模型里能够得到，营运能力因子与偿债能力因子的贡献率比较高，两类的积累贡献率高达70%，因此需要提升互联网公司财务绩效的话，营运能力与偿债能力非常重要，着重对此类能力进行增强并合理运用对公司整体收益的增加来说影响力度较大。

2.关注研发，推动创新

互联网产业本身发展迅速，尤其是在产品换代上速率较快，若要在此行业持续发展就必定要重视有关产品的研究与创新，研发投资并为企业带来利润，如此投资才会变得有意义，因此公司需要更加注重产品研发投资所引起的收益，强化研发投资运用效率。

主要参考文献：

[1]乔薇.中小企业信用评价指标体系于模型的构建[J].计算机及应用，2011，25（4）：89-93.

[2]吉庆华，胡馨月.层次分析法在企业改制风险评估中的应用[J].统计与决策2011，（1）：170-172.

[3]张翼，何小锋，乔元波.我国上市公司并购绩效的经验与实证分析[J].财经问题研究，2015（1）：60-66.

[4]朱珊珊，“互联网+”促上海钢联业态创新.上海企业，2015（07）：第26-29页.

[5]陆桂贤.我国上市公司并购绩效的实证研究一基于EVA模型[J].审计与经济研究，2012，27（2）：104-109.